Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: IBM půdu pod nohama nenašla, zklamal především hardware

Summary: IBM půdu pod nohama nenašla, zklamal především hardware

18.04.2018 17:41
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

IBM

Někdejší pionýr ve výrobě osobních počítačů pořád nemůže najít pevnou půdu pod nohama. Tržby sice narostly o 5 % yoy na 19,1 mld. USD, neboli lehounce nad konsensus, nicméně událo se tak díky měnovým výkyvům. V nominálním měřítku zůstaly tržby nezměněné. Hrubá marže podstřelila predikce o téměř 2 p.b. a usadila se na 43,7 % (-80 bps yoy). Čistý zisk zachraňovaly nečekaně nízké daňové náklady, které jej vytáhly vzhůru o 3 % yoy na 2,45 USD. Konsensus byl v tomto případě o 3 centy níže.

Co však osobně oceňujeme je dobrý výkon divizí Cognitive Solutions (umělá inteligence) a Cloud Platforms (cloudová řešení). Ty posílily svoje tržby o 6 % yoy, respektive 5 % yoy a obě se dostaly nad konsensus trhu. Pro trh byl však zklamáním hlavní generátor volného cashflow, neboli tradiční byznys Systems (hardware). I když jeho tržby narostly o 7,5 % yoy na 1,5 mld. USD, výrazně zaostal za predikcemi trhu nastavenými na 1,7 mld. USD.

Akcie IBM dnes odepisují více než 7 %.

ASML 

Výrobce zařízení pro výrobu polovodičů prezentoval další sérii uspokojivých čísel, i když s o něco menším pozitivním překvapenímTržby narostly o 18 % yoy na 2,3 mld. EUR, což je jen mírně nad konsensem trhu. Hrubá marže se díky příznivějšímu produktovému mixu vyšplhala na 48,7 % (+130 bps yoy). Čistý zisk se ve výsledku usadil na 1,66 EUR (+20 % yoy), zatímco konsensus udával 1,54 EUR.

Absence výrazného pozitivního překvapení, které jsme pozorovali v předešlých kvartálech, je způsobena správným odhadem trhu co se týče prodejů EUV jednotek (extreme ultraviolet lithography). Tyto přístroje, jejichž cena se může vyšplhat až na 110 mil. EUR, byly v uplynulém kvartálu doručeny tři, zatímco objednávky byly přijaty na dalších devět. Celkový počet nevyřízených zakázek (backlog) se tak dostává na 34 kusů, což je pro budoucí růst byznysu velice příznivé. Tradičnější zdroje příjmů (deep ultraviolet lithography a hollistic lithography), které se pyšní vyšší marží, měly proti předešlým kvartálům vyšší podíl na tržbách, což pomohlo již zmiňovanému rozšíření hrubé marže.

Výhled pro další kvartál je trochu smíšený. Tržby by si měly sáhnout na 2,55 mld. EUR (konsensus 2,5 mld. EUR), avšak kvůli zvýšeným prodejům EUV by mělo dojít k zúžení hrubé marže na „cca 43 %“, což je značně pod trhem predikovanými 46,3 %. Management je přesvědčen, že tento rok splní plán 20 prodaných EUV jednotek, zbývá mu tedy ještě 17. Pro rok 2019 zůstává plán „30 a více“. 

Ještě krátká poznámka na závěr. ASML je momentálně špička v oboru právě kvůli zmiňovaným EUV jednotkám. Tuto pozici má pomoci udržet i jejich vylepšená verze (tzv. High NA), která se prozatím jen chystá na trh. Management však oznámil, že již teď přijal objednávky na 4 tyto přístroje od 3 zákazníků a zároveň prodal opce na nákup dalších osmi. Bonusem je fakt, že jejich cena je proti obyčejným EUV až dvojnásobná.

Výsledky hodnotíme jako uspokojivé, avšak akcie reagují zejména na smíšený výhled a momentálně odepisují 1,9 %.

Morgan Stanley 

Výsledky Morgan Stanley uzavírají pro tuto sezónu šestici velkých bank a opětovně se postarali o příslovečnou „třešničku na dortu“Tržby se posunuly vzhůru o 15 % yoy na 11,1 mld. USD, čímž překonaly konsensus o bezmála 700 mil. USD. Bonusy pro zaměstnance tvořící hlavní složku provozních nákladů nabobtnaly na 4,9 mld. USD (+10 % yoy), nicméně efficiency ratio (poměr provozních nákladů a celkových tržeb) se stejně podařilo vylepšit ze 71 % na 69 %. Čistý zisk na akcii podpořila daňová reforma a katapultovala jej na 1,45 USD (+45 % yoy), zatímco odhady trhu se soustřeďovaly kolem 1,25 USD.

•         Trhy a investiční bankovnictví: Nadále nízké výnosy dluhopisových produktů dokázal Morgan Stanley kompenzovat úspěchem na měnových trzích a komoditách, čímž vytáhl příjmy z FICC segmentu meziročně o 10 % výše. Dominantní segment akciových trhů profitoval zejména ze zvýšené klientské aktivity a vykázal tak 30% yoy růst. Oba segmenty skončily nad konsensem trhu. Investiční bankovnictví se posunulo nahoru jen o 5 % yoy, jelikož dobrý výkon primárního úpisu akcií a poradenských poplatků kontrovala slabá aktivita na primárním úpisu dluhopisů.

•         Správa aktiv: Vyšší objem aktiv pod správou (2,4 bil. USD z toho fee-based 1,1 bil. USD) vyšvihl příjmy ze správy aktiv vzhůru o téměř 15 % yoy. I když plochá výnosová křivka nepřipouští výraznější růst čistých úrokových marží, vyšší zájem klientů dostal čistý úrokový výnos až na 1,1 mld. USD (+10 % yoy).

•         Kapitálová pozice: Kapitálová přiměřenost CET1 se vinou nárůstu rizikově vážených aktiv snížila o 50 bps qoq na 15,6 %. Firemní supplementary leverage ratio (poměr vlastního kapitálu k aktivům bez ohledu na rizikovost jednotlivých tříd aktiv) dosahuje hodnoty 6,4 % (-10 bps qoq). Daňová reforma přinesla kýžené navýšení návratnosti vlastního kapitálu na nynějších 17,2 % (+490 bps yoy).

Akcie Morgan Stanley posilují o necelé 1 %

 

 

Čtěte více:

Z velkého optimisty velkým pesimistou: HSBC změnila prognózu pro korunu
18.04.2018 15:19
Z hlediska příštího vývoje měn z východního křídla Evropské unie byla ...
Obecná AI je daleko, svět ale změní i
18.04.2018 16:51
Hlavním vývojovým trendem příštích let nebude podle firmy Deloitte obe...
ČEZ ESCO loni zvýšilo tržby o 45 procent na 4,5 miliardy Kč
18.04.2018 14:50
Tržby skupiny ČEZ ESCO, která patří do energetické skupiny ČEZ, vzrost...
Pražská burza končí v mínusu, evropské automobilky pod tlakem
18.04.2018 16:53
Pražská burza v druhé části odpolední seance částečně umazala ztráty, ...
USA už přímo jednají z Kimovým režimem. Dolar blízko březnových minim
18.04.2018 17:10
Eurodolar se po počátečním váhání dnes vydal nahoru, což vracelo ameri...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university