Pravděpodobnost, že se americká centrální banka rozhodne pokročit v uvolňování měnové politiky, roste. Spekulace o dalším kole kvantitativního uvolňování, které byly na čas upozaděny, si získávají svou pozornost zpět. Investoři, připravte se na QE3, zní současně od Billa Grosse, stojícího v čele světové dluhopisové jedničky PIMCO, a hlavního ekonoma Jana Hatziuse.
A důvod? Na trhy doléhají v současnosti nepříznivé zprávy ze třech proudů – americká ekonomika, akciový trh a „evergreen“ v podobě evropské dluhové krize. Pro Fed je přitom směrodatný vývoj makrodat z USA – podle zpráv z trhu práce na konci minulého týdne vytvořila americká ekonomika v dubnu nejméně pracovních míst za posledních šest měsíců, růst globální ekonomiky navíc brzdí dluhové problémy v Evropě, kde se po víkendových volbách v Řecku a Francii zatím zdaleka nerýsuje jejich konečné řešení. Na finančních trzích se zvyšuje nejistota, což se projevuje útěkem k relativně bezpečným aktivům. Výnos 10letého dluhopisu vlády USA poprvé po třech měsících spadl na 1,8 procenta (a blíží se tak rekordnímu minimu 1,67 % ze září) a 10letý německý výnos dnes poprvé v historii prolomil 1,5% hranici. Index Standard & Poor’s 500 v úterním obchodování klesl nejníže za dva měsíce.
Rozhodnutí k nákupu dalších dluhopisů se blíží, uvedl v úterý Gross na svém účtu na sociální síti Twitter. V ten samý den vydal ekonomický odborník Hatzius zprávu, v níž předpovídá, že Fed na svém setkání v červnu oznámí plán dalšího uvolnění měnové politiky. „V současném nejistém prostředí, se další takováto pojistka jeví jako rozumná volba pro americké tvůrce monetární politiky. Nadále proto očekáváme její další uvolnění,“ uvedl Hatzius. Jednání měnového výboru Fedu, z něhož by tento krok měl vzejít, se uskuteční ve dnech 19. a 20. června.
Fed mezi prosincem 2008 a červnem 2011 investoval do nákupu dluhopisů americké vlády ve dvou kolech (QE1 a QE2) celkem 2,3 bilionu dolarů. Na to navázal takzvanou operací Twist v objemu 400 mld. USD, v rámci níž prodloužil splatnost dluhopisů ve svém portfoliu. Program nákupu delších splatností za prostředky z maturujících kratších splatností má být ukončen v červnu. Zástupci Fedu přitom několikrát (ačkoli ne jednomyslně) zopakovali svůj závazek podržet klíčovou federální sazbu takřka na nule přinejmenším do konce roku 2014. Za příliš expanzivní označuje současnou politiku Fedu šéf její dallaské divize Richard Fisher, podle něhož ani pokles cen akcií nezadává důvod pro další intervenci centrální banky. „Trhy jsou maniodepresivní, jdou nahoru a dolů. Klíčem k úspěchu je vyhnout se další akomodační politice,“ odpověděl na otázku, zda ho v jeho k dalšímu QE zamítavém postoji neobměkčil současný pokles trhu nebo horší než očekávaná data z trhu práce.
K potenciálnímu efektu dalšího kvantitativního uvolňování je skeptický také šéf richmondského Fedu Jeffrey Lacker, podle něhož je slabý trh práce spíše důsledkem strukturálních nedostatků, které nelze napravit dalším stimulem Fedu. „Pokud dlouhodobě vysoká nezaměstnanost odráží hluboké fundamentální faktory, spíše než nedostatečnou spotřebu, pak QE ovlivní míru nezaměstnanosti jen málo a místo toho zvýší riziko růstu inflace,“ říká Lacker, který letos (na rozdíl od Fishera) disponuje v měnovém výboru FOMC hlasovacím právem.
Hatzius však považuje kondici ekonomiky USA za „bezútěšnou“ a potažmo za dobrý důvod k další přímé podpoře Fedu. Názor Petera Schiffa, výkonného ředitele investiční společnosti Euro Pacific Capital, podle něhož je QE umělým zdrojem růstu americké ekonomiky, a zároveň potenciálním zdrojem její záhuby, si můžete přečíst v článku ZDE.
(Zdroj: Bloomberg, CNBC)