Potichu potichoučku. Tak si zlato po velkou část letošního roku připravovalo půdu k velké roční rally. Tahle invaze na zapřenou ale v posledních týdnech vyprchává. A hrozba je hned dvojí.
Koktejl geopolitických rizik a slabší dolar napomohly tomu, že žlutý kov od začátku roku do začátku září zdražil o zhruba 15 procent. Svou roli mohl sehrát i Vladimir Putin, respektive ruská centrální banka, která zlato skupovala takovým tempem, že jeho podíl v ruských devizových rezervách je nejvyšší za 17 let Putinovy vlády. Jenom ve druhém čtvrtletí připadlo 38 procent veškerého zlata nakoupeného centrální bankami právě té ruské. Ruští centrální bankéři tudíž pomocí zlatých nákupů mohou zvyšovat devizové rezervy, aniž by se mohli uchylovat k nákupům zahraničních měn.
Během posledních měsíce ale zlato začalo lesk ztrácet. Ještě 8. září bylo na letošním maximu 1 358 USD za troyskou unci. Od začátku minulého měsíce se ale propadlo o 6 procent. Dnes se zlato ubírá k v pořadí čtvrtému týdennímu poklesu za sebou, což by znamenalo letos nejdelší šňůru ztrát. Ve čtvrtek se obchodovalo na nejnižších cenách za dva měsíce. Spotová cena byla dnes na 1272 dolaru za unci, když po pozitivně hodnocených datech z amerického trhu práce prošla dramatickým obratem. Vývoj ceny zlata za posledních 6 měsíců ukazuje graf níže:
Podle mnohých je jasným viníkem takový trend v obchodování, ve kterém se ve Spojených státech počítá s reflací, tedy návratu inflace, což může pomáhat trhům s rizikovějšími aktivy a naopak škodit zlatu, považovanému za bezpečné útočiště v době, kdy je nervozita vyšší.
Podle některých názorů je tu ale ještě jedna hrozba: Totiž Fed, který je připraven zvýšit úrokové sazby i za situace, kdy růst spotřebitelských cen zůstane spíše měkčí.
Následující graf ukazuje, jak se pohybují ceny zlata a americké úrokové sazby.
Urputně nízká inflace oslabuje možnost používat zlato jeho zajištění proti rostoucím cenám, jak se kov tradičně využívá. A další zvýšení sazeb by mohlo srazit přitažlivost kovu, který neposkytuje investorům žádný výnos.
Podobně jako dolar nebo americké vládní dluhopisy by se tak zlato mohlo nacházet v bodě zlomu, kde se bude vše odvíjet od toho, zda budou mít američtí centrální bankéři chuť utahovat měnovou politiku i tváří v tvář nehybné inflaci. A trhy stále více počítají s tím, že tento krok přijde už v prosinci. Investoři po dnešních datech z trhu práce USA svoje očekávání na letos třetí zvýšení sazeb v USA zvýšili, implikovaná pravděpodobnost takového krok stoupla až na 98 procent.
Zdroje: FT, Bloomberg, Patria.cz