Americká centrální banka dnes zveřejnila závěry svého dvoudenního jednání. Klíčová zpráva zní – Fed sazby nezvedá a konkrétní termín, kdy k takovému kroku přistoupí, zůstává nejistý. Fed pak pouze potvrdil záměr zvýšit sazby až poté, co uplyne tzv. „considerable time“ (tedy dostatečná doba) od chvíle ukončení QE. Podle předpokladů pak měnová autorita přistoupila na snížení měsíčního objemu nákupu aktiv v rámci Q3 na 15 mld. USD z 25 mld. USD.
Důvod vyčkávání je prostý - Fed si stále není současnou stabilitou amerického hospodářství, respektive jeho udržením, dokonale jistý. A to je překážka možnému utažení kohoutků. Právě zdraví ekonomiky totiž plní roli determinující proměnné, na které zahájení restrikce v největší míře závisí.
Dnešní čísla o vývoji ve spotřebitelských cenách za srpen dozajista čelní představitele měnové autority alespoň lehce zneklidnila. To když se meziroční růst cen v srpnu snížil na 1,7 % z červencových 2 %. Ještě větší obavy pak pravděpodobně vzbuzuje pokles jádrové inflace, tedy položky, která je očištěná o vývoj cen potravin a energií. Právě na ní je totiž patrný skutečný pohyb, který není vychýlen volatilními položkami. I proto Fed možná bude bedlivěji sledovat deflátor výdajů na osobní spotřebu PCE. Ten svou srpnovou hodnotu růstu odhalí koncem září.
Co se týče druhé Fedem sledované položky, kterou je nezaměstnanost, zde víceméně nadále platí status quo. Trend ve vývoji na trhu práce je příznivý, avšak krátkodobé výkyvy (ať už pomalejší ADP změna zaměstnanosti, či nedostatečný růst mezd) vzbuzují mezi členy bankovní rady částečné obavy.
Na první pohled tak v nitru Fedu panuje poměrně jednoznačný „odpor“ k restriktivní kroku, který znesnadňuje jak vývoj na trhu práce, tak také zpomalení dynamiky růstu cen. Nicméně přehnaná skepse není na místě. V případě nezaměstnanosti sice Fed zdůraznil přetrvávající nevyužití zdrojů, nadále však platí, že dochází ke zlepšení. Růst cen se pak sice mírně vzdálil inflačnímu cíli, přesto vykazuje dostatečné hodnoty. To ostatně potvrdil samotný Fed, který současnou úroveň označil za „blízkou“ vyžadované hodnotě. Příznivému vývoji cen v následujících měsících pak napovídají měkké indikátory spotřebitelské důvěry, když v září odeznívá divergence ve směru obou hlavních ukazatelů (Michigan a Conference Board) a ty tak nyní vykazují rostoucí pohyb. Příčinou je pak především zlepšení očekávání týkajících se budoucnosti. To vše podporuje také pozitivní hospodářský vývoj největší světové ekonomiky. Ve výsledku tak sice zpráva o zpomalení inflačního růstu působí lehce negativně, bez dalšího potvrzení (které se zatím zdá spíše nepravděpodobným) v příštích měsících však Fed v jeho cíli zvýšit sazby v průběhu příštího roku neodradí.
To ostatně dokládá také dnešní zvýšení odhadu predikcí pro hlavní úrokovou sazbu. Ta by v roce 2015 měla dle autority vyšplhat na 1,23 % namísto původně odhadovaných 1,20 %, na 2,55 % z 2,50 % v roce 2016 a následně až na 3,79 % v roce 2017.