Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Plni očekávání

Plni očekávání

20.5.2011 18:07

Jedno z potenciálních epicenter budoucích globálních problémů je americký trh vládních dluhopisů. Dovolím si zde ale nerozebírat číselné scénáře – dotkl jsem se toho dříve (viz např. „Spojené státy prostě fiskální krizi nečelí?“). Nedávná výměna názorů mezi Paulem Krugmanem a Johnem Taylorem (stejně jako mnoho dalších) ukazuje, že ani ekonomické těžké váhy se mezi sebou na základě prostých čísel nedomluví. Aniž bych měl výrazné apriori preference pro jednu či druhou stranu, považuji za fascinující, jak se vše nakonec vždy stočí k tomu, zda platí „nyní se nic neděje, takže se nic nebude dít ani v budoucnu“.

Abych názorně demonstroval sílu tohoto argumentu, dovolil jsem si stvořit následující obrázky – jde o v čase postupně odkrývané rizikové spready zemí periferie eurozóny. Jejich vývoj asi většina ze čtenářů zná, ale zkuste se na ně podívat tak, jak jdou za sebou a zapomenout na to, co se stalo:

plni očekávání

Výše uvedené není nějaká specialitka na okraj. Poukazuje na to, že očekávání jsou v ekonomice i v ekonomii klíčová – tak klíčová, jak těžko uchopitelná. Posuďte sami - Fed nyní očekává, že inflační očekávání zůstanou stále dobře ukotvena. Tato ukotvenost by měla obratem být založena na tom, že lidé očekávají od Fedu zodpovědnou politiku. Kruhová očekávací reference jak vyšitá. Dluhopisový trh v USA zase očekává, že vláda dá fiskál do pořádku, vláda zase očekává, že dluhopisoví investoři budou nadále očekávat úspěšné řešení problému a umožní jí ho tím řešit. V Evropě investoři naopak čekají řeckou restrukturalizaci a jejich očekávání se přes vysoké spready stává sebenaplňujícím se proroctvím. Jiní investoři čekali, že se ekonomika USA zlepší a vyhnali nahoru ceny akcií, které přes efekt bohatství a nižšího nákladu kapitálu ekonomice pomohly ...

Příkladů, kdy se vývoj odvíjí od změn očekávání, která vytváří sebenaplňující se proroctví, bychom našli ještě více. A to i v běžném životě. Mohli bychom říci, že tvrdá realita se odvíjí od měkkých střípků. Spíše bych ale stavěl na tom, že hranice mezi nimi je a vždy byla jen umělá. Pro nás, kteří chceme dělat nějaké projekce a nástřely, je to situace poněkud nevděčná. Dobře to demonstruje výzkum z oblasti behaviorálních financí. Ten detekoval řadu emočně-pocitových „anomálií“, podle kterých se řídíme. Potíž je v tom, že ta řada je už tak dlouhá, že jejím jediným univerzálním závěrem je „nespoléhejme na nic“. Nebo ještě lépe: „neočekávejme nic, buďme připraveni na všechno“. A jsme opět u onoho budování odolných systémů jako hlavní strategie a hlavního kritéria.

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.7.2017
14:51FLASH: Amerika zrychluje. HDP ve druhém kvartále přidal 2,6 procenta  
13:45Merck & Co Inc. zvyšuje náskok ve vedení segmentu imunologické léčby rakoviny. Čísla hospodaření to potvrzují
12:27Švýcarským bankám UBS a Credit Suisse se ve čtvrtletí dařilo, francouzská BNP zastiňuje Wall Street
11:19Amazon (-2,7 %) připomněl, že být králem internetového prodeje není zadarmo
11:06Automobilka Renault SA chce být světovým lídrem v prodejích. Výsledky investory neuspokojily
10:40Koruna mírně ustoupila. Nejistota o sazbách zůstává velká  
9:58Pražská burza při prázdninové aktivitě míří k čtvrtému týdennímu zisku v řadě
9:43O2 C.R.: Kontrola nákladů udržela ziskovost (+Komentář analytika Patria Finance)  
9:16Rozbřesk: ECB zůstává i nadále klid na práci
8:54Trhy by po technologickém výprodeji v Asii mohly zahájit v červeném. Co O2 po výsledcích?  
8:23O2 C.R (-0,2 %) hlásí za pololetí 3procentní nárůst zisku a mírně vyšší výnosy
7:10Hluboké změny v globální ekonomice, na které se nám nebude lehce zvykat
5:43Slušnou ziskovost O2 C.R udrží přísná kontrola nákladů (Odhad analytika Patria na 2Q17)  
27.7.2017
22:00Wall Street při zvýšené volatilitě zavřela bez jasného směru
19:14Neočekávají investoři od ropných gigantů stále příliš mnoho?
18:06Skandály opředená mezibankovní sazba Libor do roku 2021 skončí
17:00V Praze se akcie zazelenaly. Burzu táhly vzhůru akcie Erste Bank, ČEZ zůstal pod 400 stovkovou metou
16:54Dolar se zvedá po slabém včerejšku při korekci výnosů  
16:45Další dobré zprávy pro evropské akcie
16:04Summary: Facebook drží tempo růstu, AstraZeneca má problém kvůli klinickému testu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - HDP, q/q a
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university