Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Plni očekávání

Plni očekávání

20.05.2011 18:07

Jedno z potenciálních epicenter budoucích globálních problémů je americký trh vládních dluhopisů. Dovolím si zde ale nerozebírat číselné scénáře – dotkl jsem se toho dříve (viz např. „Spojené státy prostě fiskální krizi nečelí?“). Nedávná výměna názorů mezi Paulem Krugmanem a Johnem Taylorem (stejně jako mnoho dalších) ukazuje, že ani ekonomické těžké váhy se mezi sebou na základě prostých čísel nedomluví. Aniž bych měl výrazné apriori preference pro jednu či druhou stranu, považuji za fascinující, jak se vše nakonec vždy stočí k tomu, zda platí „nyní se nic neděje, takže se nic nebude dít ani v budoucnu“.

Abych názorně demonstroval sílu tohoto argumentu, dovolil jsem si stvořit následující obrázky – jde o v čase postupně odkrývané rizikové spready zemí periferie eurozóny. Jejich vývoj asi většina ze čtenářů zná, ale zkuste se na ně podívat tak, jak jdou za sebou a zapomenout na to, co se stalo:

plni očekávání

Výše uvedené není nějaká specialitka na okraj. Poukazuje na to, že očekávání jsou v ekonomice i v ekonomii klíčová – tak klíčová, jak těžko uchopitelná. Posuďte sami - Fed nyní očekává, že inflační očekávání zůstanou stále dobře ukotvena. Tato ukotvenost by měla obratem být založena na tom, že lidé očekávají od Fedu zodpovědnou politiku. Kruhová očekávací reference jak vyšitá. Dluhopisový trh v USA zase očekává, že vláda dá fiskál do pořádku, vláda zase očekává, že dluhopisoví investoři budou nadále očekávat úspěšné řešení problému a umožní jí ho tím řešit. V Evropě investoři naopak čekají řeckou restrukturalizaci a jejich očekávání se přes vysoké spready stává sebenaplňujícím se proroctvím. Jiní investoři čekali, že se ekonomika USA zlepší a vyhnali nahoru ceny akcií, které přes efekt bohatství a nižšího nákladu kapitálu ekonomice pomohly ...

Příkladů, kdy se vývoj odvíjí od změn očekávání, která vytváří sebenaplňující se proroctví, bychom našli ještě více. A to i v běžném životě. Mohli bychom říci, že tvrdá realita se odvíjí od měkkých střípků. Spíše bych ale stavěl na tom, že hranice mezi nimi je a vždy byla jen umělá. Pro nás, kteří chceme dělat nějaké projekce a nástřely, je to situace poněkud nevděčná. Dobře to demonstruje výzkum z oblasti behaviorálních financí. Ten detekoval řadu emočně-pocitových „anomálií“, podle kterých se řídíme. Potíž je v tom, že ta řada je už tak dlouhá, že jejím jediným univerzálním závěrem je „nespoléhejme na nic“. Nebo ještě lépe: „neočekávejme nic, buďme připraveni na všechno“. A jsme opět u onoho budování odolných systémů jako hlavní strategie a hlavního kritéria.

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.03.2019
21:38Páteční výprodej na Wall Street
18:32Pět známek úpadku Spojených států a jeden malý detail
17:42Summary: Slabá makra stlačila evropské banky, Nokia se trápí po auditu
17:21Mohla by se do Evropy vrátit krize let 2010–2014?
17:19Závěr týdne zhořkl s evropskými daty. Zájem o dluhopisy prudce roste, akcie se prodávají  
16:32Výnosy německých 10letých dluhopisů poprvé od roku 2016 v záporu
16:02Riskantní italská hedvábná stezka
15:19AMISTA investiční společnost, a.s. - Czech Investment Fund SICAV, a.s. zveřejňuje pozvánku na valnou hromadu
14:41Američané doplácí na nezamýšlené důsledky obchodní války
13:46Aerolinky Garuda zruší objednávku na 49 letadel Boeing 737 MAX
13:35Draghi: Firmy musí zlepšit přípravy na divoký brexit
13:22Kvartál, na který je lepší zapomenout, zejména pro Německo
12:29UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s. - Pozvánka na řádnou valnou hromadu
11:37Perly týdne: Nejlepší zisky od roku 2013, Facebook exodus a drahá Praha
11:22Rally na Applu živí spekulace o vlastním streamu (komentář analytika)  
11:19Jan Bureš: Padající nálada v eurozóně = stabilní sazby ČNB
10:57Z dobrých čísel Nike si výrazně ukousl silný dolar (komentář analytika)  
10:49Německý 10Y výnos na nule a eurodolar pod 1,13 po velmi slabých zprávách z průmyslu  
10:32Jak správně zdanit příjmy z cenných papírů jako fyzická osoba?
9:45Rozbřesk: Odklad brexitu nahrává stabilitě sazeb ČNB

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data