Extrémní teploty a výrazné sucho začínají stále citelněji ohrožovat evropské ekonomiky. Ať již jde o nižší zemědělské výnosy nebo komplikace při výrobě v jaderných elektrárnách v Maďarsku nebo Rumunsku. Klesající hladiny řek zároveň narušují nákladní dopravu, přičemž zvlášť citelný je rekordně nízký stav vody na Rýnu, který představuje další komplikaci pro už tak oslabený německý průmysl.
Ačkoliv se po vnitrozemských vodních cestách v Německu přepravuje pouze 5 % nákladů, více než 80 % tohoto objemu připadá právě na Rýn. Řeka tak představuje klíčovou dopravní tepnu pro německý průmysl a je nedílnou součástí řady výrobních řetězců. Výpadky lodní dopravy po Rýnu navíc nelze plně nahradit jinými druhy přepravy.
V Kaubu, který představuje klíčové úzké hrdlo pro dopravu mezi horním a dolním tokem Rýna, se splavná hladina aktuálně pohybuje kolem 20 cm. Takto nízké hodnoty nejsou pro tuto část roku obvyklé. Za problematickou se obecně považuje hladina pod 78 cm, přestože lodní doprava může pokračovat při snížení objemu přepravovaného nákladu. V posledních letech navíc firmy investovaly do plavidel s menším ponorem, aby dopady nízkých hladin alespoň částečně zmírnily.
Naše analýza ukazuje, že dopravní omezení spojená s nízkými vodními stavy mohou mít výrazný dopad na německou průmyslovou aktivitu, což se potvrdilo již během sucha v roce 2018. Tehdy průmyslová výroba dočasně poklesla přibližně o 2,5 %. Měření přitom ukazují, že hladina vody v Rýně letos poklesla natolik, že se říční doprava stává ekonomicky nerentabilní a v některých případech i nemožnou.
Na základě aktuálních stavů vodní hladiny a krátkodobých prognóz odhadujeme, že současná epizoda nízkých vodních stavů již nyní odpovídá poklesu německé průmyslové výroby nejméně o 1,5 % a nárůstu cen průmyslových výrobců přibližně o 1,2 %. Přestože mohou být srážky překvapivě vydatné a splavnost Rýna se může poměrně rychle zlepšit, sezónní vývoj naznačuje, že narušení lodní dopravy může i v nadcházejících měsících představovat významné riziko pro německý průmysl a dost možná i pro průmysl ve střední Evropě.
TRHY
Koruna
Česká koruna se po měnově-politickém zasedání ČNB a překvapivě nejestřábí rétorice guvernéra Aleše Michla dostala do defenzivy a nový týden startuje na úrovni 24,25 EUR/CZK. Dnes bude zveřejněn odhad podílu nezaměstnaných – kvůli sezónním faktorům se míra nezaměstnanosti znovu zvýší ze 4,8 % na 5,0 %. Zítra pak bude korunový trh zajímat detailní výsledek červencové inflace – především, co stálo za nárůstem inflace ve službách ze 4,5 % na 4,7 % a jak výrazně vzrostla ostře sledovaná jádrová inflace (odhadujeme na 2,9 %). Na konci týdne pak bude zveřejněn zápis ze zasedání ČNB.
Eurodolar
Překvapivý úbytek nových pracovních míst v USA a obnovený tlak Trumpovy administrativy na odvolání guvernérky Fedu Lisy Cookové přinesly v pátek odpoledne ztráty dolaru. Vinou slabého růstu tvorby pracovních míst klesla pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb na zářijovém zasedání Fedu pod 50 %. Uvidíme, jak se tato očekávání změní tento týden, kdy ve středu bude zveřejněna americká spotřebitelská inflace za červenec, což může být pro řadu amerických centrálních bankéřů důležitější report než poslední data z trhu práce.