Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Zlepšenou náladu trhů podpořila i trojice pozitivních výsledků

Summary: Zlepšenou náladu trhů podpořila i trojice pozitivních výsledků

15.02.2018 17:46
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

Cisco Systems: Třetici dnešních výsledků otevíráme na pozitivní notu. Globální lídr na poli síťových prvků uzavřel kvartál s tržbami ve výši 12 mld. USD (+3 % yoy), čímž splnil tržní konsensus. Hrubá marže však dopadla nad očekávání dobře, když se po rozšíření o 60 bps yoy usadila na hodnotě 64,7 % (predikce 63,3 %). Spolu s kontrolou hlavní provozní nákladové položky (marketing a prodej) se tak čistý zisk na akcii vyhoupl meziročně o 10 % na 0,63 USD překonávaje konsensus o 4 centy.

Hlavní kladnou zprávou je ale výkon nejdůležitějšího segmentu, tedy prodeje switchů a fyzických síťových prvků. Tržby se tady opět vracejí k růstu díky zájmu o produkt Catalyst 9K. I když se posílení o 2 % yoy možná nezdá jako takový úspěch, je nutno vzít v potaz, že v předešlých výsledcích jsme pozorovali 4% yoy pokles a předtím až 9%. Třešničkou na dortu je fakt, že s tímto produktem si zákazníci povinně kupují i software od Cisco. Zdvižené obočí však způsobuje segment Security (softwarová zabezpečení), jenž nás v předešlých výsledcích potěšil 8% yoy růstem, jenž se nyní zmenšil na +6 % yoy. Jelikož je tato část produktového portfolia hlavním příslibem pro budoucí růst, je její ostré tempo nesmírně důležité. Segment poskytovaných služeb si nadále vykračuje rozvážným 2% yoy tempem směrem vzhůru. Musíme však poukázat na opětovný (sedmý v řadě) pokles objednávek v této produktové linii a to o 5 % yoy.

Výhled pro příští čtvrtletí vesměs souhlasí s názorem trhu. Tržby v okolí 12,4 mld. USD a hrubá marže 63,5 % splňují predikce do puntíku. To samé můžeme říci o čistém zisku na akcii na úrovni 0,53 USD. Efektivní daňová sazba pro fiskální rok 2019 je managementem odhadována na 20 % (a 21 % pro zbytek tohoto fiskálního roku) proti současným 22 %. Jedná se tedy jen o mírné zlepšení.

Akcie Cisco odpovídají na výsledky 3% růstem.

Applied Materials

Applied Materials, výrobce zařízení nutných pro výrobu polovodičů a displejů, se nadále veze na vlně polovodičového cyklu. Tržby si sáhly na 4,2 mld. USD (+30 % yoy), čímž se jim podařilo překročit konsensus o 4,1 mld. USD. Hrubá marže je nadále relativně stabilní a drží se mezi 46 až 47 %. Konkrétně v předešlém kvartálu se usadila na 46,7 % (+50 bps qoq; +130 bps yoy). To by naznačovalo zdravé tržní prostředí, které netrpí deflačními tlaky. Čistý zisk na akcii dosáhl 1,06 USD (+60 % yoy) s konsensem posazeným jen na 0,98 USD.

Po zaváhání, jehož svědky jsme byli při analýze předešlých výsledků, se nyní divize polovodičů vrací na správnou cestu s téměř 20% qoq růstem na 2,9 mld. USD. Podsegment DRAM, jenž byl v předešlém kvartálu jasnou brzdou, se nyní přesunul do čela pelotonu a mezikvartálně posiluje o dechberoucích 140 %. Z toho můžeme usuzovat, že výrobci DRAM značně navyšují svoje kapitálové výdaje a investují do rozšiřování výrobních kapacit. Také nevolatilní paměť (flash, NAND) si značně polepšila a vrací se k růstu, konkrétně o 15 % qoq. Logické čipy pokračují ve svém poklidném tempu a k tržbám přihazují 9 % qoq. Výsledkem je, že jediný podsegment trpící poklesem tržeb, byl Foundry (standardní integrované obvody) s 20% qoq skluzem. Co nás zamrzelo, byl slabší výsledek divize displejů. Meziročně se díváme jen na 8% navýšení tržeb a mezikvartálně o 30% propad.

Výhled managementu je nicméně nadále pozitivní ve všech ohledech. Sekulární trendy v podobě umělé inteligence, Internet of Things a samořídících automobilů skombinované s dobrými makroekonomickými trendy by se měly projevit v rostoucí poptávce po komplexnějších a kapitálově náročnějších čipech. Kapitálové výdaje do výroby čipů by měly v letech 2018 a 2019 dosáhnout 100 mld. USD (2017+2018 = 90 mld. USD). Management také potvrdil 30% roční růst tržeb v displejové divizi ke konci roku 2018. Toto číslo při tom zohledňuje možné zpomalení v globální výrobě OLED displejů.

Odvaha managementu se zrcadlí ve štědrém odměňování akcionářů. Zdvojnásobení čtvrtletní dividendy z 0,10 na 0,20 USD je doprovázeno dalším odkupem zpětných akcií ve výši 6 mld. USD. V kombinaci s již běžícím odkupem ve výši 2,8 mld. USD tak v příštích dvou letech Applied Materials vrátí akcionářům 85 % a 98 % volného cashflow.

Akcie přešly pozitivní výsledky bez povšimnutí a drží se včerejší zavírací ceny.

Airbus

Airbus, věčný rival amerického Boeingu, ukončil předešlý kvartál s tržbami ve výši 23,8 mld. EUR, což bylo v podstatě v souladu s výkonem předešlého roku i v linii tržního konsensu. Níže ve výsledovce to však již začíná být mnohem zajímavější. Provozní zisk se vyškrábal vzhůru o 60 % yoy na hodnotu 2,5 mld. EUR, přičemž predikce směřovaly ke 2,2 mld. EUR. Marže se díky tomu rozšířila o 380 bps yoy na 10,3 %. Abstrahujeme-li od jednorázových položek, dostáváme se k čistému zisku na akcii na úrovni 2,29 EUR (+70 % yoy) s konsensem udávajícím jenom 1,85 EUR. Díky mohutnému provoznímu cashflow jsme se dočkali překvapivě dobrého výsledku i ve volném cashflow. Po odečtení vlivu divestic, akvizic a zákaznických úvěrů přesáhla tato položka konsensus o 1,6 mld. EUR, čímž činí 6,3 mld. EUR.

Co do tržeb trpěla nejvíce divize helikoptér, která meziročně ubrala 13 % kvůli horšímu produktovému mixu. Restrukturalizace tohoto byznysu však přináší své ovoce a marže se tak rozšiřuje o 200 bps yoy na 8,3 %. Divize Defense & Space (armádní letadla a satelity) ubrala na tržbách 2 % yoy a na marži 100 bps yoy. I tady je však jedno do očí bijící pozitivum. Dlouhodobě problémový projekt letadel A400M (viz foto), jenž ze společnosti odsával značnou část hotovosti kvůli vývoji a prodlevám, byl nanovo projednán s klienty. Výsledkem je sice jednorázová rezervní položka 1,3 mld. EUR avšak také výrazné snížení budoucích rizik. Hlavní produktová linie komerčních letadel si podržela zdravý 3% yoy růst tržeb a rozšířila provozní marži o 550 bps yoy na 11 %. Celkový počet doručených letadel za rok 2017 se vyšplhal na rekordních 718 kusů.

V tomto roce počítá management s doručením cca 800 letadel, provozním ziskem 5,1 mld. EUR a volným cashflow 2,9 mld. EURKonsensus trhu se při tom upíral jen k 5,04 mld. EURprovozního zisku a 2,33 mld. EUR volného cashflow.

Silný cashflow, upokojení situace ohledně letadel A400M a pozitivní výhled poskytli investorům dostatek důvodů k tomu, aby dnes vynesli akcie Airbus vzhůru o 11 %.

 
 
 

Čtěte více:

Buffett investoval do Tevy, akcie +11 %. Přikoupil Apple
15.02.2018 14:28
Investiční společnost Berkshire Hathaway amerického miliardáře Warrena...
Hedgeový král vsadil proti Evropě
15.02.2018 16:01
Rozhodnutí, kdy prodávat, může být pro investora jedním z nejsložitějš...
Dolar se pesimismu nezbavuje, i když výnosy rostou
15.02.2018 16:25
Pesimistická nálada na dolaru trvá. Americká měna dnes klesá na hlavn...
Technická analýza: Ropa je v současné chvíli jen pro otrlé
15.02.2018 17:01
Vývoj ceny černého zlata za poslední týden připomínal horskou dráhu. ...
O2 chce akcionářům vyplatit odměnu 21 korun na akcii a burza končí mírně v plusu
15.02.2018 17:06
Pražská burza se dnes vzpamatovala ze středečních mírných ztrát a posí...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.07.2020
9:36Víkendář: Přehnaná hodnotová lekce pro investory
04.07.2020
15:17Politico: Všichni budeme mluvit německy?
9:11Víkendář: Nová nejbohatší země na světě?
03.07.2020
17:46Ukázkové „V“ oživení globální ekonomiky
17:10Spolkový sněm schválil ústup od uhelné energetiky v Německu do roku 2038
16:45Závěr týdne bez Ameriky. Převládl výběr zisků  
16:25Kofola pozastavuje dividendovou politiku, dokud nevyhodnotí dopady pandemie
14:56Fidelity: Evropský maloobchod se zotavuje, ale luxusní zboží potřebuje ty, kteří hodně utrácí
14:10Zuckerberg: Zadavatelé reklamy se brzy na facebook vrátí
13:29Fitch v pololetí zhoršila rekordní počet státních ratingů a ještě prý nekončí
13:26Jiří Rusnok a Vít Bárta (ČNB): Koronakrize a výzvy pro měnovou politiku
12:54Perly týdne: Leninova Tesla, evropské „čínské“ oživení a u nás „běžná praxe“ berňáku
10:56Koronavirus bankovky neničí, lidé jich hromadí více
10:54Bloomberg: Boeing se chystá ukončit výrobu letadel Jumbo Jet
10:43Akcie beze směru i po slušných datech  
9:10Rozbřesk: Díky vládním opatřením se nezaměstnanost drží v Evropě stále nízko
9:00Komerční banka, a. s. - Oznámení o výsledku rozhodování distanční (per rollam) Valné hromady společnosti
8:41Komerčka nevyplatí dividendu, v USA se dnes neobchoduje  
8:33Deutsche Bank zvažuje pomoc bankovní divizi krachující Wirecard
7:47Zaplacenou 4% daň z nabytí bytové jednotky v rodinném domě lze žádat zpět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data