Shilling: Připravte se na ropu za 10 dolarů za barel

Růst americké ekonomiky se v pokrizových letech pohybuje v průměru na 2,3 %. Ve srovnání se standardním oživením po hluboké recesi je to asi polovina. Růst v Číně zpomaluje, v eurozóně se pohybuje na minimálních úrovních, v Japonsku je negativní. K tomu přidejme pokles spotřeby paliva v automobilech v USA a další úsporná opatření a je jasné, proč je poptávka po ropě tak slabá a dokonce může klesnout ještě více.

Na straně nabídky vidíme naopak růst, a to zejména díky hydraulickému frakování v USA. K tomu musíme přidat zmenšující se sílu kartelu OPEC. Jeho cílem je zajistit stabilní ceny, které se budou držet nad cenami tržními. Tak vysoké ceny ale vedou k podvádění. Pokud má kartel fungovat, musí Saúdská Arábie jako jeho vůdce akomodovat zvyšování produkce u těch, kdo podvádějí. Jinak ceny ropy klesají. Saúdové pak ovšem čelí tomu, že se jejich podíl na trhu zmenšuje. Nyní se tak rozhodli, že svou těžbu snižovat nebudou a tím poslali ceny ropy do volného pádu.

Společnost Wood Mackenzie minulý měsíc uvedla, že z 2 222 ropných polí po celém světě by jen 1,6 % z nich mělo negativní tok hotovosti při cenách ropy 40 dolarů za barel. To naznačuje, že při těchto cenách by nedocházelo k velkému uzavírání kapacit. Marginální náklady u americké alternativní těžby se v Texasu pohybují kolem 10 – 20 dolarů za barel. K tomu tu je několik zemí, které zoufale potřebují ropné příjmy, aby mohly splácet zahraniční dluhy.

Celkově není pochyb o tom, že globální těžba bude v následujících letech růst. Tím tlak na ceny dál poroste. S rostoucí nabídkou půjde ruku v ruce slabá poptávka. Například Čína se bude dál pohybovat k energeticky méně náročné ekonomice. V posledních deseti letech přitom tato země generovala dvě třetiny růstu globální poptávky po ropě. Můžeme tak čekat další pokles cen ropy a s ní spojených energetických zdrojů.

Autorem je Gary Shilling.

Zdroj: Bloomberg