Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dlouhodobé sazby vystřelily nahoru. Bankovní sektor reaguje na první pohled neobvykle

Dlouhodobé sazby vystřelily nahoru. Bankovní sektor reaguje na první pohled neobvykle

31.03.2022 17:54

Vztah mezi tím, jak si vedou bankovní akcie (relativně k celému trhu), a kam míří sazby, je obvykle relativně silný. Má oporu ve fundemantu a když už se roztrhne, měl by pro to existovat dobrý důvod. Jak je tomu nyní?

Onen vztah potvrzuje i následující graf, který konkrétně používá výnosy desetiletých vládních obligací. Ty šly od počátku roku 2018 cca dva roky dolů a bankovní akcie také za celým indexem SPX výrazně zaostávaly. Směr obou proměnných se následně otočil, výnosy i relativní výkony bankovních akcií zamířily nahoru. Ale v posledních týdnech vznikl historicky zajímavý jev, kdy dluhopisové výnosy vystřelily prudce nahoru, aly banky stagnují, či dokonce míří dolů (opět relativně k celému indexu):

1 
Zdroj: Twitter

Je k uvedenému jevu nějaký dobrý důvod? Dá se uvažovat o tom, že ony široce rozevřené nůžky jsou odrazem toho, že výnosy dluhopisů nyní rostou zejména kvůli inflačním tlakům a doprovodným jevům. Tedy ne kvůli predikcím vyššího tempa ekonomického růstu. Naopak, hovoří se více o recesi a i když jsem tu v poslední době poukazoval na to, že třeba výnosová křivka jí stále nijak zvlášť nevěští, akcie bank tím významně ovlivněny být mohou. V principu tu hovoříme o tom, že rostoucí dlouhodobé sazby samy o sobě obvykle pomáhají hospodaření bank, ale opak platí o zplošťující se výnosové křivce a utlumené ekonomické aktivitě (ještě spojené s vyšší inflací). Ja totiž zhoršuje jak obejm/množství, tak kvalitu úvěrů a aktiv bank.

Co bude dál? Goldman Sachs v následujícím grafu ukazuje historický vývoj výnosů vládních dluhopisů a projekce pro následující roky. Ekonomové banky nečekají, že by se výnosy celkově zvedly k nějakým závratným výšinám, ze současných úrovní ještě cca o půl procentního bodu na 2,8 % na konci příštího roku. A pak vidíme docela zajímavou věc – výnosy by měly zase poklesnout:

2
Zdroj: Twitter

Predikce zlomů v trendech jsou relativně výjimečné, výše uvedené by mohlo naznačovat, že GS počítá s blížícím se útlumeme. Neřkuli zmíněnou recesí, či opadnutí inflačních tlaků – ale ne během pár čtvrtletí, ale znatelně později. Z hlediska akciového trhu a samozřejmě nejen jeho je pak samozřejmě velký rozdíl v tom, zda by nominální produkt ztrácel na síle růstu kvůli zeslabování ekonomické aktivity, či inflačních tlaků. A to samé platí o bankovních akciích, čímž se dostáváme k odstavci pod prvním grafem. Celkově tu tedy hovoříme o tom, že u bank nejde jen o růst a pokles výnosů a sazeb, ale o jejich příčinu. Tedy o to, která část nominálního produktu (inflace, nebo reálná aktivita) je jejich tahounem. 


 

Čtěte více:

Kdo nese tíhu vysoké inflace a co je hlavní brzdou pro akcie
31.03.2022 10:56
Vysoká inflace daná cenami komodit a energií je jedním ze společných...
Co otočí komoditní supercyklus?
31.03.2022 6:05
Jeff Currie z Goldman Sachs na CNBC připomněl, že jeho banka hovoří o ...
Nejpodhodnocenější firmy se silnou konkurenční pozicí
30.03.2022 17:24
Morningstar přišla s novým seznamem firem se silnou konkurenční pozicí...
Fidelity: I přes nárůst optimismu zůstává stagflační dynamika stále v pozadí
31.03.2022 12:27
Konflikt na Ukrajině se posouvá do dalšího týdne, volatilita zřejmě vy...
ČNB dle očekávání zvyšuje úrokové sazby o půl procentního bodu na 5 procent. Obnovení cenové stability je nyní
31.03.2022 14:42
Bankovní rada České národní banky dnes zvýšila základní úrokovou sazbu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data