Fedu se nechce už tolik zvedat sazby, BoJ zase nakupovat aktiva

Po včerejším večeru a dnešním ránu to vypadá, že cesty Fedu a Bank of Japan se už nerozcházejí tak markantně jako dříve. Fedu se už nechce tolik zvedat sazby, BoJ zase nakupovat aktiva. Dopad na pár dolar-jen je jasný: prudký propad. Aktuálně se obchoduje na 104,00.

Vraťme se nejprve k americké centrální bance. Ta nechala politiku beze změny, možnost růstu sazeb nechává otevřenou, ale vše svazuje s novými daty a nechce se pouštět do náznaků, kdy by sazby mohly stoupnout. To je víceméně v souladu s předpoklady, větší změny se ale udály ve výhledu pro úrokové sazby na příští roky.

Fed na jednu stranu pouze kosmeticky změnil prognózu růstu pro roky 2017-18, prognózu nezaměstnanosti nechal beze změny, výhled jádrové inflace dokonce posunul nepatrně vzhůru. Na druhou stranu ovšem docela citelně snížil "odpovídající" trajektorii úrokových sazeb. V roce 2017 vidí sazby o 30 bps, v roce 2018 dokonce o 60 bps níž než v předchozí prognóze. Dlouhodobá úroveň sazeb je o 30 bodů pod úrovní předpokládanou v březnu.

Tento rozpor je zajímavý. Nabízí se, že bankéři prognózám příliš nevěří, respektive spatřují velká rizika směrem dolů i pro budoucí roky. Možná tedy nevidí problémy jen v datech a událostech z poslední doby. V takovém případě by šlo o negativní zprávy pro akcie, které by podle nás ani mírnější růst sazeb neubránil před vlivem horšího výhledu pro zisky. Druhou, lepší možností by bylo, že chce Fed v souladu s dřívějšími postoji nechat spolu s měkčí politikou trochu "utéct" inflaci. Jenže pro tuto variantu nehovoří snížení dlouhodobé rovnovážné sazby - Fed vzhledem k mandátu těžko může cílit vyšší inflaci dlouhodobě.

Japonská centrální banka se do dalšího měnového stimulu nepustila. Guvernér Kuroda se tvářil celkem pozitivně na ekonomiku, zároveň věří ve zrychlení inflace směrem k 2 procentům. Projekce BoJ, že inflace dosáhne cíle do března 2018, zůstává. BoJ pozorně sleduje pohyb jenu a nepřeje si velkou volatilitu, zároveň tvrdí, že je stále připravena zasáhnout. Trh zatím podle reálných akcí může soudit, že banka zůstává pouze u slov, a to se projevuje i na kurzu jenu. Optimismus BoJ navíc neladí s aktuálními daty. Právě kurz měny je ale podle našeho názoru pro BoJ (i ministerstvo financí) stále pádnějším důvodem k zásahu a zvyšuje pravděpodobnost, že se na červencovém zasedání dočkáme navýšení stimulu.

Vliv rozhodnutí centrálních bank se projevil zejména na páru dolar-jen, který ale momentálně přerušil svůj propad. Eurodolar se nachází o něco výš než včera, nyní na 1,1265. Libra se proti dolaru obchoduje na 1,4155.

Dnes dopoledne libru zřejmě příliš neovlivní lepší údaje o maloobchodních tržbách. Důležitější bude zasedání Bank of England, ze kterého se dozvíme výsledky ve 13 hodin. Změna politiky je nepravděpodobná. Vzhledem k posledním číslům z ekonomiky se může banka držet svého výhledu, že v tříletém horizontu sazby spíše zvýší. BoE může těsně před referendem zesílit své varování před opuštěním EU zdůrazněním případných ekonomických důsledků. Libře by to však pomohlo zřejmě jen krátce.

V USA budou zajímavé údaje o inflaci za květen a další průzkum aktivity v průmyslu, tentokrát z oblasti Filadelfie. Zveřejněna bude i pravidelná týdenní zpráva z trhu práce.

Zatímco koruna mírně koriguje ztráty z posledních dní, forint se zlotým ztrácejí. Klesající cena ropy s sebou stahuje hodnotu komoditních měn, novozélandský dolar však odolává.