komentář doplněn
Komerční banka za prvních devět měsíců nečekaně zlepšila hospodaření a vykázala nekonsolidovaný čistý zisk podle IAS zhruba o 1 miliardu korun vyšší než jsme očekávali. Na provozní úrovni se hospodaření vyvíjelo zhruba podle našich očekávání.
Výše provozního zisku před jednorázovými položkami (restrukturalizačními náklady) se prakticky kryla s naším odhadem, když mírně horší provozní výnosy dokázala banka kompenzovat výrazným snížením provozních nákladů, a to o 8 % meziročně. Alarmující ale stále zůstávají stagnující výnosy banky z poplatků, což banka odůvodňuje efektem povodní na konci čtvrtletí.
Výrazný pokles úrokových marží se předpokládal (i když byl o něco výraznější než náš odhad) a dokázal zcela vymazat pozitivní efekt akvizice pražské pobočky Société Générale. Objevily se také náznaky zlepšení vývoje u nejdůležitějších položek rozvahy, když především klientská depozita vykázala nárůst o více než 10 mld. Kč ve třetím čtvrtletí a objem klientských úvěrů se zvýšil o více než 1 mld. Kč, tažený „retailovými“ úvěry.
Překvapením byla stabilní úroveň restrukturalizačních nákladů resp. rezerv, což banka vysvětlila zatím nevyužitou rezervou na restrukturalizační výdaje ve výši 700 mil. Kč.
Provozní zisk po započtení těchto jednorázových restrukturalizačních nákladů vzrostl na 7,45 bil. Kč, čímž o 7 % překonal náš odhad.
Tvorba opravných položek v KB dosáhla relativně nízké úrovně ve třetím čtvrtletí (pouze 105 mil. Kč) díky: (i) překvapivě nízké tvorbě OP k portfoliu CDO (190 mil. Kč), což neodpovídá našemu odhadu založenému na výrazně se rozšiřujících spreadech firemních bondů vůči americkým T-bills, a (ii) mírně vyššímu rozpouštění OP ke klientským úvěrům.
V důsledku těchto faktorů se zisk KB zvýšil za 9M na 6,31 mld. Kč, což bylo 14 % nad tržním konsensem.
IAS nekons. (mil. Kč) Q3 2002 Q3 2002E Q3 2001
Čistý úrokový výnos 9 509 9 725 9 434
Provozní výnosy 17 181 17 425 16 929
Provozní zisk před RN 8 348 8 310 6 508
Restruktur. náklady 902 1 355 675
Provozní zisk 7 446 6 955 5 833
Čistý zisk 6 308 5 237 2 726
Pozn.: Q3 2002E ... odhad Patria
Q3 2002 ... skutečnost
Jan Hájek