Japonský jen obrátil a slušně posiluje, dolaru nemusí pomoci ani jestřábí komentář z Fedu

Po japonské centrální bance se pod drobnohled dostává americký Fed, jeho rozhodnutí a navazující konference jeho předsedkyně. Trh nyní zvýšení sazeb nečeká a Fed ho nebude chtít překvapit. Jsme na straně těch, kteří od zářijového jednání akci nečekají. Je tu poslední série slabých dat a jsou tu holubičí komentáře bankéřů, kteří se v rétorice vracejí k opatrnosti a nutnosti ujištění, že ekonomika jede a inflace stoupá. To bereme jako indikaci, že většina výboru ještě pro utažení politiky ruku nezvedne. 

Pokud sazby opravdu zůstanou stabilní, druhý a třetí pohled trhů bude patřit prognóze a konferenci předsedkyně Yellenové. Podle nás je reálné, že šéfka Fedu naznačí velkou pravděpodobnost růstu sazeb do konce roku. Data z ekonomiky jsou sice nyní horší a vybízejí k opatrnosti či odkladu akce, ale pokud se potvrdí přechodnost tohoto zhoršení, jestřábi z Fedu mohou celkem snadno získat navrch; utažení politiky by banka obhájila. Trh podle nás pravděpodobnost letošního zvýšení sazeb stále ještě podceňuje. Jako jestřábí signál by zafungovala i informace, že část měnového výboru podporovala vyšší sazby už dnes. 

Naproti tomu se dá čekat zhoršení prognózy pro HDP za letošní rok, které by nebylo odrazem slabšího výhledu, ale především zahrnutím horších dat z prvního pololetí. Pro trh by nešlo o překvapení. Klíčovou oblastí v tabulce projekcí pak budou takzvané dots, tedy výhled budoucího vývoje úrokových sazeb podle jednotlivých zástupců měnového výboru. Jestliže dnes Fed sazby nezvýší, jedno zvýšení z letoška vypadne. Projekce základní sazby na konci letošního i příštího roku by se spolu s tím měla posunout dolů. 

Důležitou otázkou přitom je, zda se opět bude hýbat i s dlouhodobou rovnovážnou sazbou. Ta už postupně klesla až na 3 procenta (medián) a z Fedu jsme slyšeli, že reálná rovnovážná sazba se může pohybovat až kolem nuly. To by při splnění inflačních očekávání znamenalo nominální sazbu na dvou procentech. Jinak řečeno, dlouhodobý výhled teoreticky může ještě o procentní bod klesnout. Těžko to dnes bude rovnou o celý bod, úpravy se dají čekat postupné, ale prostor směrem dolů stále existuje. I menší pokles budoucí předpokládané trajektorie sazeb by mohl kompenzovat signál prosincového zvyšování. Ve výsledku tedy dolaru nemusí pomoci ani příslib brzkého utahování politiky, pokud by po něm měl následovat ještě pomalejší vzestup sazeb. Směr trhu se bude opět odvíjet od celkového posouzení informací. 

Před Fedem dolar nevykazuje velké změny. Stabilní je na páru s eurem i s librou. Kurz dolar-jen je jiný příběh, u něj se do hry už brzy ráno vložila japonská centrální banka. Výsledek jejího jednání sice přinesl jenu ztráty, ale ty se ukázaly jako pouze přechodné. Během dne japonská měna ztráty smazala a naopak si proti dolaru připsala solidní zisk kolem jednoho procenta. Současně také citelně narostly japonské výnosy. BoJ změnila přístup ke své politice a podle nás si připravila pozici pro budoucí snížení sazeb, respektive snížení kratšího konce křivky. Tržní vývoj ale naznačuje, že důvěra v akci BoJ zrovna velká není.

Přehled kurzů nejdůležitějších měn dnes v 17:04 SEČ: