Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Švýcarské hodinky nejsou vodotěsné, spláchla je „tsunami“ centrální banky

Švýcarské hodinky nejsou vodotěsné, spláchla je „tsunami“ centrální banky

16.01.2015 8:11
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

S trochou nadsázky můžeme směle tvrdit, že včerejší rozhodnutí švýcarské centrální banky uvolnit svůj kurzový závazek rozpoutalo doslova akciový masakr akcií ze země helvétského kříže. Banky odepsaly 11 %, farmaceutici zhruba 8 %. Výprodejům se pak neubránila ani pýcha země – výrobci hodinek.

Prudký propad totiž hlásí obě těžké váhy hodinářského průmyslu Richemont a Swatch (kromě hodinek společnosti vyrábí také klenoty či další luxusní doplňky). Akcie prvně jmenovaného ztratily 15 %, druhého dokonce 16 %.

Drsná reakce trhů odráží jednu z nevýhod, kterou je naprostá závislost odbytu švýcarských hodinářů na zahraniční poptávce. Ačkoliv dynamika mírně ustupuje, trend rostoucí zahraniční poptávky zůstává patrný i z loňských dat, kdy za prvních 11 měsících vzrostl vývoz hodinek ze země o 2,3 %. Pohled na údaje jednotlivých výrobců pak obrázek závislosti na zahraničních trzích dokresluje. Podle databáze Bloomberg generuje Richemont celých 48 % tržeb z prodejů svých výrobků v Asii, u Swatch dokonce hodnota šplhá na 56 %, třetina příjmů pak plyne z EU. Veškeré příjmy z těchto trhů jsou tak při posílení franku relativně nižší. Nastíněný problém pak platí především pro Swatch. Ten totiž podle Citigroup nevyužívá (či pouze v omezené míře) na své zahraniční operace hedgeovacích nástrojů. Na rozdíl od Richemontu, který se před fluktuací měnových kurzů chrání (např. měnovými deriváty), tak Swatch pravděpodobně bezmezně důvěřoval Švýcarské centrální bance (SNB), že nadále udrží svůj kurzový závazek 1,2 EUR/CHF. V dané chvíli je patrné (ačkoliv se sluší dodat, že po bitvě je každý generál), že to nebylo úplně moudré rozhodnutí. Poměrně jasně to naznačují panická slova výkonného ředitele Swach Nicka Hayeka, který rozhodnutí SNB označil za „tsunami“ pro exportní průmysl, turismus a konečně celou zemi.

Druhý problém spojený s posilováním franku tkví ve výrobním modelu švýcarských hodinářů. Ti totiž výraznou část svých nákladů na prodané výrobky, do kterých vstupují veškeré položky nutné k vytvoření finálního produktu (materiál, práce…), platí ve švýcarských francích. V případě Richemont je hodnota okolo 50 %, u Swatch je to dokonce 85 %. Podle Citigroup pak na tyto dodavatelské kontrakty ani jeden z hodinářů nevyužívá hedgeovacích nástrojů, čímž za současného pohybu franku přihlíží relativnímu nárůstu svých výrobních nákladů.

Z výše zmíněného je nasnadě říci (ceteris paribus), že je posílený frank problémem především pro Swatch. Klíčovou otázkou pak zůstává, jak silný frank ovlivní budoucí zisky společnosti. Relativně vyšší náklady a nižší tržby v kombinaci s negativním vlivem silného franku na poptávku zahraničních zájemců představují nepříznivý faktor, který musí hodináři řešit. Možností je buď snižování nákladů, nebo zvýšení cen. Druhá varianta v sobě skrývá další podotázku, a to jaká je případná cenová elasticita spotřebitelů kupujících švýcarské hodinky. V tomto směru se dá předpokládat spíše růst cen u dražších verzí, na nichž je poptávka zpravidla neelastická. To je pro hodináře dobrá zpráva s ohledem na fakt, že největší část příjmů (zhruba 70 %) plyne z modelů dražších 3000 CHF. Právě na bedrech osekání nákladů, či schopnosti přecenit své modely tak, aby byl výsledný efekt (dodatečný příjem plynoucí z vyšších cen – nerealizované prodeje plynoucí z vyšších cen) kladný, leží budoucí vývoj akcií švýcarských hodinářů. Nejhorším scénářem je pak pokles marží a s ním spojený tlak na ziskovost.


Čtěte více:

Šok na švýcarském franku (+13 %)! Centrální banka zrušila
15.01.2015 11:19
Švýcarská centrální banka dnes doslova šokovala trhy. Rozhodla totiž o...
Švýcarský frank rozdrtil celou řadu švýcarských akcií
15.01.2015 11:58
Dnes během dopoledne švýcarská centrální banka zrušila cap švýcarského...
Švýcaři zamíchali s trhy - euro propadá, koruna se jediná v regionu drží
15.01.2015 12:25
Dění na finančních trzích se dnes točí kolem překvapivého kroku švýcar...

Váš názor
  • jak říkám
    16.01.2015 13:03

    snb jsou diletanti, ale dobře jim tak švýcarům nafoukaným
    Bo
  • brnkačka
    16.01.2015 9:55

    nemyslím si, že by se švýcarští hodináři chytali zoufale za hlavu a rvali si vlasi jako čeští kupci Kalouskových dluhopisů:-)) Ve švajcu si trh poradí a výrobci s trhem taky. Sakra, zase jsme ten západ nedohnali :-)))))
    Jesse
  •  
    16.01.2015 9:46

    Jak dopadneme my až Sígrova parta přestane škodit ekonomice a lidem.?
    Homo
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data