Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Měnové zajištění zahraničních investic – jistota ve světě turbulentních devizových kurzů

Měnové zajištění zahraničních investic – jistota ve světě turbulentních devizových kurzů

09.02.2015 13:00

Finanční trhy se v letošním roce, ale vlastně i v tom loňském, nesou v duchu rozhodování centrálních bank. Akcentují tak očekávanou divergenci měnových politik (FED vs. ECB), bezprecedentní kroky švýcarské měnové autority (SNB), i drastické změny v stimulačních programech (BoJ, ECB, FED). Forexoví investoři si tak dozajista mnou ruce a neúprosně hledají příležitosti, jak z aktivistických politik monetárních institucí profitovat. Takřka kontinuální oslabování eurodolaru (za posledních 12 měsíců ztratil 17 % své hodnoty), prudké posílení švýcarského franku, či devastace ruského rublu – to je jen výčet z dlouhé řady příležitostí, které trhy v několika posledních měsících nabízejí. Avšak co je pro jednoho příležitostí, představuje pro druhého riziko. V tomto případě kurzové riziko.

Pokud se totiž na situaci podíváme optikou akciového investora, ona zmiňovaná příležitost dostává poněkud jiný rozměr. Představme si například situaci, kdy český investor přesně před půl rokem směnil své koruny na dolary a nakoupil akcie amerického giganta Apple. Vsázel tak na blížící se uvedení nových modelových řad iPhonů s většími displeji, rodící se Smartwatch, či třeba na dobrou kombinaci růstového potenciálů vůči valuaci. Dnes, o šest měsíců později se těší z kapitálového zhodnocení ve výši 24 % (plus dividenda). Měl pravdu a může se tak zaslouženě radovat ze správného rozhodnutí. Zůstává tu ovšem jedno ale. Kromě kapitálového a dividendového zhodnocení investorovo bohatství vzrostlo o dalších téměř 17,3 %!, která jsou odrazem zhodnocení amerického dolaru vůči koruně.

Z příkladu je patrné, že investování do zahraničních akcií v sobě nevyhnutelně nese kurzové riziko spjaté s měnovým pohybem. Zatímco příklad investora, který vložil peníze do akcií Apple má svůj „kurzový happyend“, nezřídka může výsledkem pohybu měnových párů být naprostá likvidace kapitálového a dividendového zhodnocení, které investor dobrou investicí realizoval. Stačí si například představit investora, který před 6 měsíci konvertoval dolary na euro a nakoupil třeba akcie Volkswagen. Kapitálového zhodnocení k dnešnímu dni vyšplhalo na 23 %, celých 1,5 % ale ukrojilo oslabení eurodolaru.

Otázkou pro každého investora proto je – jsem ochotný nést kurzové riziko a nad rámec své akciové investice spekulovat na pohyb měnových párů? Pro ty s kladnou odpovědí je z logiky výše napsaných řádků vhodné volit investice do titulů kotovaných v měně, u nichž počítají se zhodnocením. Pro ty, kteří „kurzovou hru“ nehodlají hrát, existuje několik možností, jak se proti pohybu měnových párů chránit.

1. Zajištění skrze měnové forwardy

Nástroj pro zajištění proti kurzovému riziku představují měnové forwardy, které Patria Finance nabízí svým klientům. V podstatě se jedná o kontrakt, který investorovi umožňuje prodat nebo koupit vybranou měnu za předem dohodnutý kurz s vypořádáním k předem stanovenému datu v budoucnosti. Převeďme teoretickou frázi do lidštější řeči a ukažme si samotný mechanismu spojený se zajištěním skrze měnový forward na jednoduchém příkladu.

Dejme tomu, že má český investor nakoupeny americké akcie v celkové hodnotě 10 000 USD. Obává se však, že v následujících měsících CZK nevydrží na stávajících úrovních, případně nemá jasnou představu, jakým směrem se bude měnový pár USD/CZK vyvíjet. Chce si proto své portfolio zajistit na současném kurzu 24,50 USD/CZK. K dnešnímu datu, tj. 9.2.2015, si proto při aktuálním kurzu 24,5 USD/CZK otevře forward na prodej 10 000 USD do CZK se splatností řekněme 6 měsíců. Ve své podstatě tak investor realizuje prodej 10 000 USD (přestože nemá volné USD, pouze jeho akcie jsou v hodnotě 10 000 USD) za kurz 24,50 USD/CZK, čímž získá částku 245 000 CZK, kterou obdrží v den vypořádání forwardu, tedy 9. 8. 2015 (kontrakt byl smluven na 6M, klient ho však může uzavřít během celé doby jeho životnosti).

Půl roku se díky forwardu investor de facto nemusí zajímat o vývoj na měnovém páru. Po uběhnutí doby, na níž byl forward sjednán (v tomto případě 6M) přichází zúčtování. V den vypořádání, tj. 9. 8. 2015, bude kurz například 23,5 USD/CZK. Investor bude mít na obchodním účtu debet 10 000 USD. Debet následně může pokrýt nákupem 10 000 USD za aktuální kurz 23,5 USD/CZK. Investorův náklad bude 235 000 CZK (23,5 x 10 000). Zároveň mu bude na účet v rámci forwardového kontraktu kreditováno 245 000 CZK. Rozdíl mezi částkami (10 000 CZK) je jeho kurzový zisk. Avšak je třeba si uvědomit, že se hodnota 10 000 USD vázaných v akciích vlivem vývoje měnového páru o stejnou částku relativně snížila, tudíž, co do kurzového vlivu je výsledek nulový.

Druhou variantou jak pokrýt debet, je prodej v dolaru denominovaných akcií. Pro zjednodušení předpokládejme, že hodnota akcií i po 6M dosahuje 10 000 USD. V takovém případě může investor akcie prodat a požadovaných 10 000 USD splatit jejich pomocí. Realizuje tak opět kurzový zisk ve výši 10 000 CZK. Nesmíme však zapomínat, že při zadání pokynu zaplatí poplatek a v případě realizace kapitálového výnosu i daň. Když se naopak měnový pár vyvíjí v neprospěch forwardového kontraktu (koruna oslabí na 25,5 USD/CZK), realizuje prodejem akcií na pokrytí debetního nároku kurzovou ztrátu (-10 000 CZK).

Výše nastíněné zjednodušení reality dává poměrně stručné závěry. Zachování akciové pozice v kombinaci s forwardem vede k eliminaci kurzového rizika. V případě, že se navíc měnový pár vyvíjí vůči forwardu příznivě (koruna posiluje proti dolaru), nabízí se investorovi možnost prodat akcie a realizovat zisk plynoucí z kurzového vývoje.

2. Investování na forexovém trhu prostřednictvím Patria Forex

Druhou z variant, jak bojovat s kurzovým rizikem, může být otevírání měnových pozic skrze Patria Forex. S ohledem na pákový efekt je v takovém případě nutné přesně spočítat celkovou hodnotu pozice tak, aby odpovídala sumě držené v zahraniční měně denominovaných akcií. Investor také při delší periodě musí počítat s možným nákladem v podobě rolloveru. Výhodou, kterou Patria Forex investorovi poskytuje, je bezesporu možnost flexibilně reagovat na měnící se tržní podmínky a upravovat svou strategii.

Postup pro případné zájemce:

V případě, že jako investor uvažujete o využití forwardového kontraktu, vyplatí se znát kroky, které je třeba učinit.

1. V případě klientů Patria Finance je prvním krokem souhlas s dokumentem „Poučení o rizicích“ a vyplnění Investičního dotazníku

2. Po nezbytných administrativních úkonech už může investor kontaktovat telefonicky makléře Patria Finance a otevřít s ním měnový forward. S ohledem na specifika jednotlivých obchodů může kontaktu s makléřem investor využít i k diskuzi nad obchodní strategií a tedy i forwardy.

3. Investor zvolí podobu forwardu, především pak délku trvání (maximálně 6 měsíců) a minimální objem (alespoň 10 000 USD). Kombinovat pak může následující měny EUR, USD, GBP, CZK, CAD, CHF, PLN, NOK a JPY. Forward může klient zavřít kdykoliv během trvání jeho životnosti. Nákladem, který platí klient za měnové zajištění, jsou tzv. forwardové body (ve výše popisovaném příkladu se jedná o cca 10 haléřů za jeden dolar, celkově tedy přibližně 1000 CZK).

4. V případě, že k otevření forwardu skutečně dojde, zablokuje se klientovi v portfoliu 20 % z celkové hodnoty forwardu (blokace musí být v hotovosti). Tato částka slouží k zajištění pozice, v případě nepříznivého vývoje (tj. pokud se měnový kurz vyvíjí opačným směrem) se blokuje i nerealizovaná ztráta.


Čtěte více:

Greenspan: Nemyslím si, že se to vyřeší bez odchodu Řecka
09.02.2015 8:12
Bývalý šéf americké centrální banky (Fed) Alan Greenspan předpokládá, ...
Technická analýza - Rozpětí mezi denními technickými úrovněmi dnes nepomůže ani jedné měně v páru
09.02.2015 9:28
Měnový pár se dnes pohybuje pod hladinou denního pivotu na 1,1372 EURU...
Řecko, evropské HDP, výsledky O2 CR a KB . . . týdenní výhled
09.02.2015 11:00
Tento týden se sejde tzv. Euroskupina neboli ministři financí eurozóny...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.08.2021
11:29Akcie Bayeru padají. Lepší prognózu zastínila horší čísla divize, která kdysi pojala Monsanto
11:15Evropské akcie drží směr, koruna posiluje před ČNB  
11:13Rolls-Royce dosáhl překvapivě vysokého zisku, u výhledu je ale opatrný
10:48Adidas se díky obnově poptávky po pandemii vrátil k zisku
10:28Větší tržby i objednávky. Dobré výsledky Siemensu posílají akcie nahoru
10:14Korunu, forint bude zřejmě pohánět stabilní dávkování vyšších sazeb, naznačuje průzkum  
10:05Česká zbrojovka, a.s.: Oznámení úrokové sazby dluhopisu Č.ZBROJOVKA VAR/2022, ISIN CZ0003513533
9:55Petr Dufek: Spotřebitelé se vracejí do obchodů
9:49Česká zbrojovka, a.s.: Oznámení o svolání řádné valné hromady Společnosti
9:14Tržby obchodníků v červnu vzrostly o 7,2 %, rychleji, než se čekalo
9:12Rozbřesk: ČNB dnes nejspíš zvýší sazby, koruna před zasedáním sílí
9:07Uber navzdory zdvojnásobení tržeb zůstal ve ztrátě
8:55Evropské burzy mohou ráno vyčkávat. Koruna vyhlíží zasedání ČNB  
8:52Ztráta Lufthansy díky oživení poptávky po pandemii klesla o 43 procent
5:42Bývalý člen Fedu: Utněme debatu o tom, jestli je inflace přechodná nebo trvalejší
04.08.2021
17:42Data zamávala s výnosy i dolarem a brzdí v rozletu americké akcie  
17:37Téměř 60 % akcií na trhu atraktivních?
16:39Akcie Robinhood přidávaly až 65 procent, obchodování s nimi bylo pozastaveno
16:29GM se ve druhém čtvrtletí vrátila k zisku a zlepšila celoroční výhled. Investory nenadchl
16:04Kdo kupuje špinavý majetek velkých těžařů? Životnímu prostředí to nemusí prospět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
adidas AG (06/21 Q2, Bef-mkt)
American International Group Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Banca Monte dei Paschi di Siena SpA (06/21 Q2)
Beyond Meat Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Cardinal Health Inc (06/21 Q4, Bef-mkt)
Carvana Co (06/21 Q2, Aft-mkt)
Cloudflare Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Constellation Pharmaceuticals Inc (06/21 Q2)
Continental AG (06/21 Q2)
Credit Agricole SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Datadog Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Dropbox Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
FireEye Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Illumina Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Moderna Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Monster Beverage Corp (06/21 Q2, Aft-mkt)
Novavax Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Novo Nordisk A/S (06/21 Q2, Bef-mkt)
Plug Power Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Rolls-Royce Holdings PLC (Bef-mkt)
SeaWorld Entertainment Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Shake Shack Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Shop Apotheke Europe NV (06/21 Q2, Bef-mkt)
Square Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
TripAdvisor Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
ViacomCBS Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Virgin Galactic Holdings Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Zalando SE (06/21 Q2)
Zoetis Inc (06/21 Q2)
7:00Deutsche Lufthansa AG (06/21 Q2)
7:00Deutsche Post AG (06/21 Q2)
7:00KBC Group NV (06/21 Q2)
7:00Siemens AG (06/21 Q3)
7:30Bayer AG (06/21 Q2)
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
8:00Glencore PLC (06/21 Q2)
8:00Outokumpu Oyj (06/21 Q2)
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
12:30Cigna Corp (06/21 Q2)
13:00Duke Energy Corp (06/21 Q2)
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:00Kellogg Co (06/21 Q2)
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD