Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hřiště robotů?

Hřiště robotů?

17.3.2011 11:33
Autor: Petr Žabža, Patria Online

Kapitálové trhy obecně a akciové trhy konkrétně v posledních několika měsících trpí neduhem, kterému se tajemně říká nedostatek likvidity. Přeloženo do lidské řeči jde o to, že se na nich příliš neobchoduje. Prosté porovnání zobchodovaných objemů z období před přibližně jedním až dvěma lety a současností jasně ukazuje, že jsme maximálně na 70-80 % tehdejších hodnot. V Praze je situace ještě horší, tam jsme z průměrného denního objemu přesahujícího čtyři miliardy korun spadli na miliardu jednu, a to ještě ne vždy. Co za tím vězí?

Možných vysvětlení je mnoho a všechna mají v sobě jistý díl pravdy. Prvním, které se nabízí, je prostý nedostatek investorů. Mnoho z nich po událostech let 2007-2008 přišlo o nemalou část svých peněžních prostředků a trh opustilo. To sice platí zejména pro retailové investory, ale ani „profesionálové“ nebyli ušetřeni. Mnoho hedge-fondů šlo více či méně neslavně ke dnu a ti co přežili často výrazně omezili své rizikové profily. Současné ekonomické prostředí navíc lidi nutí spíše spořit, případně splácet dluhy nakumulované v minulosti a na odkládání peněz do akciového trhu mnoho nezbývá.

Druhé vysvětlení je také relativně triviální. Ceny akcií v mnoha ohledech ani zdaleka nedosahují úrovní z let 2007-2008 a tak, i když se jich na burze nakrásně zobchoduje stejný absolutní počet jako v minulosti, celková hodnota těchto transakcí je nižší. Ta se totiž počítá jako násobek počtu zobchodovaných akcií a jejich ceny. Kombinace nižších cen a menšího počtu obchodů proto logicky vede k celkově slabším zobchodovaným objemům.

Třetí důvod je velmi pravděpodobně spojený s jistou formou finanční evoluce, která vedla k masivnímu rozšíření tzv. algoritmického obchodování. Zní to sice velmi učeně, ale v zásadě jde o to, že místo přemýšlení člověka o tom kdy, za kolik a v jakém objemu nakupovat či prodávat tuto úvahu přenesete na počítač. Tomu dáte jen několik základních parametrů (limitní cenu případně podmínku maximálního objemu, celkový počet kusů či časový horizont pro exekuci obchodu) a můžete jít na kávu. Když se vrátíte, objednávka je obvykle hotova. Tito roboti jsou však často navázáni na celkový zobchodovaný objem na trhu a pokud ten primárně schází, jejich aktivita jej rozhodně sama o sobě zvyšovat nebude.

Čtvrtým a pro účely tohoto textu posledním důvodem je existence činnosti nazývané „high-frequency trading“, česky vysokorychlostní obchodování. Podle Michaela Hudsona, profesora na University of Missouri, je průměrná doba držení jedné americké akcie přibližně 22 sekund! Zdá se vám to neuvěřitelné? Pak vězte, že ani v případě trhu s měnami to není o moc lepší – zde je průměrná doba držení plných 30 sekund. Jinými slovy, akciový trh se na kilometry vzdálil původní představě místa, které alokuje kapitál od těch, co jej mají, k těm, co jej potřebují. Stalo se z něj rychloobrátkové kasino. Vzhledem k tomu, že ani ten nejrychlejší makléř nebo správce fondu nedokáže soupeřit se strojem, mnoho z nich svůj talent a pozornost zaměřilo jiným směrem.

Jednou z mála nadějí tak je, že se roboti nakonec pomlátí sami mezi sebou, trh se zhroutí a na jejich místa se vrátí zdravý rozum…

Připraveno pro tištěné vydání LN.


Váš názor
  • Burza není žádné casino
    17.3.2011 18:47

    Scalping a arbitráž vždy na burze byly, teď je to jenom díky počítačům rychlejší a spready jsou mnohem menší. Vysokorychlostní obchodování na základě algoritmů poskytuje likviditu a je proto užitečné. Pro běžného investora nemá žádný význam a nemá na jeho obchody žádný praktický vliv. (Makléřům a obchodníkům přímo na burze vždy za nehty něco zůstalo a zůstávat bude. Ti je holt slippage a ta je dnes nejmenší, jaká kdy byla díky rychlosti exekuce. Takže je na tom investor spíše lépe. Mezi objednávkou a exekucí se dříve děly neskutečné věci - front running např., minuta či dvě a tři a více je dlouhá doba.) Nic se tedy nezměnilo, jenom je celá burza mnohem rychlejší. Ale kapitál se stále alokuje tam, kde nejvíc vydělá, tedy tam, kde je nejvíc potřeba. Burza není žádné casino. A pokud je na někoho ten vlak příliš rychlý, neměl by naříkat, ale zkusit to skutečné casino. Je to mnohem pomalejší, drinky jsou zdarma a slečny jsou příjemnější. A šance na výhru asi tak stejné, haha.
    Dan
    • Re: Burza není žádné casino
      17.3.2011 19:31

      :-) Ale front running je jen u obchodníka či makléře (a má být trestný, ne ;-) Kdežto HFT v Americe dělá rychlostí světla (či méně než 30 ms) arbitráž (vl. špionáž) u všech objednávek dané akcie ap. Je také umožněno umístěním výkonných strojů přímo v budově burzy, které si může zaplatit jen někdo, atd. To nejsou rovné podmínky ani pouze podle zdání...
      Kalka.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y