Jen krátce trvaly prodeje amerických dluhopisů. Rekordně nízké úrokové sazby a neslábnoucí obavy z vývoje americké i globální ekonomiky podpořené dalšími převážně slabými statistikami brzy vrátily pozornost od nejistých akcií k jistým státním papírům. Zájem byl opět o delší splatnosti díky spekulacím, že Fed je bude pro podporu likvidity vykupovat. Výnosy nakonec klesly po celé délce křivky až o 11 bps na středním a dlouhém konci a výnosová křivka zploštěla.
Obavy z vývoje ekonomiky, pokles asijských akciových trhů a červená čísla futures na americké akcie naznačují pokračování včerejšího trendu. V Asii ale dnes zároveň ztrácejí Treasuries kvůli vybírání zisků na konci roku. I když i dnes mohou výnosy ještě ztrácet a výnosová křivka dále zploštět, latentní nebezpečí vybrání zisků před roční uzávěrkou přetrvává. Případný mínus by dluhopisy také zaznamenaly, pokud se vládě podaří podpořit problémové automobilky. Odhady potřeby nových státních dluhopisů pro rok 2009 kolísají mezi 1500 až 2000 mld. $ a takové objemy mohou v delším horizontu některé investory odrazovat.
Evropské dluhopisy ve čtvrtek mírně posílily a výnosová křivka o něco zestrměla. Ve prospěch dluhopisů hrálo několik faktorů od vývoje v USA přes slabší německý index Ifo až po oznámení, že Německo v příštím roce plánuje sice rekordní objem emisí cenných papírů za 323 mld. €, je to ale méně, než se čekalo a emise budou ve větší míře soustředěny na pokladniční poukázky.
Dnešní německá výrobní inflace a italská průmyslová výroba by neměly překvapit. Blížící se konec roku bude také ve znamení uzavírání knih. Stávající nízké výnosy a podle indexu Eonia očekávání, že pokles sazeb o 0,5 % připadá v úvahu spíše v horizontu 3 měsíců, mnoho prostoru pro další posilování dluhopisů nedávají. Zmíněné uzavírání knih spojené s vybíráním zisků dnes spíše hrají do karet alespoň částečné korekci.
České dluhopisy včera mírně posílily a výnosová křivka zestrměla. Ve prospěch státních papírů přitom hrál propad maloobchodních tržeb s vývojem na vyspělých trzích. Trh rovněž zaznamenal enormně vysoké objemy obchodů spojené s přípravou na uzavírání letošních obchodů a očekávání, že ani ČNB s poklesem sazeb ještě neskončila.
Dnešek je bez čerstvých dat a zároveň je posledním letošním obchodním dnem. Investoři tak mají poslední možnost využít burzovní obchodování. To by proto mělo být volatilnější, dosud vysoké výnosy pak stále představují zajímavou investiční příležitost především na kratším konci výnosové křivky.
ČSOB - Denní finanční zpravodaj