Evropské dluhopisy podpořeny poklesem sazeb eurozóny... a další zprávy z trhů dluhopisů

Americké dluhopisy včera znovu posílily, když akciové trhy ztrácely a statistiky o počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti byly opět velmi slabé. Výnosy dluhopisů nakonec klesly až o 6 bps na kratším konci a výnosová křivka zestrměla. Vyšším ziskům dluhopisů bránily jen obavy z aukcí příštího týdne, které přidají na trh papíry za 55 mld.$.
 
Hlavním dnes zveřejněným číslem bude přírůstek, resp. úbytek, prac. míst mimo zemědělství. Čekají se slabší hodnoty a to zřejmě při všeobecné pesimistické náladě udrží zájem o dluhopisy i nadále. Do noty jím hraje i ranní pokles japonských akcií a další růst cen Treasuries. Pravděpodobnost poklesu sazeb o dalších 0,5% na prosincovém zasedání FOMC je podle futures celých 90%.

Evropské dluhopisy ve čtvrtek posílily podpořeny poklesem sazeb eurozóny koordinovaným obdobnými akcemi Bank of Englang, a národními bankami Švýcarska a Dánska (konečně i ČR). ECB navíc ponechala otevřené dveře pro další pokles sazeb. Pozitivem podle komentáře prezidenta Tricheta zůstává pokles inflace v eurozóně. Podle indexu Eonia by se do konce roku měly sazby snížit ještě o dalších 0,25 – 0,5%.

Dnešní německá průmyslová výroba by měla jen potvrdit ochlazování ekonomiky v eurozóně. Pozornost bude ale soustředěna spíše na americká čísla. Pokles asijských akcií by ale měl podpořit dluhopisy od samého začátku dne, slabší hodnoty ukazatelů pak jen zvýší obavy o vývoj globální ekonomiky a to může poslat výnosy ještě o něco dolů. Stávající výnosy již ale mnoho prostoru pro další pokles nedávají.

ČNB včera snížila sazby o 0,75 procentního bodu, což bylo pochopitelně velké překvapení pro celý trh, který čekal redukci jen 25 bazických bodů. Kromě zhoršeného ekonomického výhledu (jenž ale vylepšuje inflační výhled) bylo motivací ČNB přimět i tržní sazby (Pribory) k tomu, aby dále rostly, resp. aby poklesly. Včerejší rozhodnutí sice opravdu tržní sazby stlačilo dolů, nicméně sazby peněžního trhu stále zůstávají výrazně nad úrovní hlavní sazby ČNB. S návratem k dřívějším poměrům lze počítat spíše až v delším horizontu.

Důležitým předpokladem pro to, aby tržní sazby (ale i výnosy dluhopisů) dále klesaly je to, aby neoslabovala koruna. A to se právě děje, tudíž česká výnosová křivka v nejbližším období zřejmě nepůjde tak rychle dolů, jak naznačoval (očekávaný) pohyb sazeb ČNB.

(ČSOB - Denní finanční zpravodaj)

Celou denní analýzu si můžete stáhnout ve formátu PDF v sekci Měny & Sazby Výzkum -> Analýzy Výzkum -> Analýzy. Klienti Patria Plus si mohou nastavit automatické zasílání této analýzy e-mailem.