Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Zvyšování sazeb ČNB nekončí a v Maďarsku o víkendu volby

Rozbřesk: Zvyšování sazeb ČNB nekončí a v Maďarsku o víkendu volby

01.04.2022 9:04
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Česká národní banka včera zvýšila sazby, tak jak jsme očekávali, o 50bps na 5,0 %. Současně si ponechala otevřené dveře pro další výraznější růst sazeb v nejbližších měsících.

Invaze Ruska na Ukrajinu je pro ČNB novým výrazným stagflačním šokem a zdrojem nejistoty. ČNB navíc tentokrát neměla k dispozici novou prognózu, ale pouze situační zprávu. Prozatím ČNB odhaduje, že konflikt na Ukrajině minimálně krátkodobě povede k výrazně vyšší inflaci a ke slabšímu růstu ekonomiky. Ten podle ČNB může být zhruba poloviční. Zatím však jestřábí křídlo v bankovní radě dává jasnou prioritu boji s inflací.

Guvernér řekl, že “opětovné obnovení cenové stability je nyní naprostou prioritou ČNB”. Část bankovní rady byla podle guvernéra již na tomto zasedání připravena zvýšit úrokové sazby o 75bps a k mírnějšímu kroku se rozhodla zejména proto, že sazby jsou již relativně vysoko a je možné si počkat na květnovou prognózu.

Ta by měla potvrdit potřebu dalšího utahování měnové politiky. Navíc do té doby uvidíme pravděpodobně další nárůst inflace (která podle nás může v základním scénáři v polovině roku vrcholit okolo 14 %). Vzhledem k pokračující vysoké míře shody v jestřábím táboře (na tomto zasedání hlasovalo ve shodě opět všech 5 jestřábů) je pravděpodobný další výrazný pohyb sazeb vzhůru i v květnu. V tuto chvíli nám v květnu přijde nejpravděpodobnější nárůst sazeb o dalších 75bps (nejistota spojená s výhledem samozřejmě zůstává vysoká).

Zároveň však věříme, že na jaře 2022 (květen nebo červen) by se měla centrální banka dostat se sazbami na vrchol. A to zejména proto, že dramaticky vyšší inflace se odrazí ve výrazném propadu reálné mzdy s negativním dopadem do spotřeby domácností a investic podniků. V důsledku bychom mohli vidět během jara první známky ochlazení na trhu práce (nižší počet volných pracovních míst). Tyto indicie ohledně polevujícího napětí na trhu práce by ČNB mohla mít před červnovým zasedáním.

ČNB současně vedla debatu i nad dalšími intervencemi na podporu koruny. Podle guvernéra Rusnoka byla však debata zatím velice obecná a používat intervence na podporu koruny jako nástroj měnové politiky s sebou nese řadu technických obtíží a problémů. Proto pro klíčové nejbližší měsíce zůstávají nástrojem měnové politiky číslo jedna úrokové sazby.


*** TRHY ***

Koruna

Koruna vstřebala zasedání ČNB relativně v poklidu. Banka mohla část trhu sice zklamat, nicméně celkové vyznění tiskové konference bylo jestřábí a rizika vzhledem k únorové prognóze ČNB hodnotí jako “znatelně proinflační” a indikuje tak další zpřísňování měnové politiky.
Diskutovalo se sice i o přímých intervencích na měnovém trhu, jakožto o nástroji. Guvernér Rusnok však jasně uvedl, že sice není nic vyloučeno, ale konvenční nástroj (sazby) stále skýtá dost prostoru.

Eurodolar

Eurodolar se včera vrátil pod 1,10, když eurové úrokové sazby poklesly výrazněji než ty americké. Fundamentálně rovněž euru neprospívá nejistota okolo dodávek ruského plynu, které chce Rusko nechat proplácet v rublech. To země EU odmítají, což zvyšuje nejistotu ohledně toho, zda plyn bude proudit i nadále a nebude potřeba přistoupit k racionalizaci spotřeby.
Dnes budou navíc ve hře dvě důležité makro-události: nejprve dopoledne výsledek březnové inflace v EMU (velmi pravděpodobně přes 7 %) a odpoledne oficiální data z amerického trhu práce. Vysoká evropská inflace je podle nás již v tržních cenách, přičemž dobrý výsledek z amerického trhu práce v nich být nemusí (zejména pokud zrychlí mzdy a dále viditelně poklesne míra nezaměstnanosti). Aneb dnešní data by mohla přihrát zisky spíše dolaru.

Regionální Forex

Forint včera nejprve oslabil, poté co maďarská centrální banka ponechala jednotýdenní úrokovou sazbu beze změny, aby následně ztráty spolu s ostatním měnami v regionu smazal. Středoevropským měnám zřejmě pomohl propad úrokových sazeb na hlavních trzích a naděje na další kolo rozhovorů o příměří mezi Ruskem a Ukrajinou.
Forint bude nicméně vyčkávat na nedělní výsledek parlamentních voleb. Očekává se, že opět zvítězí V. Orbán a jeho hnutí FIDESZ, které je u moci již 12 let. Forint asi takový výstup z voleb nepřekvapí s tím, že jistou komplikací by mohlo být, pokud by výsledky byly těsné, což by generovalo spory (dílčí hlasy).

Akcie
Americké trhy včera propadly přibližně o 1,5 %, a tak umazaly zisky z úvodu tohoto týdne. Index S&P 500 tak za 1Q ztratil 4,9 %, což je nejhorší kvartál za poslední dva roky, zatímco Nasdaq 100 oslabil dokonce o 9 %. Vysokou ztrátu přes 7 % si připsaly akcie AMD, kde analytici Barclays snížili doporučení na „equal weight“ z „overweight“ a cílovou cenu snížili na 115 USD z 148 USD. Americký regulátor SEC zařadil ADR čínské internetové společnosti Baidu na seznam společností, které jsou ohroženy delistováním z americké burzy kvůli novým reportingovým požadavkům. Akcie Baidu ztratily 8 % a stáhly s sebou i další čínské tituly, když akcie Alibaba odepsaly přes 6 % a akcie JD.com odevzdaly bezmála 6 %.


Čtěte více:

VÁLKA NA UKRAJINĚ - SLEDUJEME ONLINE
23.05.2022 14:00
Ruská armáda 24. února ráno zahájila rozsáhlý letecký, námořní i pozem...
ČNB dle očekávání zvyšuje úrokové sazby o půl procentního bodu na 5 procent. Obnovení cenové stability je nyní
31.03.2022 14:42
Bankovní rada České národní banky dnes zvýšila základní úrokovou sazbu...
Dlouhodobé sazby vystřelily nahoru. Bankovní sektor reaguje na první pohled neobvykle
31.03.2022 17:54
Vztah mezi tím, jak si vedou bankovní akcie (relativně k celému trhu),...
Putin: Zahraniční kupci budou od pátku platit za plyn v rublech. Nenecháme se vydírat, odpovídá Evropa
31.03.2022 16:21
Ruský prezident Vladimir Putin dnes podepsal dekret, podle kterého mus...
Jan Bureš: ČNB zvyšuje sazby o 50 bps a ještě není u konce
31.03.2022 17:02
Česká národní banka dnes zvýšila sazby tak, jak jsme očekávali, o 50b...
ČNB bojuje s inflací, ECB by měla také. Přestane Rusko dodávat plyn?
31.03.2022 17:50
Na hlavních trzích dnes převažuje negativní vývoj při velké nejistotě ...
Wall Street odevzdala zisky z úvodu týdne; Nasdaq v 1Q ztratil 9 %
31.03.2022 22:04
Americké trhy propadly přibližně o 1,5 %, a tak umazaly zisky z úvodu ...
Skupině Air Bank loni stoupl čistý zisk o 50 procent na 2,252 miliardy Kč
01.04.2022 8:39
Skupina Air Bank, kterou tvoří společnosti Air Bank, Benxy a český a s...
Gazprom prchá z Německa. Handelsblatt: Vláda zvažuje vyvlastnění divizí Gazpromu i Rosněfti
01.04.2022 8:42
Ruská plynárenská společnost Gazprom dnes oznámila, že se stahuje z Ně...
Nové americké sankce vůči Rusku cílí technologický sektor a
01.04.2022 8:46
Spojené státy dnes oznámily další balík sankcí směřujících na Rusko kv...

Váš názor
  •  
    01.04.2022 10:31

    no tak zvýší sazby na max. 5,5 - 5,75 %.....tím asi inflaci 15% nezkrotí.....inflace se zkrotí recesí, a ta prostě u nás nehrozí a ani ve světě ji nepřipustí
    abc1
Aktuální komentáře
04.07.2022
12:49Na evropských trzích se začátkem týdne kupují akcie a prodávají dluhopisy  
12:34Týdenní výhled: Tržní vývoj se dál točí kolem recese, tažení proti nadměrným ziskům pokračuje  
11:57Německo v květnu vykázalo poprvé od roku 1991 deficit zahraničního obchodu
10:57Na trh START míří druhý e-shop. Bezvavlasy plánuje nové logistické centrum a expanzi nejen do zahraničí
10:35#InvestičníTipy: Od inflace k recesi  
9:03Rozbřesk: Zeman chce holubičí bankovní radu ČNB
8:38Evropské trhy zahájí druhou polovinu roku a první prázdninový týden na pozitivní vlně  
8:11Tesla dodala ve druhém čtvrtletí o 18 % méně elektroaut, čelila uzávěrám v Číně a zvolna navyšuje kapacitu. Červen byl rekordní
6:01Slok: Podmínka obratu na akciích
03.07.2022
9:43Víkendář: Nástup elektromobilů a dekarbonizace poslední míle
02.07.2022
12:24Víkendář: Hledá se alternativa k plošné stimulaci
01.07.2022
22:06Pozitivní závěr chmurného týdne, Meta -0,76 %  
18:38Vstup Coloseum na burzu: Odpovídá CEO Jan Mužátko a Q&A. Zhlédněte záznam webináře!
17:33Ani závěr týdne kvůli datům není zelený  
17:01Index ISM podpořil sázky na recesi a pokles sazeb  
16:56Atlanta věští pokles, akcie jsou naladěny trochu jinak
16:20Newsweek: Ruská ekonomika se hroutí, ukazují nová statistická data
15:32Schodek státního rozpočtu ke konci června klesl na 183 miliard Kč
15:16Jak se Meta přemístila z růstových do hodnotových ETF
14:55UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Oznámení o provedení zápisu fúze ve veřejném rejstříku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - PPI, y/y