Svátek včera odložil zahájení nového týdne v klíčových finančních centrech - v Londýně a New Yorku, takže trhy se rozjedou naplno až dnes. A bude to zajímavý rozjezd, neboť klíčové akciové indexy jako S&P500 či Eurostoxx mohou testovat letošní maxima. Akcie tedy pokračují v omračujícím letošním obratu, když ještě v prvním kvartále měly jasně nešlápnuto do medvědího trhu. Co je tedy jinak?
Za prvé, centrální bankéři v USA a eurozóně jsou daleko měkčí, než se předpokládalo. ECB intervenuje ještě masivněji na trzích aktiv, než tomu bylo před půl rokem a Fed nakonec nezvýšil sazby ani v březnu ani v dubnu a podle všeho tak neučiní ani v červnu. S velmi opatrnou politikou částečně souvisí i oživení na trhu s ropou, který je pro akciové trhy stále důležitý, neboť nehledě na propad cen komodit zůstává význam energetického sektoru v klíčových indexech stále významný. Stabilizace cen ropy však nebyla možná bez rostoucí poptávky, která vyplývá z rostoucích ekonomik. A zde je jasné, že eurozóna a třeba Čína si vedou v tomto roce zatím dobře, přičemž v USA po velmi slabém prvním čtvrtletí ekonomika roste výrazně nadprůměrným tempem.
Co bude dál? Tak kromě stále omílaného hlasování o Brexitu se zdá být velmi pravděpodobné, že americká centrální banka na konci července zvýší úrokové sazby. Známe-li reakci trhů na stejný krok Fedu v prosinci, tak se samozřejmě nabízí otázka, jak na tento restriktivní krok akciové trhy a především emerging markets spolu s ropou zareagují. Volatilita na počátku léta zřejmě vzroste, ale pokud by se ukázalo, že další zvýšení úroků trhy vstřebají, pak tak to bude nepochybně velmi pozitivní signál a býci skládat zbraně ještě nějaký ten kvartál asi nemusí.
Region
Včerejší seance byla na regionálních trzích klidná. Přispěly k tomu hlavně bankovní prázdniny v Londýně. Kurzy středoevropských měn se proto vůči euru měnily jen málo.
Dnes jsou v kalendáři zejména data z Polska. Kromě revize a zveřejnění detailů HDP za první čtvrtletí 2016 jde především o bleskový odhad květnové inflace. Ta podle nás může být nepatrně nižší, než se čeká, což by pro zlotý měla být negativní zpráva. Výraznější volatilitu zlotého kvůli inflaci však neočekáváme.
Dluhopisy
Svátky v Londýně a v New Yorku včera připravily Evropě relativně klidný obchodní den. Výnosy německého desetiletého dluhopisu zamířil lehce vzhůru k 0,17 % na vlně o něco vyšší německé inflace. Podle našeho odhadu by dnes nicméně květnová inflace v eurozóně měla skončit beze změny na -0,2 %. S vidinou o něco horších amerických čísel v tomto týdnu pravděpodobně budou delší výnosy těžko hledat dál cestu vzhůru.
Komodity
Ozbrojené střety v Libyi pomáhají ceně ropy držet se v blízkosti 50 USD/barel, neboť dále posilují potíže producentů ropy jinde na světě (Nigérie, Kanada). Trhy v současnosti příliš netrápí například pozvolné oslabování jüanu a i nadále se soustředí zejména na nabídkovou stranu trhu. Do toho zapadá i chystaná čtvrteční schůzka producentů ropy ze zemí OPECu, která se časově sejde se zveřejněním oficiálních dat EIA o zásobách ropy v USA za minulý týden. To bude vzhledem ke svátkům o den opožděno.