Znovu obrat k horšímu. Unesou vlády takový objem stimulů?

Včera jsme si užili ten lepší den, kdy tržní náladu držel výš příslib záplavy peněz ze státních pokladen i tiskáren centrálních bank. Dnes se ale vracíme ke strachu a akcie obrátily znovu dolů.

Strach se týká jako obvykle počtu nakažených a šířící se epidemie. Zde sice sledujeme jisté zpomalení u Itálie, ale další země mají do tohoto bodu bohužel ještě daleko a čísla ještě výrazně porostou. Ačkoli se situace rychle zhoršuje i jinde, upozorníme zejména na USA a Británii, které váháním s rychlou reakcí mají našlápnuto k trháku. Řada hráčů na finančních trzích tím může být nepříjemně překvapena, ačkoli to vypadá, že jsou trhy už smířeny s ledasčím.

Další problém se ale podle nás rýsuje se samotnou reakcí hospodářské politiky. Je jasné, že svět momentálně padá do hluboké recese, ovšem boj proti ní je enormní a už místy překonává reakci na krizi 2008. Jenže to vše při daleko menším prostoru měnové politiky a zadluženějších vládách. Zatímco dosud se hlavní pozornost zaměřovala na likviditní pozici firem a jejich ochranu, podle nás se jako nové téma může snadno dostat do popředí možná dluhová krize. Výprodeje dluhopisů i přes masivní kroky centrálních bank a při odklonu investorů od rizika jsou rozhodně varováním.

Konkrétně dnes sledujeme nárůst italského 10Y výnosu o dalších 50 bazických bodů. Jen o něco lépe je na tom zbytek EU, a to včetně Německa, jehož 10Y výnos stoupá o 15 bodů. Relativně malý růst pak sledujeme na dluhopisech v USA, kde se však výnosy zvedly už včera. Akcie v Evropě padají o 3-5 procent. Eurodolar je ovšem docela stabilní, když se dál drží poblíž 1,1000. Pozice dnes dopoledne drží také česká koruna, která se proti euru nachází na 27,10.