Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Není dluh jako dluh a ne každý ho musí snižovat

Není dluh jako dluh a ne každý ho musí snižovat

24.1.2012 15:28
Autor: Redakce, Patria Online

Nová analýza McKinsey Global Institute zaměřená na dluh a proces oddlužení probírá výzvy, kterým čelí rozvinuté ekonomiky při snižování dluhu včetně důsledků pro růst. Používá ale metodologický postup, který může být zavádějící. Analýza obsahuje několik grafů vývoje zadlužení v posledních desetiletích, následující obrázek ukazuje poměr celkového dluhu k HDP v období od roku 1990 do první poloviny roku 2011:

dluh1
Zdroj: McKinsey Global Institute

U všech zemí je patrný rostoucí trend. Poučení z grafu je obvykle takové, že tyto ekonomiky si žily nad vlastní možnosti, výdaje překračovaly příjmy a nyní je třeba nápravy – tedy oddlužení. To ale není pravda. Dluh představuje závazek jednoho subjektu a aktivum druhého. Pohled na hrubé zadlužení (jako například v uvedeném grafu) tak může být velmi zavádějící. Rozhodující je totiž čisté bohatství, ne hrubá úroveň zadlužení.

V uzavřené ekonomice se závazky rovnají aktivům. S rozvojem dané země obvykle dochází k tomu, že poměr aktiv k HDP roste. Roste tak poměr nabídky peněz k HDP, nabídkou peněz je ale myšlena široká skupina aktiv. Vyšší úroveň tohoto poměru se považuje za pozitivní vývoj, protože souvisí s vyšším rozvojem finančních trhů. V uzavřené ekonomice se pak poměr aktiv k HDP rovná poměru dluhu k HDP. Čím zadluženější je tedy daná ekonomika, tím rozvinutější je její finanční systém. Automaticky z toho tedy nelze odvozovat, že se jedná o něco špatného, a že je třeba nápravy.

V otevřené ekonomice je vhodné sledovat vývoj čistého bohatství relativně ke zbytku světa. Jde totiž o rozdíl mezi zahraničními aktivy a zahraničními závazky po konsolidaci veškerého vnitřního dluhu. Pokud tuto konsolidaci neprovedeme, odhad je nesprávný. Jako příklad lze uvést graf z analýzy McKinsey, podle kterého má největší poměr dluhu k HDP Japonsko (světle modře je zadlužení domácností, následují nefinanční a finanční společnosti a vláda):

dluh2

Zdroj: McKinsey Global Institute

Japonsko ale snížení dluhu nepotřebuje! Dosahuje dlouhodobě velkých přebytků běžného účtu a má velké investice do zahraničních aktiv (podobnou situaci vidíme u Číny). Japonská vláda je velmi zadlužená (226 % HDP), její dluh ale drží Japonci. A tato jejich aktiva nejsou v grafu odražena. Dluh tak potřebuje snížit vláda, ne celá země.

Podobně je tomu při pohledu na evropské země, které se dnes potýkají s problémy. Jejich dluh neleží tak vysoko, pokud se ale podíváme na čistá zahraniční aktiva (tj. kolik dluží zbytku světa), v některých případech jde o vysoké hodnoty (Řecko, Španělsko). Je to tím, že měly velké deficity běžného účtu. Jejich vnitřní dluh tak není moc vysoký, ten vnější ale ano a v tom spočívají jejich problémy.

(Zdroj: Blog Antonia Fatáse)


Váš názor
  •  
    24.1.2012 15:59

    Chápu to tedy dobře, že například Itálie na tom tkaé není zase tak špatně? Zajímavé bezpochyby je, že má nejmenší zadlužení domácností, což by mohl způsobovat fakt, že většina italských rodin je poměrně dobře kapitálově vybavena. Vlastnictví nemovitostí, pozemků atd.
    Lubor
Aktuální komentáře
13.12.2017
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data