Jim Paulsen se na akciových trzích pohybuje asi 40 let a v rozhovoru pro Yahoo Finance uvedl, že na nich nyní nemusí nutně vládnout iracionální nadšení, ovšem znát je přílišná pohodlnost investorů. Ta je vidět i na tom, že po téměř 25 let si technologické akcie vedly velmi dobře a táhly trh nahoru. To investory ukolébalo a nevěnují tak dostatek pozornosti dění v tomto sektoru. „Všichni tyto akcie vlastníme, pravděpodobně jich máme příliš, je ale těžké tak nečinit, když byly tak úspěšné.“
Paulsen poukázal na fakt, že když v minulosti technologické tituly oslabovaly, ukázalo se to nakonec jako příležitost pro nákup za nižší ceny, protože vývoj se otočil a akcie zase stoupaly. Nyní ale podle něj „bude pokračovat zklamání“, i když „plnohodnotný medvěd nepřijde“. Stratég přitom věří v reálné přínosy umělé inteligence a nových technologií, to ale neznamená, že technologické tituly nemohou oslabit. Na trhu přitom podle něj nyní panují „agresivní očekávání růstu ziskovosti“. Hyperscaleři se ve snaze financovat další investiční expanzi obrací k dluhům, velká část ekonomiky je tažena nahoru těmito investicemi, zatímco zbytek se podle experta pohybuje blízko recese.
Paulsen neradí, aby se investoři technologických akcií úplně zbavili, protože načasovat trh je v podstatě nemožné, namístě je ale podle něj tyto tituly nyní podvážit. To znamená držet v portfoliu menší podíl těchto akcií, než jaký by odpovídal jejich podílu na kapitalizaci celého trhu. Místo nich by Paulsen přidával „kvalitní akcie, které doposud nic moc neudělaly.“ Ty se podle něj dají najít například v odvětví zboží běžné spotřeby, mezi utilitami, ale i mezi některými cyklickými tituly.
Na otázku týkající se zlata a komodit Paulsen řekl, že letos nepřišel obrat k defenzivním aktivům, mezi které lze některé komodity zařadit. Podle něj to souvisí se zmíněnou přílišnou pohodlností, která vznikla i kvůli tomu, že americká ekonomika neprošla delší dobu recesí a investoři tak ztrácejí určitou ostražitost. „Mají příliš mnoho důvěry.“ K ropě Paulsen uvedl, že „Trump pokračuje ve stejném směru a kdo ví, kdy to skončí.“ Pak stratég připomněl sedmdesátá léta, která podle něj ukazují následující: Škody na trzích a v ekonomice se neprojevují, když ceny ropy rostou, ale až když dosahují svého vrcholu. Týká se to samotného dopadu cen, ale i druhotných efektů včetně vyšších reálných sazeb.
Jak vidí stratég možnost rally na akciích po volbách? Paulsen si myslí, že tato očekávání jsou součástí zmíněné pohodlnosti, protože investoři se jen spoléhají na obvyklý cyklický vývoj trhu během roku. Letos ale přišla řada faktorů, které mohou takový vývoj měnit, včetně vysokých cen ropy, zplošťování výnosové křivky, inflačních tlaků a dalších „restriktivních sil“. Může tak spíš nastat přesun k defenzivnější části trhu.
Obrázek vytvořen AI.