Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
     

    Detail - články
    Zpráva: High-frequency tradeři berou obyčejné investory na hůl

    Zpráva: High-frequency tradeři berou obyčejné investory na hůl

    04.12.2012 17:58
    Autor: Václav Trejbal, Patria Online

    Firmy provozující vysokorychlostní obchodování, které nyní dominuje americkým finančním trhům, získávají výraznou část zisku na úkor běžných investorů. Tvrdí to zpráva hlavního ekonoma americké Komise pro obchodování s komoditami a futures (CFTC).

    Podle autora dokumentu Andreje Kirilenka při high-frequency tradingu (HFT) na jednom z nejoblíbenějších finančních instrumentů, futures kontraktu na S&P 500, vydělají ultrarychlí tradeři na drobných obchodnících až 5 USD za transakci.

    CFTC se zatím za Kirilenkovu zprávu, která prochází recenzemi odborníků, nepostavila. Někteří akademici vůči ní mají výhrady. Podle Barta Chiltona, jednoho z komisařů CFTC, však předložený materiál ukazuje, že HFT aplikace se stávají „novými prostředníky burzovních operací a berou si část smetany navrchu.“ Několik vládních představitelů Kirilenkovy závěry zpochybnilo.

    Studie nicméně přichází v době, kdy regulátoři finančních trhů, včetně amerického ministerstva financí a Fedu, projevují zvýšenou obavu z toho, že neustálé zrychlování a postupující automatizace na burzách by mohly ohrožovat investory i stabilitu finančního systému. Zprvu ovládly algoritmy obchodování na akciových trzích, nyní se počítačem řízené zadávání nákupních a prodejích příkazů rozšířilo i na dluhopisové a měnové trhy.

    Krilinekova studie se soustředí na jeden konkrétní produkt na derivátovém trhu - kontrakty navázané na budoucí hodnotu indexu S&P 500. Volba na ně padla kvůli vysokému objemu realizovaných transakcí a všeobecné oblíbenosti instrumentu mezi investory.

    Na základě analýzy dat z let 2010 až 2012 studie dochází k závěru, že vysokorychlostní tradeři byli při nakupování a prodeji futures kontraktů spolehlivě schopní realizovat zisky, a to při kontaktu s různými typy investorů-protihráčů.

    Kirilenko rozlišuje dva typy HFT aplikací: agresivní, které samy iniciují obchody, a pasivní, které se jen stávají protistranami nabízených kontraktů. Agresivnější programy se na obchodování podílely nejvíc a ukořistily nejvíc zisku. Ty nejlepší si z každého kontraktu s velkým institucionálním investorem v průměru odnesly 1,92 USD, při obchodování s drobnějšími investory vydělaly 3,49 USD na kontrakt. Pasivní HFT programy sice mírně prodělávaly při sázení proti institucionálním investorům, na retailových hráčích ale vydělaly 5,05 USD za transakci. Průměrná agresivní aplikace v roce 2010 za den vydělala 45 tisíc USD.

    Podle Kirilenka, který z CFTC odchází, se na trzích hraje „s nulovým součtem“ a zisky HFT programů jsou generovány na účet ostatních. Autor zprávy také varoval před hromadným odchodem drobných investorů na méně transparentní trhy, kde je nebudou vysokorychlostní tradeři ohrožovat. To by prý mohlo destabilizovat trhy s futures kontrakty, používané i k zajištění rizika.

    Terrence Hendershott z kalifornské univerzity v Bekeley tvrdí, že Kirilenko se ve své práci zaměřil pouze na zisky HFT programů a opomenul jejich přínosy. Díky konkurenci mezi HFT aplikacemi prý došlo k poklesu nákladů obchodování pro obyčejné investory. Přesná kalkulace negativ a pozitiv však možná není, jelikož výzkumníci nemají k dispozici dostatek dat.

    Téma možné škodlivosti počítači řízeného obchodování se dostalo do popředí před dvěma roky, když dne 6. května na parketu newyorské burzy propadl index DJIA o 10 procent během pouhé půl hodiny. Právě HFT se tehdy hojně přisuzovala vina, ačkoliv vyšetřovací komise žádnou z těchto domněnek nepotvrdila. Američtí regulátoři připravují změnu regulace HFT, jejíž přesná podoba ještě není známa.

    Kvůli počínání některých obchodníků podal podnět pro vyšetřování u americké komise SEC obchodník s cennými papíry Haim Bodek, který pracoval pro banku Goldman Sachs. Vysokorychlostní transakce přirovnal k „předbíhání ve frontě“.

    Jednou z prvních zemí, která hodlá zavést přísnou regulaci HFT, je Německo. Nově by všichni ultrarychlí tradeři měli povinně získat licenci a všechny finanční produkty, jejichž obchodování je řízeno sofistikovanými algoritmy, by měly být jasně označeny. Dále se chystá omezení počtu objednávek zadaných bez odpovídající transakce. Za porušení pravidel budou hrozit pokuty.

     
    (Zdroje: NYT, Bloomberg, CNBC)


    Čtěte více:

    Hřiště robotů?
    17.03.2011 11:33
    Kapitálové trhy obecně a akciové trhy konkrétně v posledních několika ...
    HFT – ve spárech manipulace?
    18.05.2011 18:17
    Velké finanční instituce umí hru „bez nás ani ránu“ hrát velmi dobře. ...
    Ferrari není pro každého. HFT strategie začínají být, ztrácejí úspěch
    20.07.2011 12:54
    Přinášet dočasnou konkurenční výhodu na finančních trzích dokáže vedle...
    Křik zhrzeného analytika
    23.08.2012 10:49
    V posledních dnech se v médiích zaměřených na finanční trhy objevil ji...
    Trader z Goldman Sachs a UBS: High-Frequency Trading je prostě „podvádění“, které nelze překonat
    21.09.2012 13:21
    „Cítil jsem se jako hráč pokeru, který půl roku hraje se stejnou parti...

    Váš názor
    •  
      05.12.2012 16:19

      Viděl bych bych to asi takhle .Jedni podvodníci si stěžují na druhé podvodníky , kteří přišli s mnohem sofistikovanějšími nástroji jako ,,HF AOS,, díky nímž ti první přišli o velikou část svých zisků. Oni ty zisky vytvářeli obchodováním (podváděním) menších a drobných obchodníků po celém světě , a to po celou dobu , kdy bylo toto obchodování na finančních trzích , díky počítačům a internetu , zpřístupněno všem ... Podvádí se na všech stupních , jedněm k tomu slouží HF AOS , těm druhým k tomu zase pomáhají jejich ,,Obchodní platformy ,, o kterých jsem si nikdy nedělal iluze že v podstatě pracují na stejném principu jako AOS , čili jsou naprogramovány tak aby dokázaly vyhrát každou lokální válku s každým drobným investorem, který se snaží častěji obchodovat , a kterému bylo předtím doporučeno , používat k ochraně svých investic ,,stoplos ,, ... Ti co si tady na Patrii i jinde , hrají na obchodníky a chytračí tady v diskuzích , bud pracují sami pro tyto firmy , nebo toho nejspíše prodělali tolik , že už jim nezbývá , než tu hru na obchodníky hrát dále , dokud jim to jejich uspory , neustálé navyšování ,, bankrolu z jiné činnosti , nebo tiskárny na peníze , dovolí . Jedině tak mohou být neustále součástí této mašinérie a pomalu ale jistě prodělávat dále , a hrát si u toho na ,, tradery , obchodníky akciemi , opcemi , futures , komoditami nebo dokonce Forexovými obchodníky ,,( se smíchy popadám za břicho) ... Pouze jejich zrcadlo pravdy však ví jak to doopravdy všechno je . Myslím si , že 98 % z nich by si po ránu před zrcadlem pravdy , nejraději nafackovali za to , že oblbují nejen druhé , ale i sami sebe ... ..Nakonec jim nezbude než taky napsat nějakou tu knížku , nebo si založit IS ,kde za provizi zavedou do tunelu další neznalé , od kterých si předtím vemou provizi za každý uskutečněný příkaz ..
      .
    Aktuální komentáře
    31.07.2026
    14:08Perly týdne: Vy si bojujte, my vyhrajeme
    12:28Apple hlásí rekordní červnový kvartál. Investory ale zklamal výhled
    12:09Dluhy domácností v ČR u bank v červnu stouply o 26,5 miliard na 2,72 bilionu Kč
    11:36Inflace v eurozóně v červenci vzrostla na 2,9 procenta, uvedl v odhadu Eurostat
    11:24Po depresi mánie. Polovodiče otočily a dnešní pokračování růstu podpoří Amazon  
    10:26AI investor Leopold Aschenbrenner byl po výrazných ztrátách nucen uzavřít všechny své akciové pozice
    8:44Rozbřesk: Tokio už dávno není drahé. Praha už dávno není levná. A Švýcarsko je pořád Švýcarsko
    8:40Microsoft píše historii, Amazon překvapil cloudem a Apple zklamal službami  
    8:26Amazon obhájil miliardové sázky na AI. AWS výrazně zrychlilo a akcie prudce rostou
    8:15Apple výrazně překonal očekávání, investory ale zklamal růst služeb
    6:09Menší trpělivost s Teslou i s umělou inteligencí
    30.07.2026
    16:36PODCAST Traders Talk: Korekce na Wall Street nemusí být u konce. Meta vypadá zajímavě
    16:01Mag7 s valuacemi blízko celému trhu. PE informační šum vysoko
    15:36Americký spotřebitel se ve 2Q rozjel, celá ekonomika však zpomalila  
    14:04Adidas prodával jako nikdy předtím. Investory ale zklamala ziskovost
    14:03Meta nedokázala přesvědčit investory návratností extrémně vysokých investic do AI  
    13:48Šindel: Česká ekonomika zrychlila, za očekáváním ČNB ale opět zaostala
    13:36Britská centrální banka drží sazby, přibývá ale hlasů pro jejich zvýšení
    13:01Microsoft smetl pochybnosti ze stolu a jasně ukázal, jaký přínos mají investice do AI  
    11:43Erste zvýšila výhled i dlouhodobé cíle, výnosy ale zaostaly za očekáváním trhu  

    Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    JP - Základní O/N úroková sazba
    3:30Čína - PMI v průmyslu
    3:30Čína - PMI ve službách
    11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
    15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
    16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university