Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Helmerich and Payne – ropná skepse maskující velký optimismus

Helmerich and Payne – ropná skepse maskující velký optimismus

05.05.2016 17:45

Energetický sektor je už nějakou dobu kvůli nízkým cenám ropy v nemilosti investorů. A zároveň jej doprovází obrovský investorský optimismus. Lze tato dvě konstatování skloubit? Ano a stane se tak na závěr mého dnešního příspěvku zaměřeného na společnost Helmerich and Payne (dále jen "HaP"). Ta se zaměřuje na nájemné vrtání a podle analytiků ze Zacks by měla být jednou z nejodolnějších v tomto zkoušeném odvětví.

HaP čelila v roce 2015 znatelnému propadu tržeb, zisky dostaly první ránu už v roce 2014. Nejdůležitější je ovšem to, že pro rok letošní je očekáván prudký pokles tržeb a pád do ztráty. V roce 2017 by pak měly být výsledky zhruba stejné jako v roce letošním. Konsenzus ale také hovoří o tom, že dividenda by měla po oba roky zůstat na úrovni roku 2015.

aa1

Zdroj: FT

HaP dovedla i v roce 2015 zvýšit své provozní cash flow, ovšem přílišnému optimismu bychom propadat neměli. Její tržby i zisky byly totiž v roce minulém nakopnuty jednorázovými položkami a tak se teprve v roce letošním plně projeví dopad nízkých cen ropy a útlumu v odvětví (viz výše). Provozní cash flow navíc v roce 2015 hodně těžilo z vývoje pracovního kapitálu, který ale bude působit opačně, až se věci začnou zlepšovat (pracovní kapitál takto u řady firem působí jako tlumič výkyvů, ovšem samozřejmě oběma směry).


aa2

Zdroj: FT

HaP dovede soustavně udržovat své investice pod provozním cash flow a zbylý rozdíl zhruba vyplácí na dividendách. Je pravděpodobné, že v roce letošním se provozní tok hotovosti zhorší, ale firma také pravděpodobně sníží investice. Je tak možné, že HaP stále vydělá na onu zhruba 300 milionovou dividendu. V roce 2017 už to bude složitější i v případě, když by nastal na ropném trhu prudký obrat, protože budou muset být zvednuty investice, včetně pracovního kapitálu. Firma má nyní ale více hotovosti než dluhu (rozdíl dosahuje opět asi 300 milionů dolarů) a rezervy na pokrytí krátkodobého propadu cash flow a udržení dividend tak určitě má.

Obrovský valuační optimismus


Na víru v udržení dividend tedy stačí optimismus mírný, ovšem valuace už podle mne ukazuje na optimismus vysoký. Dejme tomu, že dividendy jsou zde dobrou aproximací toho, co je firma v krátkém období akcionářům skutečně schopna vydělávat a dávat akcionářům. Kapitalizace se nyní pohybuje na 6,66 miliardách dolarů. Beta je na vysoké hodnotě 1,68, takže i požadovaná návratnost bude kvůli vysokému rizika nemalá – konkrétně je na cca 11 %. Pokud by firma akcionářům dávala neustále 300 milionů dolarů ročně, současné hodnota tohoto toku hotovosti dosahuje pouze 2,7 miliard dolarů. Trh je tedy ohledně dalšího vývoje mnohem optimističtější. Konkrétně čeká, že dividendy dlouhodobě porostou asi o 6,6 %.

HaP je v těžebním světě asi měřítkem kvality. Zároveň se ale zdá, že v tomto těžce zkoušeném odvětví je také důkazem toho, že investoři dovedou být hodně pozitivně naladěni. U firmy, kterou čekají minimálně dva poměrně složité roky, totiž čekají udržení dividendy na úrovních z relativně tučných let a hlavně brzký nájezd na téměř 7 % dlouhodobý růst. Pokud tedy zrovna nevěříme, že ceny ropy se začnou poměrně brzy šplhat až k trojcifernému číslu, podobné sázky na ropné oživení jsou valuačně ošemetné.


Čtěte více:

Česká exportní banka, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
05.05.2016 9:20
Česká exportní banka, a.s. IČO: 63078333 Povinně uveřejňovaná informa...
Technická analýza - Dolar připisuje zisky díky dobrým číslům z podnikatelské nálady
05.05.2016 9:41
EURUSD: Měnový pár se dnes pohybuje pod denním pivotem 1,1497 EURUSD....
Eurodolar zamířil dolů, koruna před ČNB dál stagnuje
05.05.2016 10:27
Ropě se dostalo silného impulsu v podobě lesních požárů v Kanadě, kter...

Váš názor
  •  
    05.05.2016 18:46

    Zdravím, realita je složitější, protože aktivita producentů neroste lineárně s cenou ropy. Roste skokově od nějaké hranice "break-even" a také v závislosti na zásobách, poptávce, a "psychologii" šéfů E&P firem. Samozřejmě, nyní je na trhu přebytek vrtáků a tak klesá utilizace i denní sazby, ale obojí se může zvrátit velmi rychle - některé starší soupravy se už do provozu nevrátí, žádné teď samozřejmě nepřibývají, a poptávka naskočí velmi rychle, protože výtěžnost povrchových "shale" ložisek (cílovka HP) klesá rychleji než u konvenčních či podmořských... Nikdo přesně neví, kdy se to stane - ani management, který už zažil několik ropných cyklů - ale nemyslím, že očekávání trhu je přehnaně optimistické.
    Tif
Aktuální komentáře
10.05.2025
10:06Víkendář: První měkké přistání v historii USA a nejhorší makroekonomická politika prezidenta v historii
09.05.2025
22:01Zámořské indexy uzavřely týden bez větších změn  
17:24Ziskové žně
17:16Trump jako zastánce otevřených trhů? Wall Street ani tak neudržela úvodní zisky  
16:06Hartnett: Růst amerických akcií končí, dejte přednost dluhopisům
14:24Německé banky se připravují na boom v obranném sektoru
13:48Komerční banka, a.s.: Zápis z Valné hromady KB konané dne 24.4.2025
12:31Perly týdne: Asijská krize naruby
12:03Trhy mají snížení cel za hotovou věc. Amerika před jednáním s Čínou odkryla karty  
10:58Ohnsman: Muskovi dochází nápady na záchranu Tesly. Jaké jsou její akciové alternativy?
10:09Trumpova obchodní dohoda: Britské vozy v USA za nižší clo, americké automobilky protestují
10:04Růst maloobchodních tržeb v Česku: Internetové prodeje a pohonné hmoty na vzestupu
9:16Rozbřesk: NBP sice srazila sazby o 50 bps, ale na další agresivní redukce to nevypadá
9:07Čínský vývoz v dubnu rostl více, než se čekalo, vývoz do USA ale klesl
8:51Nový papež, obchodní dohody a úleva pro emisní normy. Evropské futures jsou v zeleném  
6:06Barro: Fiskální výdaje ekonomice příliš nepomohou, ale lze je zaplatit inflací
08.05.2025
22:01Americké akcie rostly po komentářích Donalda Trumpa  
17:09Signály k nákupům…
15:20Trump se opět opřel do šéfa Fedu poté, co ponechal sazby na stejné úrovni. Podle něj je to "hlupák" a "ztroskotanec"
15:08Obchodní bitva začíná. Evropská komise zahajuje konzultace o opatřeních proti americkým clům u WTO

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data