Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie brzdí ekonomiku. Jak moc?

Akcie brzdí ekonomiku. Jak moc?

22.04.2025 17:43

Ve Spojených státech s děním v reálné ekonomice hýbe hodně i vývoj na akciovém trhu. Funguje tu tedy další sebenaplňující se proroctví, kdy akcie něco očekávají a jejich pohyb následně přispívá k naplňování takového scénáře. Nejpřímějšími přenosovými kanály jsou tu sentiment ve firmách a náklad kapitálu a sentiment v domácnostech a tzv. efekt bohatství. Podívejme se na něj dnes detailněji a také na alternativní index finančních podmínek.

V grafu je vyznačen dopad vývoje na akciovém trhu a na trhu realit na spotřebu. Jde o odhady, nějak přesně měřit tento dopad nejde, ale i tak čísla něco naznačují. V první polovině roku 2023 mohl tento faktor přidávat ke spekulacím o recesi, v roce 2024 už vývoj na akciích a realitách podle Goldman Sachs znatelně podporoval růst spotřeby domácností a tudíž i HDP. Tím, že majetek domácností se zvyšoval a tudíž měly větší tendenci ke spotřebě. Pointa grafu je pak hlavně v tom, že pro letošní rok by se podle GS měl akciový trh stát zase brzdou spotřeby. Ve druhém čtvrtletí dokonce sníží její růst o téměř půl procentního bodu:

rr
Zdroj: X

Jak jsem psal, jde o odhady – některé studie například kladou důraz na to, že vliv akciového trhu na spotřebu je výrazně nižší, než vliv realitního trhu. Jednoduše proto, že ceny akcií jsou domácnostmi vnímány jako mnohem volatilnější a proto jejich změnám nepřisuzují zase takovou váhu. Tj, tak moc se cenami akcií ve své spotřebě neřídí ve srovnání s tím, jak se nechají ovlivňovat růstem, či poklesem cen nemovitostí. U akcií pak může hrát roli i to, že je vlastní hlavně bohatší domácnosti, které zase mívají nižší sklon spotřebovávat z každého dodatečného dolaru příjmů a bohatství. I s ohledem na tento efekt se mi zdají odhady od GS docela vysoko, ale určitě jsou nějak dobře teoreticky a empiricky podloženy.

K dopadu akcií na domácnosti bychom přitom měli připočítat jistě ne malý vliv akciového trhu na chování a investice firem. A celkově by nám vycházelo, že akcie si s americkou ekonomikou pohrávají výrazně. Popsané odhady GS (a podíl spotřeby na agregátní poptávce dosahující asi 60 %) jsou pak bezesporu jedním ze stavebních kamenů celkových predikcí banky. Na ně jsme se pak dívali minulý týden - ukazují, že americké hospodářství mělo letos výrazně zpomalit, i když ne padnout do oficiální recese. Konsenzus to přitom vidí na znatelně vyšší tempo růstu a včera jsme se dívali na predikce Commerzbank, které pro letošek hovoří dokonce o 1,7 % tempu růstu.

V úvodu jsem zmínil i finanční podmínky. Ty by podle GS měly také znatelně ukrojit z tempa růstu. Banka přitom pracuje se svým indexem finančních podmínek, dnes se podíváme na alternativu od Gavekal Research. Ta vedle akciového trhu, dolaru a dluhopisových trhů zahrnuje i to, co Gavekal nazývá rozdílem mezi dosahovanou a požadovanou návratností kapitálu. K tomu zahrnuje dostupnost bydlení, výnosovou křivku, růst peněžní zásoby a úvěrové standardy. Jde tedy o měřítko mnohem širší a jeho vývoj se od indexu FP od GS dost liší. A podle grafu se FP po několikaletém kontrakčním působení dostaly minulý rok k neutrálu a nyní se nachází něco málo nad ním. Tedy z této strany žádná brzda:

tt
Zdroj: X

 

Čtěte více:

Bianco: Fundamentální změna v investičním prostředí, Fed nezasáhne
23.04.2025 7:55
Na CNBC poukazují na to, že výnosy desetiletých vládních dluhopisů v U...
Týdenní výhled: Trumpovy útoky na Fed doléhají na americká aktiva. Blíží se chvíle Velkého Techu
22.04.2025 12:53
Je už trochu zbytečné psát, že i další týden bude na trzích hlavně o s...
Zadlužení EU ve čtvrtém čtvrtletí kleslo na 81 procent HDP, meziročně je vyšší
22.04.2025 12:55
Zadlužení Evropské unie se loni ve čtvrtém čtvrtletí snížilo o 0,6 bod...
ČEZ brzy prodá většinu v jaderném projektu do rukou české vlády?
22.04.2025 14:57
Energetika ČEZ je blízko k odprodeji většiny v jaderném projektu skrze...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2025
17:45Ziskové žně a chybějící investiční boom
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum
12:53DoubleLine Capital: Pokles sazeb není namístě
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům
8:51Nová cílovka pro Erste od Morgan Stanley, Evropa zahájí poklesem  
20.05.2025
22:09Začíná korekce na akciích v USA?  
17:21Jak akcie reagují na výsledková překvapení…
16:43Pavel: Šéfka EK bude urychleně a transparentně řešit situaci ohledně Dukovan
16:41Stavba větrných elektráren u New Yorku může pokračovat. Akcie firmy Orsted rostou o 14 procent
15:58Nejvlivnější bankéř světa varuje investory. Nálada na trhu neodráží rizika.
13:55Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
13:37Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
13:11EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině
12:29Grantham: Nyní je lepší být opatrnější než jindy, trhy ovlivňují tři hlavní faktory

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y