Goldman Sachs: Downgrade Řecka od Fitch a S&P dává trumf do rukou Moody’s. Ve hře vynucená změna pravidel pro poskytování úvěrů ECB

Snížení ratingu Řecka na stupeň „BBB+“ od ratingové agentury Fitch, ke které se vzápětí stejným krokem přidala také agentura Standard & Poor’s, znamená pole analytiků banky Goldman Sachs vážný problém pro Evropskou centrální banku, pokud se bude chtít vrátit k pravidlům pro kolaterály, která držela až do konce roku 2008 a uvolnila je kvůli krizi. Zároveň vráží trumf do rukou ratingové agentuře Moody’s, která nyní jako jediná z čelní trojky drží na Řecko stále rating „A1„. „Moody’s je nyní de facto decision maker, pokud jde o řecké měnové záležitosti,“ upozorňuje Eric Nielsen, hlavní ekonom londýnské Goldman Sachs pro Evropu.

O co jde? Do konce roku 2008 ECB přijímala dle svých pravidel jako protihodnotu pouze kolaterály na základě ratingového hodnocení do nejnižšího stupně „A-„. Následně z důvodu krize byla tato pravidla uvolněna a v současnosti ECB akceptuje proti úvěrovým nástrojům kolaterály do stupně „BBB-„. Těm vyhovuje i stávající rating Řecka. Opatření ze strany ECB je však deklarováno jako dočasného charakteru. Jakmile se centrální banka bude chtít navrátit k pravidlům předkrizového „standardního“ období, Řecko jako země se společnou evropskou měnou a člen Evropského systému centrálních bank by ECB nemělo formou kolaterálu co nabídnout, pokud by i Moody’s snížila rating pod stupeň A1, který je aktuálně o tři stupně nad ratingovými hodnoceními Fitch Ratings a Standard & Poor’s.

Výnosy řeckých vládních dluhopisů tento měsíc vzrostly o 70 bazických bodů na 5,70 procenta. Šéf Evropské centrální banky nazval řeckou situaci velmi vážnou a apeluje na vládu, aby dostala postupně pod kontrolu vývoj veřejných financí. Ten je důvodem k dowgradům od Fitch i S&P, či přesněji, neochota či neschopnost vlády k takovému kroku přistoupit. Nielsen z Goldman Sachs označuje změnu pravidel ECB za nezbytnou, aby odebrala z rukou ratingových agentur tento vliv.