Domácí výsledková sezóna bude pokračovat již zítra (7. srpna) výsledky bankovní skupiny . Domníváme se, že banka výrazně zlepší svou ziskovost ve 2Q díky silnému poklesu rizikových nákladů, a pominutí nákladů na restrukturalizaci rozvahy z loňského 2Q. Zisk by tak dle našich odhadů měl dosáhnout 237 mil. EUR proti ztrátě 1 mld. EUR před rokem.
Bankovní výnosy odhadujeme na 1,7 mld. EUR, což by představovalo y/y pokles o 2,1 %. Pod pokles se podepíšou nižší úrokové příjmy a horší výnosy z obchodování navzdory zvýšené volatilitě na trzích, když loňský 2Q měla banka v tomto ohledu silný. Mírný růst provozních nákladů o námi očekávaných 0,8% y/y by pak měl přispět k poklesu provozního zisku o 5,5 % y/y na 754 mil. EUR.
Lepší kvalita aktiv v Maďarsku a Rumunsku by se měla podepsat pod výrazný pokles rizikových nákladů na úrovni celé skupiny. Očekáváme, že náklady rizika poklesly ve 2Q15 o 42,6 % y/y na 248 mil. EUR. Výrazně si polepší i řádek „ostatní provozní výsledek“, který by neměly zatížit náklady spojené s ozdravením rozvahy, což by mělo snížit ztrátu v tomto na řádku na námi odhadovaných 100 mil. EUR (tvořící hlavně bankovní daně), proti 1,15 mld. EUR v loňském roce.
Díky kladnému zisku a pominutí přechodných efektů z 1Q15 by si měla polepšit i kapitálově. Ukazatel kapitálové přiměřenosti Tier 1 dle Basel 3 by měl vzrůst na 10,8 % proti 10,2 % v předchozím čtvrtletí.
Jelikož volatilita provozních zisků je v posledních dvou letech velmi nízká, pozornost se ve výsledcích bude soustředit na výši rizikových nákladů a úroveň ukazatele B3 Tier 1. Domníváme se, že trh již do značné míry promítnul do ceny akcií ziskový potenciál bankovní skupiny plynoucí ze zlepšené kvality aktiv skupiny, a potenciál dalšího růstu tak začíná být omezen. V regionu CEE však i nadále radíme mezi námi preferované bankovní tituly.
Celou analýzu si můžete stáhnout v angličtině ZDE.