Rozbřesk - Americký maloobchod poslal dolar do defenzivy

Americký spotřebitel jako by trochu ztrácel svou dobrou kondici. Maloobchodní tržby v dubnu znovu přešlapovaly na místě a jádrová složka čtyři z posledních pěti měsíců buď klesala, nebo stagnovala. I když maloobchod bez aut a benzínu tvoří pouze čtvrtinu spotřeby amerických domácností a data tradičně procházejí výraznými revizemi, poslední číslo ukazuje na slabý start amerických domácností do druhého kvartálu. Jako by zlepšující se situace na trhu práce a nižší ceny benzínu nebyly pro americký nákupní košík dostatečným dopingem. My stále věříme tomu, že se jedná jen o chvilkovou slabost a silnější trh práce i levnější benzín by měly maloobchod rozpohybovat. Proto reakci amerických trhů, které fakticky přestaly počítat s prvním růstem sazeb v tomto roce, považujeme za přehnanou. I díky tomu podobně jako v prvním kvartále nakonec samotný maloobchod může kreslit černější scénář, než ukáže skutečná spotřeba domácností v rámci HDP.

Zdánlivě opačná situace je v Německu. Tam sice včerejší HDP zklamalo, ale z velké části k růstu přispívá (podle komentáře statistického úřadu) právě německý spotřebitel. I když nevíme přesně o kolik (detaily nejsou známé), maloobchod byl v prvním kvartále silný a na podobný vývoj ukazoval. Chtělo by se zvolat konečně. Zbytek Evropy na něco podobného čeká pěkně dlouho. Rostoucí útraty Němců mohou částečně vykompenzovat slabší poptávku v řadě ekonomik evropského jihu. Pomohou ale samozřejmě také střední Evropě včetně Česka, pro kterou je Německo hlavní exportní destinací a domácí průmysl skáče přesně podle toho, jak se vyvíjí nálada v průmyslových částech Německa.

Region

Forint sice včera dopoledne posiloval poté, co byla zveřejněna čísla o růstu maďarského HDP (+3,4 % y/y), nicméně do konce seance zisky smazal a nakonec dokonce oslabil. Podle komentářů statistického úřadu se růst opíral především o průmyslovou produkci, což naznačovaly i měsíční údaje. Kurz zlotého se vůči euru nakonec nezměnil a koruna jen nepatrně oslabila.

Dnešek je, co se týče očekávaných regionálních událostí, zajímavý především díky zveřejnění míry inflace za duben v Polsku. Ta i nadále zůstane hluboko pod nulou (odhadujeme -1,2 % y/y), i když meziměsíčně ceny pravděpodobně rostly asi o 0,3 %. Dopad na trhy by však měl být malý - údaje z ekonomiky, zejména z trhu práce - jsou v poslední době velice pozitivní a centrální banka je tak se současnou politikou spokojena. Zlotý tak i nadále bude zajímat spíše zjitřená domácí politická situace, která mu bude bránit ve výraznějším posilování.

Dluhopisy

Včerejší seance byla na hlavních dluhopisových trzích opět divoká. Desetiletý německý dluhopis nejprve těžil z pomalejšího než očekávaného růstu HDP v Německu v prvním čtvrtletí, nicméně obchodování zakončil citelně slabší a výnos vzrostl o 5 bps. Podobně se vyvíjely i americké výnosy, které šly vzhůru navzdory zklamavším maloobchodním tržbám.

Co se týče včerejší české aukce, tak nově emitovaný papír se splatností v roce 2030 nakonec přilákal velice solidní poptávku. Ministerstvo bez problémů prodalo i dluhopisy splatné v roce 2019 (i když poptávka oproti minulé tranši nepatrně poklesla).