Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - ECB si bude pochvalovat kondici eurozóny; v USA pozornost přitáhne výsledková sezóna

Rozbřesk - ECB si bude pochvalovat kondici eurozóny; v USA pozornost přitáhne výsledková sezóna

13.4.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

ECB si pravděpodobně v tomto týdnu bude mnout ruce. Start kvantitativního uvolňování se povedl a Frankfurt zatím nemám problémy se skupováním vládních dluhopisů z trhu. Současně přicházející čísla potvrzují zlepšování ekonomických vyhlídek eurozóny. Němečtí zaměstnanci v tomto roce mohou dostat přidáno o více než 3 %, což při prakticky nulové inflaci není vůbec málo. I proto čekáme, že německá ekonomika v tomto roce poroste o 1,5 %.

Mario Draghi ale nemusí mít z řady důvodů ještě vyhráno. Za prvé růst v eurozóně i tak zůstává slabý a při porovnání s USA ekonomický výkon výrazně zaostává za předkrizovými úrovněmi. V tuto chvíli je ekonomika navíc nadopovaná dvěma mimořádnými stimuly, které pravděpodobně postupně vyprchají. Jedním z nich je slabé euro (logický důsledek politiky ECB) a druhým levná ceny ropy. Řadu problémů, které drží růst v eurozóně dlouhodobě na uzdě, přitom centrální banka vyřešit nedokáže - nepružný trh práce, negativní demografické trendy, vysoké zdanění práce…

Za druhé ECB časem může mít problém s naplňováním kvantitativního uvolňování. Skupování dluhopisů z trhů s relativně nízkým veřejným dluhem a plánovanými přebytky rozpočtu (Německo) může být časem složitější. Přetahovaná o vládní dluhopisy s finančním sektorem může proto časem vést ECB k nutnosti snížit depozitní sazbu (její úroveň udává spodní hranici pro výnosy dluhopisů, které smí ECB nakoupit v rámci QE).

A za třetí ECB může mít přes pozitivní vývoj ekonomiky úplně jinou starost. A to Řecko. Na politiku vůči Athénám možná bude ve čtvrtek směřovat většina dotazů. Řecký bankovní sektor je totiž závislý na ochotě ECB navyšovat přístup k záchranné likviditě (programu ELA). ECB tak v jistém slova smyslu drží prst na spoušti.

V USA mezitím pravděpodobně většinu pozornosti přitáhne startující výsledková sezóna. Především pro dolar bude důležité sledovat, zda se reportujícím nadnárodním podnikům kvůli silnému americké měně nezhoršují tržby.

Region - forex

Regionální měny v pátek vůči euru vesměs posilovaly. Největší pohyb sice zaznamenal forint, ale i koruna vůči společné měně posílila asi o 0,2 %. České měně pomohla i lepší než očekávaná data z průmyslu. Zlotý sice v pátek posílil pouze nepatrně, ale za týden si vůči euru připsal asi procento. Za zmínku stojí výrazná korekce rublu, který v průběhu dubna masivně posiloval, avšak v pátek došlo na vybírání zisků, které měnu oslabilo o 8 % (proti dolaru).

V nadcházejícím týdnu budou právě polské události lákat nejvíce pozornosti. Hlavním bodem je zasedání centrálních bankéřů (středa). To s sebou patrně nepřinese změnu sazeb, nicméně od tiskové konference lze čekat vyjádření jisté nespokojenosti s prudkým posilováním zlotého v posledních týdnech.

Dluhopisy

Trhy dluhopisů končily týden bez výraznějších změn - snad jediný pohyb zaznamenal krátký konec americké výnosové křivky, který šel lehce vzhůru. Výroky z Fedu, které determinují krátkodobé dolarové sazby, přitom zůstávají velmi rozporuplné - v pátek jestřáb Lacker uvedl, že červnové zvýšení úroků zůstává ve hře, zatímco holubice Kocherlakota by sazby zvyšovala až o rok později.

Tento týden začne z pohledu dat pořádně až zítra, kdy přijdou na řadu americké maloobchodní tržby a výrobní inflace. Nakonec to však nemusí být makro data, která budou determinovat dění na trzích dluhopisů, neboť naplno se rozjede výsledková sezóna v USA a ve čtvrtek bude zasedat ECB. Zde pak možná nepůjde ani tak o měnovou politiku, ale spíše o osud Řecka, jehož banky jsou zcela odkázány na likviditu od ECB.


Čtěte více:

Týden na měnách: Protichůdné názory z Fedu
10.4.2015 16:51
Končící týden nebyl na finančních trzích příliš o nových datech. Kalen...
Summary: GE, Carrefour, Deutsche Bank
10.4.2015 17:07
Evropa:Carrefour v prvním čtvrtletí meziročně zvýšil své tržby (same ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y