O významu “slovíčkaření” americké centrální banky, tedy Fedu, toho bylo napsáno - ať již populární či čistě akademickou formou - mnoho. Dnes večer tzv. “Fed speak” opět zcela ovládne trhy. Vše se bude točit kolem klíčové fráze v komentáři FOMC, která volně přeloženo říká, že je žádoucí ponechat dostatečný časový rozestup (considerable time) mezi ukončením současné expanze (nákupu dluhopisů) a zahájením cyklu zvyšování úrokových sazeb. Tento dostatečný rozestup specifikovala šéfka Fedu Yellenová jako 6 měsíců, přičemž, jak již víme, Fed ukončí nákupy dluhopisů v průběhu října.
Přepíše tedy vedení Fedu, alias FOMC, výše uvedenou frázi tak, aby její výklad umožnil uvažovat i o dřívějších termínech zvýšení úrokových sazeb než ve druhém čtvrtletí 2015? Těžko říci a z průzkumu agentury Bloomberg například vyplývá, že analytici hodnotící chování Fedu jsou v této otázce zcela rozpolcení. Samotný trh má přitom poměrně jasno, neboť nepočítá s tím, že by Fed dokázal zvýšit příští rok úroky o více než dvakrát 25 bazických bodů (což implikuje začátek zvyšování úroků až ve druhé půlce roku 2015). Jinak řečeno, trh nevěří ani samotnému Fedu, kdy mediánová prognóza činěná mezi členy FOMC ohledně toho, kde by měly být úrokové sazby na konci roku 2015, činí aktuálně 1,0 % - 1,25 % (její nové nastavení se dozvíme mimochodem dnes).
Náš názor je nicméně takový, že FOMC sice večer vylepší svoje hodnocení ekonomiky, avšak poslední data z trhu práce, která nebyla tak dobrá, dají holubicím dostatečný argument k tomu, aby fráze o dostatečném čase (před zvyšování úroků) byla v komentáři ponechána či byla jen kosmeticky upravena (nabízí se např. vyhodit zbytek souvětí hovořící o tom, že tento “čas” se fakticky počítá od okamžiku ukončení nákupu dluhopisů).
Forex
Středoevropské měny včera lehce posilovaly. Česká koruna tak oťukává klíčový 200-denní průměr na 27,50 EUR/CZK, zatímco polský zlotý proplul pod 4,20 EUR/PLN. Dnešek bude z pohledu zlotého patrně rovněž zajímavý, neboť budou zveřejněna data o průmyslové produkci za srpen. Trh může být spíše asymetricky naladěn na případné negativní překvapení, které může vyvolat sázky na ještě razantnější pokles sazeb (oproti v současnosti očekávanému dvojímu snížení sazeb o 25 bps v říjnu a v listopadu) v následujících měsících. Kromě pár regionálních událostí však bude střední Evropa v nadcházejících dnech - podobně jako většina dalších trhů - zejména pod taktovkou Fedu a skotského referenda.
Upozornění:
Tento článek vytvořila společnost Československá obchodní banka, a.s., Patria Online a.s. nenese odpovědnost za jeho obsah.
Informace
obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.
s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje
za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani
žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní
odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je
obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení
ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá
jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může
klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních
trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními
nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu.
Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části
kopírovat nebo dále šířit. Tento dokument má pouze informační charakter a
jeho text není právně závazný, nepředstavuje nabídku podle § 1732
zákona č. 89/2012 Sb., občanský zákoník, ve znění pozdějších předpisů
(dále jen „občanský zákoník“), ani veřejnou nabídku podle § 1780
občanského zákoníku.
Podmínky užívání www stránek Patria Online a Investiční disclaimer.