Mohl by Fed cílit ceny komodit?

„Různí lidé po Fedu chtějí, aby dělal různé věci, ale on se podle nich nerozhoduje. Sleduje inflaci. Takže ti lidé se pak snaží najít měřítko inflace, které by vedlo k politice, kterou by u Fedu preferovali,“ píše FTAlphaville. A dodává, že nový prezidentský kandidát na člena vedení Fedu Stephen Moore dokonce tvrdí, že centrální banka by měla sledovat ceny ropy, mědi či pšenice.

FTAlphaville připomíná, že možných měřítek celkové i jádrové inflace je skutečně více. Moore ve Wall Street Journal ale tvrdí, že Fed by se vyhnul příliš utažené či uvolněné monetární politice tím, že by se snažil udržet na stabilní úrovni ceny komodit. „Šlo by o radikální změnu, o které v centrální bance nehovořil vůbec nikdo po celá desetiletí. Ceny komodit přitom od října prudce klesly a podle některých indikátorů jsou v technické deflaci. Centrální banky na deflaci nejdříve reagují panikou a poté dramatickým monetárním uvolněním,“ tvrdí FTAlphaville a myšlenku dál rozvíjí:

„Jedna z interpretací je tedy taková, že pan Moore se skutečně snaží najít to nejlepší měřítko inflace. Je ale také možné, že se jen snaží najít nový způsob, jak hovořit o deflaci.“ Mark Gertler z NYU k tomu uvádí, že „žádný vážně braný makroekonom se nedomnívá, že cílení cen komodit je dobrý nápad“. Podobné myšlenky podle něj zaznívaly před desetiletími, ale od té doby byly zapomenuty.

Podle Gertlera je s navrhovaným přístupem jeden hlavní problém, který spočívá v tom, že komoditní trhy a ceny na nich jsou neustále ovlivňovány různými šoky a ty jsou povětšinou globální povahy. Jde také o nejflexibilnější ceny v ekonomice, které se třeba na rozdíl od ceny zmrzliny mění neustále. V neposlední řadě je pak řada cen komodit přímo či nepřímo provázána s cenou ropy.

Podle Gertlera tak existují dobré důvody, proč centrální banky namísto nejvolatilnějších cen na trzích cílí ceny v reprezentativním spotřebním koši. Podíl komodit v něm navíc soustavně klesá a pravděpodobně to bude platit i o zmíněné ropě. „Hodně lidí přemýšlí o tom, jak správně měřit inflaci. Cleveland Fed bude na toto téma pořádat v květnu celou konferenci,“ uzavírá FTAlphaville s tím, že motivace, která vede Moora k jeho návrhům, zatím jasná není.

Zdroj: FTAlphaville