Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Intel zlepšil profitabilitu, Microsoft má silnou marži v cloudových službách

Summary: Intel zlepšil profitabilitu, Microsoft má silnou marži v cloudových službách

28.04.2017 17:53
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

Intel

Výrobce polovodičů zaknihoval v předešlém kvartálu tržby ve výši 14,8 mld. USD. Jedná se o 7% yoy růst v souladu s tržním konsensem. Vyšší náklady na výzkum a vývoj vyvážil management utažením opasku v režijních nákladech. S nákladovou složkou výsledovky beze změny vyskočil provozní zisk o 40 % yoy na 3,6 mld. USD. Nicméně konsensus předpokládal výkon lepší o bezmála 400 mil. USD. Čistý zisk na akcii poskočil o 22 % yoy na 0,66 USD, což předpokládal také trh. Znatelného rozšíření se dostalo jak hrubé marži (+2,5 p.b. yoy na 61,8 %), tak provozní marži (+5,4 p.b. yoy na 24,3 %).

Hlavní divize, Cloud Computing Group, jež vyrábí čipy pro PC a chytré telefony, podala ve srovnání s předešlým kvartálem lepší výsledek. Její tržby si polepšily o 5 % yoy na 8 mld. USD, přičemž byly hnány 7% meziročním nárůstem průměrné prodejní ceny. Objem prodejů sklouzl o 4 % yoy. Divize datových center vylepšila tržby o 5 % yoy, také díky růstu průměrných prodejních cen (+6 % yoy). Upozorňujeme však na horší profitabilitu této divize. Její provozní zisk se meziročně propadl o 18 % na 1,5 mld. USD. Z menších divizí kvitujeme zejména 55% yoy zlepšení tržeb divize Non-Volatile Memory Solutions Group, která dodává paměťové obvody do SSD disků.

Výhled na další kvartál počítá s intervalem tržeb v rozmezí 13,9 – 14,9 mld. USD. Tržní očekávání jsou mírně pod střední hodnotou výhledu (14,3 mld. USD). Rozmezí čistého zisku na akcii (non-GAAP) 0,63 – 0,73 USD je pro trh pozitivním překvapením, jelikož konsensus se blíží spíše ke spodní hranici. 

Výsledky na nás působí smíšeně. Tržní predikce se sice nenaplnily, nicméně metriky vykázaly silný růst a výhled pro další kvartál předčil očekávání. Líbí se nám také zlepšující se profitabilita, která se však naneštěstí netýká datových center. Akcie Intel odepisují před otevřením trhu 3 %.   

Alphabet Inc (DIP)

Mateřská společnost Google zopakovala skvělý růst předešlého kvartálu a vygenerovala o 22 % yoy vyšší tržby na úrovni 20,1 mld. USD, čímž předčila očekávání trhu stanovená na 19,8 mld. USD. Provozní marže (non-GAAP) se meziročně rozšířila o 90 bps yoy na 34,7 %. Čistý zisk na akcii (non-GAAP) si naproti předešlému kvartálu znatelně polepšil, když vyskočil o 28 % yoy na 9,65 USD při konsensu 9,45 USD

Tržby z poskytování reklamního prostoru narostly meziročně o 19 %, přičemž nejrychleji (+21 % yoy) opět rostla reklama na Google Websites (vlastní stránky Google). Google Network Websites (stránky partnerů) vylezly o 9 % yoy. Total acquisition costs, což jsou poplatky partnerským webům, narostly o cca 1 p.b. na 22 % hrubých příjmů z reklamy. Čistý příjem se meziročně zvedl o solidních 18 % na 16,8 mld. USD.

Costs-per-click, metrika přibližující cenu reklamního prostoru, poklesla o dalších 19 %  yoy proti 11% yoy poklesu v minulém kvartálu. Jedním dechem dodáváme, že to bylo více než vyváženo 44% yoy nárůstem paid-clicks (počet kliknutí), což je opět rekordní růst. Táhly především kliknutí na Google Websites, ale tempo růst zvyšují také Network Websites Tento vývoj přičítáme pokračujícímu trendu přesunu uživatelů k internetovým prohlížečům na mobilních zařízeních.   

Zaujal nás ještě 50% yoy nárůst tržeb ze segmentu Google Other, jenž zahrnuje nové iniciativy jako cloudové služby, nový chytrý telefon Pixel nebo Google Play. Akcie Alphabet reagují na skvělé výsledky a před otevřením trhu posilují o 5 %.

Amazon.com (DIP)

Internetový prodejce vygeneroval za minulé čtvrtletí tržby ve výši 35,7 mld. USD, což značí solidní 22,5% meziroční nárůst. Bohatě to stačilo na překonání konsensu usazeného o 350 mil. USD níž. Širší než očekávaná provozní marže (2,8 % proti 2,5 %) pomohla spodní linii výsledovky, kde se čistý zisk na akcii vyhoupl na 1,48 USD (+38 % yoy) a s přehledem tak překonal konsensus 1,08 USD. Volný cashflow kumulovaný za posledních 12 měsíců vyrostl meziročně o 52 % na 10,2 mld. USD.

Problémem je nadále divize International (jádrový byznys vyjma Sev. Ameriky), jejíž provozní zisk poklesl meziročně o 300 % na -480 mil. USD a to navzdory 16% yoy růstu tržeb. Severní Amerika v tomto kvartálu posílila jen o 1 % yoy na 600 mil. USD při 24% yoy růstu tržeb. Nesmíme zapomenout na divizi Amazon Web Services, jež se snaží vydobýt si svoje místo na rostoucím trhu cloudových služeb. Její tržby narostly meziročně o 43 % a provozní zisk dokonce o 40 % na 0,9 mld. USD. Byla to tedy právě ona, kdo táhl provozní marži. Co se týče srovnání růstu cloudových služeb s konkurencí, tak si Amazon se svými 43 % nevede špatně – tržby IBM z cloudu rostly o 42 %, v případě SAPu o 34 %. 

Výhled tržeb do dalšího kvartálu je 35,25 mld. USD – 35,75 mld. USD, což je pro trhy zklamáním, jelikož mířily k 37 mld. USD. Růst tržeb po abstrahování od měnových vlivů by se tak měl nacházet v intervalu 18,5 % - 26,5 % yoy. Provoznímu zisku dává management s rozmezím 425 - 1075 mil. USD široký prostor. Zrak trhu se v tomto případě upíral k 1,3 mld. USD. Investoři oceňují solidní meziroční nárůst tržeb a navzdory slabšímu výhledu tak akcie posilují o 2 %. 

Pozn.: Počínaje tímto kvartálem přestal Amazon zveřejňovat samostatní čísla za podskupinu Media.


Microsoft

Společnost, již asi není nutno představovat, má za sebou dobrý růstový kvartál a to zejména v profitabilnějších divizích. Celkové tržby narostly o 6 % yoy na 23,56 mld. a čistý zisk na akcii (non-GAAP) posílil až o 18 % na 0,73 USD. Tržby se držely tržních predikcí, zisk byl mírně nad nimi. Kombinace vyšších tržeb a tlumeného růstu nákladů vyústily v provozní marži na úrovni 30 %, což je 150 bps nad konsensem.

Největší divize More Personal Computing poklesla o dalších 7 % yoy zejména na nižších příjmech z mobilních telefonů. Nedokázal jej vyrovnat mírný růst prodejů herních konzolí a operačních systémů Windows. Divize Productivity and Business Processes, která má na starosti obchod s balíkem nástrojů Office, navýšila svoje tržby o 22 %. Vezla se především na osobní variantě cloudově založeného Office 365, jehož prodej vylezl o 15 % yoy a počet předplatitelů se vyhoupl na 26,2 mil. Pod úspěch Intelligent Cloud (+11 % yoy) se podepsal hlavně produkt Azure, jenž meziročně přidal na svých tržbách až 93 %. Tržby z veškerých cloudových služeb vzrostly o 11 % yoy na 15,2 mld. USD. Ve srovnání s konkurencí se jedná určitě o slabší výsledek - tržby IBM z cloudu rostly o 42 %, v případě SAPu o 34 % a u Amazon o 43 % yoy. Dobrou zprávou však je, že hrubá marže cloudu vyskočila o 6 p.b. yoy na 51 %.  

Výhled tržeb pro další kvartál míří do intervalu 23,8 – 24,5 mld. USD (+5 % až +8 % YoY). Management utvrdil svůj plán dotáhnout roční tržby z Commercial Cloud (veškerý cloud) na 20 mld. USD do konce roku 2018. Z výsledků Microsoft hodnotíme kladně zejména silnou marži na cloudových službách, která vyvažuje fakt, že ve srovnání s konkurencí rostou výrazně pomaleji. Akcie Akcie obchodují mírně pod včerejší zavírací cenou.

Chevron
(DIP)

Čistý zisk na akcii 1,1 USD (+30 % nad konsensem), produkce lehce pod konsensem. Volný cashflow 3,9 mld. USD (+254 % yoy), capex 4,4 mld. USD. Akcie posilují o 1 %.

Cabot Oil & Gas (DIP)

Čistý zisk na akcii 0,19 USD (+18 % nad konsensem), produkce v souladu s konsensem. Volný cashflow 61 mil. USD. Výhled na rok 2017 předpokládá růst tržeb mezi 8 % až 12 % (z dosavadních 5 % až 10 %). Akcie klesají o 2 %.


Čtěte více:

Trump za sebou má prvních sto dní. Trhy si ho oblíbily, Američané spíše ne
28.04.2017 16:15
Jaký start má za sebou Trump a jeho administrativa? Prvních 100 dní, k...
Týden na měnách: Euforie z voleb
28.04.2017 16:51
• Francouzské volby spustily euforii • ECB svůj postoj n...
Pozitivní závěr týdne pro korunu. Euro neudrželo zisky z inflace
28.04.2017 17:17
Důležitým vstupem pro trhy byla na závěr týden předběžná zpráva o inf...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2019
23:23Konzervativci Borise Johnsona přesvědčivě vyhráli britské volby a mají absolutní většinu v dolní komoře Sněmovny
22:49Bloomberg: USA a Čína se dohodly na podmínkách obchodní smlouvy
22:39Moneta podepsala koupi Wüstenrotu v Česku za 4,6 miliardy korun
22:28Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Wüstenrot & Württembergische AG (W&W) podepsala smlouvu o prodeji svých dvou českých dceřiných společností
22:18MONETA Money Bank, a.s. - Podpis smlouvy na koupi 100% podílu ve společnostech Wüstenrot - stavební spořitelna a Wüstenrot hypoteční banka
22:07Dohoda ekonomických velmocí posouvá indexy vstříc rekordům
17:44NIO a těžké začátky průkopníků
17:23Trump zastínil ECB. Slova o "velké dohodě" vlila na trh nový optimismus  
16:06Deloitte: Nové byty v Praze na konci října zdražily o 6,1 procenta
14:10TOMA, a.s. – vnitřní informace o koupi podílu ve společnosti Europack a.s.
13:57ECB poprvé s Lagardeovou v čele: V eurozóně se objevují známky stabilizace
12:45Ivanovitch: Rada EU, jak si vydobýt roli na světové scéně
12:00TESLA KARLÍN, a.s. - Zveřejnění pozvánky na valnou hromadu konanou dne 15.1.2020
11:55Investiční tip Orange: Krok za krokem k vyšším tržbám i ziskovosti  
11:32IEA: Ropný trh přes dohodu OPEC+ zůstane nadzásoben
11:09AMISTA investiční společnost, a.s. - COMES invest, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - zveřejňuje Informace o doplnění k Výroční zprávě k 31.12.2018
11:07AMISTA investiční společnost, a.s. - INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - zveřejňuje Informace o doplnění k Výroční zprávě k 31.12.2018
10:31V lehce pozitivní náladě se čeká na ECB a britské volby. Eurodolar drží zisky  
10:26Proti zelené dohodě Komise se staví i Česko, chce prosadit jadernou energii za zelenou
9:44Aramco plní princovo přání: Tržní hodnota přesáhla dva biliony USD, ale nevydržela

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
0:50JP - Index podnikatelské aktivity Tankan
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m