Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Racionální bubliny?

Racionální bubliny?

17.2.2011 18:43
Autor: Redakce, Patria.cz

Dnešní ekonomiky často zažívají velké fluktuace v cenách aktiv, které mají významné makroekonomické důsledky. Protože se mnohé z těchto pohybů jeví jako nezávislé na ekonomických podmínkách či fundamentu, začali jsme je nazývat bublinami. Stále však nemáme odpovědi na základní otázky: Co stojí na počátku bubliny? Proč nejsou predikovatelné? A jak ovlivňují spotřebu, investice a produkt?

Při hledání odpovědí pomůže rozdělit si aktiva ve společnosti na dvě skupiny: Produktivní aktiva, tj. kapitál, a pyramidová schémata, tj. bubliny. Kapitál je těžké vytvořit, ale užívá se k produkci. Bubliny nic neprodukují, ale jejich vyvolání nic nestojí. Samuelson a Tirole připisovali kapitálu dvojí funkci – produktivní a funkci uchovatele hodnoty. A snaha o uspokojení poptávky po uchování hodnoty vede někdy k takové akumulaci kapitálu, kdy jen jeho udržení stojí více, než kolik vyprodukuje.

Pohled do historie však tuto tezi o vzniku bublin nepodporuje. Jednak by takové bubliny nikdy nepraskly. A navíc by při nich omezením investic do nedostatečně produktivního kapitálu došlo ke zvýšení spotřeby. To je opět v protikladu se skutečným světem, kde spotřeba obvykle prochází boomem ve stejnou dobu, kdy se tvoří bublina. Bubliny nemají žádnou vnitřní hodnotu a jejich velikost tak záleží pouze na tržním očekávání jejich velikosti v budoucnu, což můžeme nazvat tržním sentimentem. Prudké změny tohoto sentimentu jsou pro vysvětlení dynamiky bublin klíčové.

Ekonomika má na počátku bublinového cyklu určité rozdělení vlastníků aktiv, která jsou předmětem bubliny. Někteří je koupili dříve, jiní tuto bublinu svými nákupy tvořili později. Celkově jde o pyramidové schéma, které ale může mít pro ekonomiku i pozitivní důsledky. Například Caballero, Krishnamurthy, Farhi a Tirole ukazují, že bubliny mohou být užitečným zdrojem likvidity. Kocherlakota tvrdí, že bubliny zvyšují hodnotu kolaterálu, Ventura zase ukazuje, že bubliny mohou snížit náklad kapitálu. Tyto teorie „racionálních bublin“ byly mimo jiné použity pro interpretaci současných globálních nerovnováh či poslední finanční krize. To, co nyní potřebujeme, je model ekonomického cyklu, který pracuje s šoky, kterými prochází zmiňovaný tržní sentiment.

Uvedené je výtahem z „Origins and macroeconomic implications of asset bubbles“ autorů Alberto Martina a Jaume Ventury.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.10.2018
5:59Obavy jsou namístě
15.10.2018
22:05Wall Street začala týden červenou remízou
18:34Trhy jen dostaly, co si samy přály. Výsledkem je hrozivá technická formace
17:41Vyšší cílová cena pomohla Avastu k pražské výhře, čísla z maloobchodu USA netěší  
17:17Trhy zůstávají nervózní, po propadu se jim zpět nechce  
17:01Roubini tvrdě kritizuje kryptoměny. Pravdu má, ale jen částečnou
16:05Horké podzimní počasí nejen v ulicích
15:46Hospodářská komora: Růst české ekonomiky letos zpomalí na 3,6 procenta
14:53Maloobchod v USA trhy nepotěší, v září zůstal u stagnace
14:28Za poslední krizi platíme více, než se domníváme
14:20Největší producent uranu na světě se chystá na burzu
13:27Zisk Bank of America (-2 %) díky reformě a vyšším sazbám vyrostl nad odhady
12:03Dolar ztrácí. Trhům na začátku týdne dochází optimismus  
11:54Týdenní výhled: Italský rozpočet dopodrobna, brexitosummit a čísla z bank i Číny míří na křehké trhy  
10:49Banky v Česku po zpřísnění pravidel čekají slabší zájem o úvěry na bydlení
10:26Zastíní mraky nad realitním trhem opět celou ekonomiku?
9:39EU se prý chystá podpořit výrobu baterií miliardami eur
9:18ČEB, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:18Rozbřesk: Krach jednání o brexitu ohrožuje libru…
8:58Evropské burzy se po rekonvalescenci asi vrátí do červeného, na Xetře se začne později  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
CSX Corp (09/18 Q3, Aft-mkt)
Lam Research Corp (09/18 Q1, Aft-mkt)
Omnicom Group Inc (09/18 Q3)
Prologis Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
United Continental Holdings Inc (09/18 Q3, Aft-mkt)
UnitedHealth Group Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
3:30Čína - CPI, y/y
9:00CZ - PPI, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
12:15BlackRock Inc (09/18 Q3)
12:45Johnson & Johnson (09/18 Q3)
13:00Morgan Stanley (09/18 Q3)
13:30Domino's Pizza Inc (09/18 Q3)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (09/18 Q3)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
22:05International Business Machines Corp (09/18 Q3)
22:05Netflix Inc (09/18 Q3)