Americké dluhopisy ve středu oslabily a výnosová křivka zestrměla, když na delším konci vzrostla až o 10 bps. Dluhopisy přitom jen velmi vlažně reagovaly na výraznější než očekávaný propad HDP za 1q09, který je ale vcelku nižší, než za poslední loňský kvartál. Podrobnější rozklad totiž ukázal, že se snížily zásoby i vládní výdaje, i když také investice. Hlavní impulz pro prodeje Treasuries dodalo ale závěrečné prohlášení FOMC poté, co ponechalo sazby beze změny. Zmíněného prohlášení bylo posouzeno jako optimistické, když vyjádřilo přesvědčení, že se ekonomika již nachází v nejhorší fázi propadu. Investory také zklamalo, že se FOMC nezmínil o dalších odkupech dluhopisů ale zvýšil frekvenci emisí 30letých Treasuries z 8 na 12 ročně.
Dnes bude zveřejněna další sada čísel. Zajímavý bude index nákupních manažerů z oblasti Chicaga, odhady optimisticky počítají s růstem, slabší bude tradičně nezaměstnanost. Trhy také budou ještě zvažovat včerejší komentář po zasedání FOMC. Optimismus po jeho skončení pokračoval dnes ráno v Asii růstem akciových trhů a také futures na americké akcie jsou kladné. Investoři se budou také muset vyrovnat s dalšími emisemi příštího týdne za 71 mld.$, tentokrát jako náhrada za dluhopisy s končící splatností. Přesto v Asii Treasuries začínají rovněž růstem cen zřejmě jako korekce předcházejících ztrát. Podle našeho názoru je na optimistické úvahy brzy, a v kratším horizontu by se proto zájem o dluhopisy měl udržet.
Evropské dluhopisy včera mírně posílily po celé délce křivky a výnosová křivka mírně zploštěla. Evropské trhy totiž nestačily reagovat na prohlášení amerického FOMC a odrážely spíše obavy z poklesu amerického HDP. K malému poklesu výnosů, do 1,5 bps, přispěla také aukce 10letého italského dluhopisu za 12,25 mld.€, zájem o ní překročil nabídku téměř 1,4krát. Proti dluhopisům pak hrál i růst akciových trhů.
Dnešní data sice zřejmě potvrdí nízkou inflaci eurozóny, zvýší se však nejspíše nezaměstnanost. Trhy by také měly dodatečně reagovat na prohlášení FOMC, které posílilo akcie a oslabilo dluhopisy. Dnešek by tak mohl začít ztrátami dluhopisových trhů, obchodování bude ale před zítřejším svátkem zřejmě klidnější, případný vyšší růst nezaměstnanosti by pak mohl dluhopisy vrátit do hry.
České dluhopisy při o něco nadprůměrných objemech obchodů oslabily, výnosová křivka přitom vzrostla po celé délce o více než 5 bps. Trh při absenci domácích statistik reagoval na obavy z rostoucí potřeby financování dluhu, který se po pesimistickém odhadu vývoje HDP od ministerstva financí a odhadech čekatele na post ministra financí může letos vyšplhat na 200 mld. Kč.
Ani dnes nejsou na pořadu žádné nové statistiky. Stávající ministr financí však dokončil návrh aktualizovaného státního rozpočtu na příští rok. Podle dnes zveřejněného návrhu by měl deficit dosáhnout „jen“ 150 mld. Kč ovšem za předpokladu, že se výdajová stránka státu sníží o 63 mld. Kč, škrty o cca 10 % by tak měly postihnout všechna ministerstva. To ale vše za předpokladu růstu HDP o 0,8 % y/y. Proti škrtům bude však zřejmě sociální demokracie. Dnešní obchodování s dluhopisy by ale mělo být před nastávajícím svátkem klidnější, dluhopisy by pak mohly zpočátku dorovnávat včerejší vývoj v eurozóně, vysoké výnosy by mohly být pro investory zajímavé.
(ČSOB - Denní finanční zpravodaj)
Celou denní analýzu si můžete stáhnout ve formátu PDF v sekci Měny & Sazby -> Výzkum -> Analýzy. Klienti Patria Plus si mohou nastavit automatické zasílání této analýzy e-mailem.