Koruna těží z posunu očekávání o sazbách, přichází čas nabíjet eura a dolary

Domácí měna z kraje roku rychle slábla, ale podařilo se jí stabilizovat už během února. Od dubna začíná setrvale posilovat a následně v tom ještě zrychluje. Ačkoli do krátkodobého obchodování s korunou promlouvají momentální výkyvy na globálních trzích či data, klíčovou roli hraje vývoj úrokového diferenciálu. 

ČNB už před posledním zasedáním avizovala opatrnější přístup k uvolňování měnové politiky, což následně potvrdila prognózou a komentářem. A vzápětí také inflační data potvrdila, že zrychlené tempo poklesu sazeb zřejmě skončilo a celá jejich trajektorie se posunula výš. Naproti tomu se trhy ve stejné době utvrzují, že ECB a Fed, během posledních měsíců hodně váhající, nakonec spustí uvolnění politiky. Jako první ECB už v červnu, následně Fed v září. V tomto případě pomohly formovat očekávání naposledy komentáře z ECB, americký trh práce a tamní inflace. 

Včerejší vystoupení bankéřů z Fedu nebyla tak holubičí, jak po inflaci asi mohla být. Stále slyšíme o delším období utažených sazeb a silné ekonomice. Ani tato známá rétorika ale výhled měkčí měnové politiky investorům nevezme. Na dluhopisových trzích ani na akciových dnes další velký nárůst cen nevidíme. Nejde však podle nás o nic jiného než o krátkodobou konsolidaci. Podobně ani eurodolar už neroste a obchoduje se u 1,0870.

Když se vrátíme ke koruně, výhled pro úrokové sazby se obrátil v její prospěch a je nyní v opačné pozici než začátkem roku, kdy ČNB už zrychleně srážela sazby, zatímco uvolňování politiky v eurozóně a USA se odkládalo. Díky tomu se také koruna vrací k euru na úrovně z ledna (aktuálně 24,65) a mohla by se podívat až k 24,50, kde balancovala v posledním loňském kvartálu. Vzhledem k tomu, že výhled pro sazby táhne vzhůru eurodolar, si pak koruna ještě výraznější zisky připisuje vůči americké měně, kde se obchoduje pod 22,70. 

Eurodolar od začátku minulého roku osciluje zhruba v prostoru 1,05-1,10, až na ojedinělé výlety směrem vzhůru. Nyní se kurz nachází už v horní části intervalu a prostor pro další růst se zmenšuje, ale i tak může koruna na americkou měnu ještě něco získat. Celkově vzato nastává období, kdy český investor může výhodněji nakupovat eura a dolary na budoucí investiční příležitosti, nebo třeba jen na letní dovolenou.