Chcete-li dobře jíst, kupujte akcie. Chcete li-dobře spát, kupujte bondy. Pokud vám na jídle ani spánku příliš nezáleží, kupujte zemní plyn.

Když jsem si v pátek odpoledne kontroloval svůj komoditní účet, zasvítil na mě jasně červenou barvou nevěštící nic dobrého. Podle pravidla „nejdříve obchoduj, a pak přemýšlej“ jsem před časem koupil ETF na zemní plyn. Ropa tou dobou prorážela důležitou technickou hranici směrem nahoru a vypadalo to, že nás do konce roku čeká hezká rally na energetických komoditách. Jak už to bývá, stalo se něco „trochu“ jiného. Na přiložených grafech vidíme, že se ropa sice nevydala strmě vzhůru, nicméně ani nespadla. Zato zemní plyn se pustil nekompromisně směrem na jih. Co teď? Nezbývá než naplnit druhou půlku pravidla a začít přemýšlet.

Ropa:


Otázka zní: „Proč se cena zemního plynu chová jinak, než cena ropy?“ Existují pro to minimálně dva důvody. Prvním z nich je rozdílná úroveň dynamiky spotřeby obou komodit v jednotlivých ekonomických zónách. Druhý důvod se týká výlučně evropského trhu se zemním plynem, totiž jeho zvýšené rigidity na nabídkové straně díky nízké konkurenci.

Další zajímavé články autora:

• Averze k riziku versus jeho obliba
• Vyplňování mezer 
• Nahradí cena komodity funkci úrokové sazby?

Poptávka po ropě je živena obdivuhodně vysokým ekonomickým růstem v jihovýchodní Asii, Indii a Číně. Například posledně jmenovaná země je čistým dovozcem ropy a na počátku letošního roku vzbudila rozruch svými agresivními nákupy do strategických rezerv, které zastavily propad ceny. Zemní plyn je komodita spotřebovávaná zejména rozvinutých západoevropských zemích, Severní Americe, Rusku a střední a východní Evropě. Všechny tyto regiony jsou zasaženy recesí daleko výrazněji než asijské země a poptávka po energetických surovinách zde postrádá impulsy nutné k cenovému oživení.

Plyn:


Největším exportérem plynu do západní Evropy je Rusko. Většina velkoodběratelů a distributorů má s tamními koncerny uzavřenu smlouvu, na základě které se cena plynu odvíjí od průměrných cen ropy. Jedná se o dlouhodobé kontrakty, z nichž se nelze jednoduše vyvázat. V současné době je tato „ropná“ cena o desítky procent vyšší než tržní západoevropská. Tiskem nedávno proběhla nenápadná zpráva. Velký ruský exportér varoval své zákazníky, že bude nekompromisně penalizovat jakékoliv neoprávněně neodebrané množství plynu. Fakt, že kritické množství komodity je prodáváno prostřednictvím bilaterálních kontraktů za cenu, jež není výsledkem procesu vyrovnávání nabídky s poptávkou, má za důsledek deformaci trhu a snahu o obcházení „nevýhodných“ smluv. Každá taková rigidita taktéž způsobuje zpomalení adaptačního procesu ceny na ekonomické podmínky.

Ropa jakožto „asijská komodita“ zažívá boom, zemní plyn je oproti tomu stále v útlumu, jelikož se jedná o „západní záležitost“. Jejím nákupem tedy sázíme na ekonomické oživení v západní Evropě více než na cokoliv jiného s vědomím, že máme navíc na noze přivázanou kouli od ruského medvěda. Pěkně nepříjemná situace, minimálně z krátkodobého horizontu.