ECB drží Řecko dál nad vodou. Centrální bankéři ve Frankfurtu rozhodli o dalším navýšení přístupu k záchranné likviditě, i když pouze o 200 milionů euro (na celkových 80,2 miliardy). Možná důležitější ale je, že ECB zatím nestanovila žádná omezení na přijímání řeckých dluhopisů do zástavy za poskytnuté peníze. Proč?
Řecké banky se dnes dostanou k eurům pouze skrze záchranný likviditní program (ELA-emergency liquidity assistance). V něm si nepůjčují přímo od ECB, ale z národní centrální banky (kreditní riziko nese řecká centrální banka) a za horších podmínek (vyšší úrok). Výměnou za poskytnuté peníze musí dát banky jako zástavu (kolaterál) zpravidla vládní dluhopisy. ECB ale nikdy neakceptuje kolaterál ze 100 %, ale v závislosti na jeho kvalitě pouze z části. ECB začala v posledních týdnech uvažovat nad tím, že by vzhledem k vysokému riziku spojenému s Řeckem, nařídila v rámci programu ELA akceptovat řecké dluhopisy za výrazně méně než 100 % (agentura Bloomberg spekuluje o 75 %). To jinými slovy znamená, že by si banky za řecký dluhopis v hodnotě 100 euro mohli v rámci program ELA sáhnout na eurovou půjčku v hodnotě “pouze” 75 euro. To by ze dne na den dostalo řecké banky pod výrazný tlak.
I když se ECB rozhodla dál držet řecký finanční systém ve hře, vyhlídky nejsou vůbec růžové. Řada indicií nasvědčuje tomu, že na červnové splátky MMF (celkově necelých 1,5 miliardy eur) Řekové bez pomoci zvenčí peníze neseženou. A dohoda na zásadních reformních bodech (především penzích a reformách na trhu práce) je v nedohlednu. Pokud chce premier Tsipras stihnout slibované referendum o reformním balíku, musí být dohoda na stole nejpozději do příštího týdne. Jinak se Řekové budou kapitálovým kontrolám a dalšímu vyhrocení situace vyhýbat jen stěží. Dnes budou proto ostře sledovány výstupy ze setkání ministrů financí eurozóny z Rigy, kde bude situace v Řecku opět hlavním bodem jednání.
Region - forex
Včerejší seance patřila na trzích středoevropských měn opět k volatilnějším. Zlotý s forintem však tentokrát oslabovaly. Na zlotém se projevilo zklamání v podobě slabších čísel z průmyslu (+ 2,3 % Y/Y vs. očekávaných 5,5 %) i maloobchodu (meziroční pokles) za duben. Význam čísel z jednoho měsíce bychom však nepřeceňovali, zejména s ohledem na možné dopady na politiku NBP. Koruna naopak včera posílila a dostala se vůči euru během dne až na měsíční maxima.
Dnešní kalendář je prázdný a trhy se tak mohou soustředit na druhé kolo polských prezidentských voleb, které se koná tuto neděli. Jak jsme již psali, vyrovnané šance kandidátů a tedy i relativně vysoká míra nejistoty budou zlotému brát chuť na výraznější posilování.
Dluhopisy
Americké desetileté výnosy včera klesaly asi o 4 bps. Přispěly k tomu i komentáře uvedené v zápisu z posledního jednání FOMC. Řada účastníků debaty si prý myslela, že informace, které budou k dispozici před červnovým zasedáním, nebudou dostatečné k tomu, aby Fed zvedl sazby. Dále rostlo napětí ohledně situace kolem řeckého dluhu. Desetiletý řecký výnos vzrostl o 10 bps (za týden již o 64 bps), i když situaci částečně uklidňovala ECB tím, že řeckým bankám zvýšila limit pro přístup k likviditě v rámci programu ELA. Dnes trhy zajímají indexy podnikatelských nálad z EMU, ale důležitější budou patrně jednání v Rize (mimo jiné i o Řecku).