Silná ziskovost amerických obchodovaných společností je již nějaký čas považována za jednoho z hlavních, ne-li za hlavního tahouna trhu. Je to téma, kterému se často věnuju i já. Včetně toho, že současné zisky jsou znatelně nad téměř stoletým trendem jejich růstu. A od umělé inteligence se samozřejmě čeká jejich další boom. Dnes bych se rád s vámi podíval na to, co zisky historicky s trhem dělají, a co ne. K tomu malý dodatek k jednomu z předchozích článků, kde jsme hovořili o korporátních rizikových spreadech.
Vývoj zisků a vývoj celého trhu: RIA Advisors v následujícím grafu nezvykle až objevně prezentuje historická data z posledních 151 let týkající se jednoduše řečeno toho, co v daném roce dělaly zisky a co ceny akcií: Zisky na akcii, tedy EPS, rostly v 59 % případů, ve 41 % tedy klesly. Pokud rostly (první skupina), v 79 % případů rostl celý akciový trh, ve 21 % případů ale klesl. Rostoucí ziskovost tedy není zárukou, že nahoru půjde i trh. Ale pravděpodobnost to zvyšuje, protože když zisky klesaly, trh rostl „jen“ v 66 % případů. Dá se to ale říci i tak, že pokles ziskovosti stále přináší jen asi třetinovou pravděpodobnost poklesu celého trhu.
Zdroj: X
Celý uvedený příběh pak znamená, že za posledních 151 let trh v 74 % případů rostl a ve 26 % klesl. K tomu dodám, že o možnosti recese v celé ekonomice se nyní v podstatě nemluví, což je za poslední řadu let docela výjimka. Recese zisková by měla být minimálně podle „konsenzu“ snad ještě menší. Nedávno jsem tu například psal, že pro následujících 5 let se čeká průměrný roční růst zisků obchodovaných společností ve výši historicky naprosto ojedinělých 25 %.
Možná nikdy v minulosti tak zisky podle očekávání nebyly tak daleko od recese, jako nyní. Své by tu měla podle předpovědí samozřejmě učinit umělá inteligence, od níž se čeká mohutný růst produktivity a asi nejen jí. Podle očekávání bychom se tedy v následujících letech měli pohybovat velmi pevně v horní části grafu. Naznačující pravděpodobnost růstu amerického akciového trhu u 80 %.
Rizikové spready: Na trzích roste poptávka po „nových penězích“ – s vysokými investicemi některých společností roste nabídka jejich nových akcií a dluhopisů. Nedávno jsem zde i v této souvislosti ukazoval, že na rizikových spreadech korporátních obligací se to zatím moc neprojevuje. Přesněji řečeno na dluhopisech s velkým rizikem. Dnes se podíváme na následující graf, který ukazuje spready u dluhopisů v investičním ratingem (v té kvalitnější části trhu). V tomto grafu se něco děje, zejména u dluhopisů technologických firem. Jsme nad standardem posledního roku a půl, ale nejde o nové extrémy:
Zdroj: X