Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - ECB zatím drží Řecko ve hře

Rozbřesk - ECB zatím drží Řecko ve hře

21.05.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

ECB drží Řecko dál nad vodou. Centrální bankéři ve Frankfurtu rozhodli o dalším navýšení přístupu k záchranné likviditě, i když pouze o 200 milionů euro (na celkových 80,2 miliardy). Možná důležitější ale je, že ECB zatím nestanovila žádná omezení na přijímání řeckých dluhopisů do zástavy za poskytnuté peníze. Proč?

Řecké banky se dnes dostanou k eurům pouze skrze záchranný likviditní program (ELA-emergency liquidity assistance). V něm si nepůjčují přímo od ECB, ale z národní centrální banky (kreditní riziko nese řecká centrální banka) a za horších podmínek (vyšší úrok). Výměnou za poskytnuté peníze musí dát banky jako zástavu (kolaterál) zpravidla vládní dluhopisy. ECB ale nikdy neakceptuje kolaterál ze 100 %, ale v závislosti na jeho kvalitě pouze z části. ECB začala v posledních týdnech uvažovat nad tím, že by vzhledem k vysokému riziku spojenému s Řeckem, nařídila v rámci programu ELA akceptovat řecké dluhopisy za výrazně méně než 100 % (agentura Bloomberg spekuluje o 75 %). To jinými slovy znamená, že by si banky za řecký dluhopis v hodnotě 100 euro mohli v rámci program ELA sáhnout na eurovou půjčku v hodnotě “pouze” 75 euro. To by ze dne na den dostalo řecké banky pod výrazný tlak.

I když se ECB rozhodla dál držet řecký finanční systém ve hře, vyhlídky nejsou vůbec růžové. Řada indicií nasvědčuje tomu, že na červnové splátky MMF (celkově necelých 1,5 miliardy eur) Řekové bez pomoci zvenčí peníze neseženou. A dohoda na zásadních reformních bodech (především penzích a reformách na trhu práce) je v nedohlednu. Pokud chce premier Tsipras stihnout slibované referendum o reformním balíku, musí být dohoda na stole nejpozději do příštího týdne. Jinak se Řekové budou kapitálovým kontrolám a dalšímu vyhrocení situace vyhýbat jen stěží. Dnes budou proto ostře sledovány výstupy ze setkání ministrů financí eurozóny z Rigy, kde bude situace v Řecku opět hlavním bodem jednání.

Region - forex
Včerejší seance patřila na trzích středoevropských měn opět k volatilnějším. Zlotý s forintem však tentokrát oslabovaly. Na zlotém se projevilo zklamání v podobě slabších čísel z průmyslu (+ 2,3 % Y/Y vs. očekávaných 5,5 %) i maloobchodu (meziroční pokles) za duben. Význam čísel z jednoho měsíce bychom však nepřeceňovali, zejména s ohledem na možné dopady na politiku NBP. Koruna naopak včera posílila a dostala se vůči euru během dne až na měsíční maxima.

Dnešní kalendář je prázdný a trhy se tak mohou soustředit na druhé kolo polských prezidentských voleb, které se koná tuto neděli. Jak jsme již psali, vyrovnané šance kandidátů a tedy i relativně vysoká míra nejistoty budou zlotému brát chuť na výraznější posilování.

Dluhopisy
Americké desetileté výnosy včera klesaly asi o 4 bps. Přispěly k tomu i komentáře uvedené v zápisu z posledního jednání FOMC. Řada účastníků debaty si prý myslela, že informace, které budou k dispozici před červnovým zasedáním, nebudou dostatečné k tomu, aby Fed zvedl sazby. Dále rostlo napětí ohledně situace kolem řeckého dluhu. Desetiletý řecký výnos vzrostl o 10 bps (za týden již o 64 bps), i když situaci částečně uklidňovala ECB tím, že řeckým bankám zvýšila limit pro přístup k likviditě v rámci programu ELA. Dnes trhy zajímají indexy podnikatelských nálad z EMU, ale důležitější budou patrně jednání v Rize (mimo jiné i o Řecku).


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2024
11:43Perly týdne: Snižovat váhu technologií? Síla americké ekonomiky a sazby. Japonský trh mimořádný?
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m