Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Intel zlepšil profitabilitu, Microsoft má silnou marži v cloudových službách

Summary: Intel zlepšil profitabilitu, Microsoft má silnou marži v cloudových službách

28.04.2017 17:53
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

Intel

Výrobce polovodičů zaknihoval v předešlém kvartálu tržby ve výši 14,8 mld. USD. Jedná se o 7% yoy růst v souladu s tržním konsensem. Vyšší náklady na výzkum a vývoj vyvážil management utažením opasku v režijních nákladech. S nákladovou složkou výsledovky beze změny vyskočil provozní zisk o 40 % yoy na 3,6 mld. USD. Nicméně konsensus předpokládal výkon lepší o bezmála 400 mil. USD. Čistý zisk na akcii poskočil o 22 % yoy na 0,66 USD, což předpokládal také trh. Znatelného rozšíření se dostalo jak hrubé marži (+2,5 p.b. yoy na 61,8 %), tak provozní marži (+5,4 p.b. yoy na 24,3 %).

Hlavní divize, Cloud Computing Group, jež vyrábí čipy pro PC a chytré telefony, podala ve srovnání s předešlým kvartálem lepší výsledek. Její tržby si polepšily o 5 % yoy na 8 mld. USD, přičemž byly hnány 7% meziročním nárůstem průměrné prodejní ceny. Objem prodejů sklouzl o 4 % yoy. Divize datových center vylepšila tržby o 5 % yoy, také díky růstu průměrných prodejních cen (+6 % yoy). Upozorňujeme však na horší profitabilitu této divize. Její provozní zisk se meziročně propadl o 18 % na 1,5 mld. USD. Z menších divizí kvitujeme zejména 55% yoy zlepšení tržeb divize Non-Volatile Memory Solutions Group, která dodává paměťové obvody do SSD disků.

Výhled na další kvartál počítá s intervalem tržeb v rozmezí 13,9 – 14,9 mld. USD. Tržní očekávání jsou mírně pod střední hodnotou výhledu (14,3 mld. USD). Rozmezí čistého zisku na akcii (non-GAAP) 0,63 – 0,73 USD je pro trh pozitivním překvapením, jelikož konsensus se blíží spíše ke spodní hranici. 

Výsledky na nás působí smíšeně. Tržní predikce se sice nenaplnily, nicméně metriky vykázaly silný růst a výhled pro další kvartál předčil očekávání. Líbí se nám také zlepšující se profitabilita, která se však naneštěstí netýká datových center. Akcie Intel odepisují před otevřením trhu 3 %.   

Alphabet Inc (DIP)

Mateřská společnost Google zopakovala skvělý růst předešlého kvartálu a vygenerovala o 22 % yoy vyšší tržby na úrovni 20,1 mld. USD, čímž předčila očekávání trhu stanovená na 19,8 mld. USD. Provozní marže (non-GAAP) se meziročně rozšířila o 90 bps yoy na 34,7 %. Čistý zisk na akcii (non-GAAP) si naproti předešlému kvartálu znatelně polepšil, když vyskočil o 28 % yoy na 9,65 USD při konsensu 9,45 USD

Tržby z poskytování reklamního prostoru narostly meziročně o 19 %, přičemž nejrychleji (+21 % yoy) opět rostla reklama na Google Websites (vlastní stránky Google). Google Network Websites (stránky partnerů) vylezly o 9 % yoy. Total acquisition costs, což jsou poplatky partnerským webům, narostly o cca 1 p.b. na 22 % hrubých příjmů z reklamy. Čistý příjem se meziročně zvedl o solidních 18 % na 16,8 mld. USD.

Costs-per-click, metrika přibližující cenu reklamního prostoru, poklesla o dalších 19 %  yoy proti 11% yoy poklesu v minulém kvartálu. Jedním dechem dodáváme, že to bylo více než vyváženo 44% yoy nárůstem paid-clicks (počet kliknutí), což je opět rekordní růst. Táhly především kliknutí na Google Websites, ale tempo růst zvyšují také Network Websites Tento vývoj přičítáme pokračujícímu trendu přesunu uživatelů k internetovým prohlížečům na mobilních zařízeních.   

Zaujal nás ještě 50% yoy nárůst tržeb ze segmentu Google Other, jenž zahrnuje nové iniciativy jako cloudové služby, nový chytrý telefon Pixel nebo Google Play. Akcie Alphabet reagují na skvělé výsledky a před otevřením trhu posilují o 5 %.

Amazon.com (DIP)

Internetový prodejce vygeneroval za minulé čtvrtletí tržby ve výši 35,7 mld. USD, což značí solidní 22,5% meziroční nárůst. Bohatě to stačilo na překonání konsensu usazeného o 350 mil. USD níž. Širší než očekávaná provozní marže (2,8 % proti 2,5 %) pomohla spodní linii výsledovky, kde se čistý zisk na akcii vyhoupl na 1,48 USD (+38 % yoy) a s přehledem tak překonal konsensus 1,08 USD. Volný cashflow kumulovaný za posledních 12 měsíců vyrostl meziročně o 52 % na 10,2 mld. USD.

Problémem je nadále divize International (jádrový byznys vyjma Sev. Ameriky), jejíž provozní zisk poklesl meziročně o 300 % na -480 mil. USD a to navzdory 16% yoy růstu tržeb. Severní Amerika v tomto kvartálu posílila jen o 1 % yoy na 600 mil. USD při 24% yoy růstu tržeb. Nesmíme zapomenout na divizi Amazon Web Services, jež se snaží vydobýt si svoje místo na rostoucím trhu cloudových služeb. Její tržby narostly meziročně o 43 % a provozní zisk dokonce o 40 % na 0,9 mld. USD. Byla to tedy právě ona, kdo táhl provozní marži. Co se týče srovnání růstu cloudových služeb s konkurencí, tak si Amazon se svými 43 % nevede špatně – tržby IBM z cloudu rostly o 42 %, v případě SAPu o 34 %. 

Výhled tržeb do dalšího kvartálu je 35,25 mld. USD – 35,75 mld. USD, což je pro trhy zklamáním, jelikož mířily k 37 mld. USD. Růst tržeb po abstrahování od měnových vlivů by se tak měl nacházet v intervalu 18,5 % - 26,5 % yoy. Provoznímu zisku dává management s rozmezím 425 - 1075 mil. USD široký prostor. Zrak trhu se v tomto případě upíral k 1,3 mld. USD. Investoři oceňují solidní meziroční nárůst tržeb a navzdory slabšímu výhledu tak akcie posilují o 2 %. 

Pozn.: Počínaje tímto kvartálem přestal Amazon zveřejňovat samostatní čísla za podskupinu Media.


Microsoft

Společnost, již asi není nutno představovat, má za sebou dobrý růstový kvartál a to zejména v profitabilnějších divizích. Celkové tržby narostly o 6 % yoy na 23,56 mld. a čistý zisk na akcii (non-GAAP) posílil až o 18 % na 0,73 USD. Tržby se držely tržních predikcí, zisk byl mírně nad nimi. Kombinace vyšších tržeb a tlumeného růstu nákladů vyústily v provozní marži na úrovni 30 %, což je 150 bps nad konsensem.

Největší divize More Personal Computing poklesla o dalších 7 % yoy zejména na nižších příjmech z mobilních telefonů. Nedokázal jej vyrovnat mírný růst prodejů herních konzolí a operačních systémů Windows. Divize Productivity and Business Processes, která má na starosti obchod s balíkem nástrojů Office, navýšila svoje tržby o 22 %. Vezla se především na osobní variantě cloudově založeného Office 365, jehož prodej vylezl o 15 % yoy a počet předplatitelů se vyhoupl na 26,2 mil. Pod úspěch Intelligent Cloud (+11 % yoy) se podepsal hlavně produkt Azure, jenž meziročně přidal na svých tržbách až 93 %. Tržby z veškerých cloudových služeb vzrostly o 11 % yoy na 15,2 mld. USD. Ve srovnání s konkurencí se jedná určitě o slabší výsledek - tržby IBM z cloudu rostly o 42 %, v případě SAPu o 34 % a u Amazon o 43 % yoy. Dobrou zprávou však je, že hrubá marže cloudu vyskočila o 6 p.b. yoy na 51 %.  

Výhled tržeb pro další kvartál míří do intervalu 23,8 – 24,5 mld. USD (+5 % až +8 % YoY). Management utvrdil svůj plán dotáhnout roční tržby z Commercial Cloud (veškerý cloud) na 20 mld. USD do konce roku 2018. Z výsledků Microsoft hodnotíme kladně zejména silnou marži na cloudových službách, která vyvažuje fakt, že ve srovnání s konkurencí rostou výrazně pomaleji. Akcie Akcie obchodují mírně pod včerejší zavírací cenou.

Chevron
(DIP)

Čistý zisk na akcii 1,1 USD (+30 % nad konsensem), produkce lehce pod konsensem. Volný cashflow 3,9 mld. USD (+254 % yoy), capex 4,4 mld. USD. Akcie posilují o 1 %.

Cabot Oil & Gas (DIP)

Čistý zisk na akcii 0,19 USD (+18 % nad konsensem), produkce v souladu s konsensem. Volný cashflow 61 mil. USD. Výhled na rok 2017 předpokládá růst tržeb mezi 8 % až 12 % (z dosavadních 5 % až 10 %). Akcie klesají o 2 %.


Čtěte více:

Trump za sebou má prvních sto dní. Trhy si ho oblíbily, Američané spíše ne
28.04.2017 16:15
Jaký start má za sebou Trump a jeho administrativa? Prvních 100 dní, k...
Týden na měnách: Euforie z voleb
28.04.2017 16:51
• Francouzské volby spustily euforii • ECB svůj postoj n...
Pozitivní závěr týdne pro korunu. Euro neudrželo zisky z inflace
28.04.2017 17:17
Důležitým vstupem pro trhy byla na závěr týden předběžná zpráva o inf...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.03.2024
11:23Japonský jen slábne i s vyššími sazbami. Akcie v Evropě beze směru  
11:06Jan Bureš: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
10:05Unilever oddělí podnikání se zmrzlinou do samostatného podniku a zruší 7500 míst
9:10Rozbřesk: Tuzemská inflace hluboko pod průměrem EU, nervózní koruna vyhlíží zasedání ČNB
8:43Japonsko opustilo režim záporných sazeb, Nvidia představila nové čipy a futures jsou v červeném  
8:05Japonská centrální banka po 17 letech zvedla základní sazbu
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení