Americké dluhopisy včera po celý den posilovaly. Vzhůru je nejprve poslal výraznější pokles spotřebitelských cen a slabá čísla z trhu nemovitostí. Rozhodující vzpruhu ale poskytlo vyhlášení FOMC svým bezprecedentním snížením sazeb a příslibem dalších možných akcií včetně již dříve deklarovaného vykupu jak problematických dluhopisů polostátních hypotéčních agentur tak případně i delších Treasuries. Výnosy proto nakonec klesly téměř o 26 bps na delším konci a výnosová křivka zploštěla.
Dnešek začíná růstem akciových trhů v Asii a částečným vybíráním zisků u Treasuries po včerejším růstu. Futures na americké akcie jsou rovněž kladné, to vše je ale ještě spíše reakce na včerejší vývoj. Pokles výnosů v posledních několika dnech však vybízí k opatrnosti. Protože ale není vůbec jisté, jak poslední opatření Fedu povzbudí ekonomiku, zájem o jisté státní papíry se může udržet i dnes a poslat dolů ještě o něco výnosy zvláště na delším konci křivky.
Evropské dluhopisy si v úterý polepšily. Zájem o ně inicioval pokles francouzské inflace, slabé indexy nákupních manažerů, očekávané snížení amerických sazeb a konečně i trvalá nervozita finančních trhů. Výnosy pak klesly až o 6 bps a výnosová křivka zploštěla. Je zajímavé, že nepokoje v Řecku zvýšily rozdíl mezi výnosy 10 letého německého a řeckého dluhopisu na 229 bps.
Dnešní inflace eurozóny je konečným číslem a opět jen potvrdí, že inflace přestala být problémem. Včerejší a především pondělní pokles výnosů dluhopisů by ale příliš prostoru pro jejich další snížení neměl poskytovat, zvláště když index Eonia naznačuje snížení sazeb jen o 25 bps v horizontu jednoho měsíce. Přesto ale zpočátku obchodování by americký příklad mohl ceny dluhopisů poslat ještě o něco výše a výnosová křivka by mohla mírně zploštět.
České dluhopisy s krátkými splatnostmi včera posílily, když výnos dvouletého vládního papíru poklesl o 10 bazických bodů, ale ostatní splatnosti zůstaly prakticky beze změny. Vývoj dluhopisového trhu tak byl jednoznačně ovlivněn očekáváním dnešního snižování sazeb.
Dnešní zasedání ČNB bude pro české dluhopisy nejdůležitější událostí. Nicméně pokud ČNB nepřekvapí nějakým razantnějším snížením sazeb (náš odhad je na konsensu analytiků a snížení očekáváme o 50 bazických bodů), neměla by reakce dluhopisů být příliš významná.
ČSOB - Denní finanční zpravodaj