Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dlouhodobé sazby vystřelily nahoru. Bankovní sektor reaguje na první pohled neobvykle

Dlouhodobé sazby vystřelily nahoru. Bankovní sektor reaguje na první pohled neobvykle

31.03.2022 17:54

Vztah mezi tím, jak si vedou bankovní akcie (relativně k celému trhu), a kam míří sazby, je obvykle relativně silný. Má oporu ve fundemantu a když už se roztrhne, měl by pro to existovat dobrý důvod. Jak je tomu nyní?

Onen vztah potvrzuje i následující graf, který konkrétně používá výnosy desetiletých vládních obligací. Ty šly od počátku roku 2018 cca dva roky dolů a bankovní akcie také za celým indexem SPX výrazně zaostávaly. Směr obou proměnných se následně otočil, výnosy i relativní výkony bankovních akcií zamířily nahoru. Ale v posledních týdnech vznikl historicky zajímavý jev, kdy dluhopisové výnosy vystřelily prudce nahoru, aly banky stagnují, či dokonce míří dolů (opět relativně k celému indexu):

1 
Zdroj: Twitter

Je k uvedenému jevu nějaký dobrý důvod? Dá se uvažovat o tom, že ony široce rozevřené nůžky jsou odrazem toho, že výnosy dluhopisů nyní rostou zejména kvůli inflačním tlakům a doprovodným jevům. Tedy ne kvůli predikcím vyššího tempa ekonomického růstu. Naopak, hovoří se více o recesi a i když jsem tu v poslední době poukazoval na to, že třeba výnosová křivka jí stále nijak zvlášť nevěští, akcie bank tím významně ovlivněny být mohou. V principu tu hovoříme o tom, že rostoucí dlouhodobé sazby samy o sobě obvykle pomáhají hospodaření bank, ale opak platí o zplošťující se výnosové křivce a utlumené ekonomické aktivitě (ještě spojené s vyšší inflací). Ja totiž zhoršuje jak obejm/množství, tak kvalitu úvěrů a aktiv bank.

Co bude dál? Goldman Sachs v následujícím grafu ukazuje historický vývoj výnosů vládních dluhopisů a projekce pro následující roky. Ekonomové banky nečekají, že by se výnosy celkově zvedly k nějakým závratným výšinám, ze současných úrovní ještě cca o půl procentního bodu na 2,8 % na konci příštího roku. A pak vidíme docela zajímavou věc – výnosy by měly zase poklesnout:

2
Zdroj: Twitter

Predikce zlomů v trendech jsou relativně výjimečné, výše uvedené by mohlo naznačovat, že GS počítá s blížícím se útlumeme. Neřkuli zmíněnou recesí, či opadnutí inflačních tlaků – ale ne během pár čtvrtletí, ale znatelně později. Z hlediska akciového trhu a samozřejmě nejen jeho je pak samozřejmě velký rozdíl v tom, zda by nominální produkt ztrácel na síle růstu kvůli zeslabování ekonomické aktivity, či inflačních tlaků. A to samé platí o bankovních akciích, čímž se dostáváme k odstavci pod prvním grafem. Celkově tu tedy hovoříme o tom, že u bank nejde jen o růst a pokles výnosů a sazeb, ale o jejich příčinu. Tedy o to, která část nominálního produktu (inflace, nebo reálná aktivita) je jejich tahounem. 


 

Čtěte více:

Kdo nese tíhu vysoké inflace a co je hlavní brzdou pro akcie
31.03.2022 10:56
Vysoká inflace daná cenami komodit a energií je jedním ze společných...
Co otočí komoditní supercyklus?
31.03.2022 6:05
Jeff Currie z Goldman Sachs na CNBC připomněl, že jeho banka hovoří o ...
Nejpodhodnocenější firmy se silnou konkurenční pozicí
30.03.2022 17:24
Morningstar přišla s novým seznamem firem se silnou konkurenční pozicí...
Fidelity: I přes nárůst optimismu zůstává stagflační dynamika stále v pozadí
31.03.2022 12:27
Konflikt na Ukrajině se posouvá do dalšího týdne, volatilita zřejmě vy...
ČNB dle očekávání zvyšuje úrokové sazby o půl procentního bodu na 5 procent. Obnovení cenové stability je nyní
31.03.2022 14:42
Bankovní rada České národní banky dnes zvýšila základní úrokovou sazbu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data