Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - ECB zatím drží Řecko ve hře

Rozbřesk - ECB zatím drží Řecko ve hře

21.05.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

ECB drží Řecko dál nad vodou. Centrální bankéři ve Frankfurtu rozhodli o dalším navýšení přístupu k záchranné likviditě, i když pouze o 200 milionů euro (na celkových 80,2 miliardy). Možná důležitější ale je, že ECB zatím nestanovila žádná omezení na přijímání řeckých dluhopisů do zástavy za poskytnuté peníze. Proč?

Řecké banky se dnes dostanou k eurům pouze skrze záchranný likviditní program (ELA-emergency liquidity assistance). V něm si nepůjčují přímo od ECB, ale z národní centrální banky (kreditní riziko nese řecká centrální banka) a za horších podmínek (vyšší úrok). Výměnou za poskytnuté peníze musí dát banky jako zástavu (kolaterál) zpravidla vládní dluhopisy. ECB ale nikdy neakceptuje kolaterál ze 100 %, ale v závislosti na jeho kvalitě pouze z části. ECB začala v posledních týdnech uvažovat nad tím, že by vzhledem k vysokému riziku spojenému s Řeckem, nařídila v rámci programu ELA akceptovat řecké dluhopisy za výrazně méně než 100 % (agentura Bloomberg spekuluje o 75 %). To jinými slovy znamená, že by si banky za řecký dluhopis v hodnotě 100 euro mohli v rámci program ELA sáhnout na eurovou půjčku v hodnotě “pouze” 75 euro. To by ze dne na den dostalo řecké banky pod výrazný tlak.

I když se ECB rozhodla dál držet řecký finanční systém ve hře, vyhlídky nejsou vůbec růžové. Řada indicií nasvědčuje tomu, že na červnové splátky MMF (celkově necelých 1,5 miliardy eur) Řekové bez pomoci zvenčí peníze neseženou. A dohoda na zásadních reformních bodech (především penzích a reformách na trhu práce) je v nedohlednu. Pokud chce premier Tsipras stihnout slibované referendum o reformním balíku, musí být dohoda na stole nejpozději do příštího týdne. Jinak se Řekové budou kapitálovým kontrolám a dalšímu vyhrocení situace vyhýbat jen stěží. Dnes budou proto ostře sledovány výstupy ze setkání ministrů financí eurozóny z Rigy, kde bude situace v Řecku opět hlavním bodem jednání.

Region - forex
Včerejší seance patřila na trzích středoevropských měn opět k volatilnějším. Zlotý s forintem však tentokrát oslabovaly. Na zlotém se projevilo zklamání v podobě slabších čísel z průmyslu (+ 2,3 % Y/Y vs. očekávaných 5,5 %) i maloobchodu (meziroční pokles) za duben. Význam čísel z jednoho měsíce bychom však nepřeceňovali, zejména s ohledem na možné dopady na politiku NBP. Koruna naopak včera posílila a dostala se vůči euru během dne až na měsíční maxima.

Dnešní kalendář je prázdný a trhy se tak mohou soustředit na druhé kolo polských prezidentských voleb, které se koná tuto neděli. Jak jsme již psali, vyrovnané šance kandidátů a tedy i relativně vysoká míra nejistoty budou zlotému brát chuť na výraznější posilování.

Dluhopisy
Americké desetileté výnosy včera klesaly asi o 4 bps. Přispěly k tomu i komentáře uvedené v zápisu z posledního jednání FOMC. Řada účastníků debaty si prý myslela, že informace, které budou k dispozici před červnovým zasedáním, nebudou dostatečné k tomu, aby Fed zvedl sazby. Dále rostlo napětí ohledně situace kolem řeckého dluhu. Desetiletý řecký výnos vzrostl o 10 bps (za týden již o 64 bps), i když situaci částečně uklidňovala ECB tím, že řeckým bankám zvýšila limit pro přístup k likviditě v rámci programu ELA. Dnes trhy zajímají indexy podnikatelských nálad z EMU, ale důležitější budou patrně jednání v Rize (mimo jiné i o Řecku).


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.04.2019
16:20Jak osvobodit alžírskou ekonomiku
8:42Víkendář: Nová slovenská prezidentka je „skutečnou populistkou“ a to je dobře
19.04.2019
15:42Nakonec možná budeme řešit, zda je monetární politika dost zelená
8:11Fed se intenzivně připravuje na další útlum, ECB je pozadu
18.04.2019
22:04Americké akcie takřka na historickém maximu
17:56Ministr spravedlnosti Kněžínek oznámil odchod, střídá ho Benešová
17:33Tohle je dobrá dlouhodobá investice...
17:27Solidní americké tržby podpořily dolar, euro potopily indexy aktivity
17:27Summary: Pokles příjmů Morgan Stanley a lepší výhled Schlumbergeru
16:32Jakub Brukner: Jak poznat, zda je akcie levná nebo drahá
15:31Státní dluh ve čtvrtletí stoupl o 109,6 miliardy 1,732 bilionu Kč
14:50Perly týdne: Těžce předražený Uber, optimističtí američtí milionáři a u nás bez diskuse o jádru
13:28WindEurope: Investice do větrné energie přesáhnou v Evropě v roce 2021 100 miliard eur
13:26AVAST: Očekáváme směr k dalším úspěchům (komentář analytika)  
12:51Nejsme sociální síť ani vyhledávač, vzkazuje trhu Pinterest
12:41Babiš: Národní investiční plán je interní materiál, poslancům jej neposkytnu. 17 tisíc projektů, 3,5 bilionu korun
11:42Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2019
11:09Nejbídnější ekonomiku světa má Venezuela, ČR letos v top 10
10:42ČEZ, a.s.- Výroční zpráva 2018
10:39ČEB, a.s. - Informace o splatnosti ECP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data