Trump přitížil dolaru a nasměřoval poptávku zpět do drahých kovů. Technologie naladilo ASML

Donald Trump znovu rozkolísal finanční trhy – tentokrát na úkor amerického dolaru, který po jeho komentářích spadl na nejnižší úroveň od roku 2022. Trump oslabení měny vítá, čímž dál boří tradiční politiku silného dolaru a zvyšuje riziko větších výkyvů na devizovém trhu i v poptávce po amerických dluhopisech. Investoři tak před večerním zasedáním Fedu utíkají do zlata a dalších drahých kovů, zatímco pozornost akciových trhů se rychle přesouvá k výsledkům technologických gigantů v čele s Microsoftem, Metou a Teslou.

Donald Trump už "dlouho" nehýbal s finančními trhy, tak to včera napravil a tentokrát to odnáší dolar. Slábnutí dolaru Trumpa neznepokojuje, naopak je podle něj skvělé a dolaru se daří dobře. Máme tu tedy další potvrzení, že dlouhodobá americká politika silného dolaru je pryč. Nemusí nutně jít rovnou o politikou slabé měny, ale jednoznačně narůstají rizika větších pohybů.

Což o to, slabá měna se, jak známo, hodí v zahraničním obchodu, neboť pomáhá stimulovat export. To je věc, kterou si Trump přeje, jenže řadu dalších evidentně přehlíží. Když zůstaneme u zahraničního obchodu, tak je to třeba už dovoz. jeho útlum je totiž řízen nárůstem cen, což nyní zapadá do doby celních šoků a zvýšené inflace. Průzkumy přitom pravidelně potvrzují, že zdražování spotřebitele trápí. "Trumpova drahota" a nesplnění slibu o zlevňování se nejspíš stane i jedním z volebních témat a dolar k tomu jen přispěje.

Dalším významným rizikem slabého dolaru je oslabení zahraniční poptávky po dolarových aktivech. Jde zejména o dluhopisy, jejichž masivní objemy drží zahraniční centrální banky v rezervách a fondy v defenzivních složkách svých portfolií. Pokud ale převládne očekávání trvalejšího oslabování dolaru, atraktivita dluhopisů nutně utrpí a upevní se trend ústupu do jiných aktiv.

Donald Trump v minulých letech neměl jasný názor na sílu či slabost dolaru a ani teď podle nás jeho výroky neznamenají nastolení pevné strategie slabé měny. Spíš je to jeho tradiční styl střílení od boku všemi směry s tím, že pokud se rychle ukáže problém, dá se všechno vzít zpět opačným prohlášením. O tom svědčí i Trumpova důvěra v to, že může dolar podle libosti "posílat nahoru a dolů jako jojo". Ano, krátkodobě jistě může, ale tato taktika by v delším horizontu stejně vedla k postupným prodejům dolaru. Vysoká volatilita a politické zásahy jsou totiž pro důvěru v měnu podobně škodlivé jako tlak na oslabování.

Téma dolaru je další, které se možná bude řešit večer na tiskovce Fedu. Jeho postoj bude určitě jiný, tedy preference stability, která je ostatně jedním z cílů centrální banky. Fed tentokrát sazby nezmění, nezveřejní novou prognózu a brzké uvolnění politiky nejspíš nepřislíbí. Rétoriku čekáme v tom stylu, že sazby zůstávají na cestě dolů, ale není důvod spěchat s další akcí, přičemž budoucí kroky budou hodně záležet na přicházejících informacích. A možná se mezi důvody pomalejšího snižování sazeb zařadí i dolar, jehož oslabování je proinflačním rizikem.

Eurodolar se krátce dostal už na 1,2080, načež pohyb korigoval a vrací se k 1,2000. Pochybnosti o dolaru znovu zvedly zájem o drahé kovy, takže zlato už překonalo 5300 USD. Stříbro je silně volatilní a po včerejším pádu se rychle zvedá, aktuálně roste o 6 procent. Slušnou volatilitu ve stejném směru sledujeme také na platině. Americké dluhopisové výnosy se zvedají, ale pohyb je v posledních dnech pouze pomalý. Naopak v Evropě vidíme mírný pokles výnosů.

Ačkoli se Fed díky Trumpovi může sledovat o trochu víc, pro akcie zůstávají hlavním tématem výsledky. Dnes dokázalo investory znovu naladit na technologie ASML, načež obchodování bude probíhat v duchu příprav na Microsoft, Metu a Teslu. Akcie jsou na tom smíšeně. Evropě se i přes ASML nedaří, když na druhé straně nepotěšilo jiné velké kontinentální jméno, LVMH. Kvůli tomu nejvíc klesá CAC40 (-1,1 pct), zatímco ztráty dalších hlavních indexů jsou mírné. Futures pak naznačují, že technologie v úvodu vytáhnou Wall Street vzhůru, a to v případě Nasdaqu o 0,8 procenta.