Bill Dudley, který dříve stál v čele Fedu v New Yorku, se domnívá, že zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu nemůže mít nějaký vyšší dopad na hospodářskou aktivitu. V rozhovoru pro Bloomberg dodal, že argumenty pro zvýšení sazeb byly naprosto jasné, a to samé platí pro další posun směrem nahoru. „Vyjma případu, kdy by se dramaticky změnila data.“
Ekonom poukázal na to, že šéf Fedu Kevin Warsh hovořil o nutnosti utáhnout finanční podmínky. K tomu první zvednutí sazeb nevedlo a jde tudíž o důvod, proč je podle Dudleyho namístě další zvyšování. I Warsh „signalizoval, že zatím šlo jen o první krok a trhy počítají s dalším pohybem sazeb nahoru. „Nedá se čekat, že by ekonomika nezpomalila, nezaměstnanost se držela dole, ale zároveň došlo k nějakému zázračnému poklesu inflace k 2 %. Myslím, že to bude trochu složitější,“ dodal ekonom.
„Souhlasím s Kevinem v tom, že finanční podmínky jsou tím správným ukazatelem, podle kterého je třeba posuzovat nastavení monetární politiky. Tyto podmínky jsou tím, co přenáší monetární politiku do ekonomiky. Pokud bude akciový trh utahování politiky ignorovat, a to samé bude dělat dluhopisový trh, Fed musí utáhnout víc,“ myslí si ekonom. K tomu dodal, že Warsh je stále skoupý, co se týče informací a odpovědí na otázky. Podle Dudleyho by ale měl dát najevo, kde se podle něj nachází neutrální sazby. Tedy sazby, které by ekonomiku ani nestimulovaly, ani nebrzdily.
Jestliže Warsh nedá najevo, kde se podle něj neutrální sazby nachází, není možné posuzovat, jak moc jsou sazby Fedu v restrikci, či zda naopak ekonomiku stimulují. To se totiž dá odvozovat od toho, kde se nachází relativně k sazbám neutrálním a Dudley se domnívá, že takové srovnání je ku prospěchu i přesto, že neutrální sazby nelze přesně odhadovat. A přesto, že Warsh o nich hovoří jen jako o teoretickém konceptu, který při jeho rozhodování nehraje roli. Dudley si přitom myslí, že neutrální sazby se nyní nachází výš než v minulosti zejména kvůli vysokým investicím do umělé inteligence a související poptávce po kapitálu, který tyto investice financuje.
Až se investice do AI zase sníží, dolů by měly jít i neutrální sazby. Nicméně v tuto chvíli by centrální banka měla brát v úvahu to, že se nachází výš. K tomu dodal, že růst akciového trhu pomáhá držet výdaje domácností při síle, a to podporuje odolnost celé ekonomiky. Vysoké investice do AI pak podle něj nejsou moc citlivé na sazby. Přesto je ale vhodné sazby zvyšovat, protože inflace se dlouhodobě drží nad cílem a toto období „nejde prodlužovat donekonečna“. Většina rizik je přitom také na straně inflace a Fed musí udržet svou důvěryhodnost.
Obrázek vytvořen AI.