Euro a nová studená válka s Ruskem

Když propukla krize na Ukrajině, většina se domnívala, že euro kvůli tomu oslabí. Ve skutečnosti ale došlo k pravému opaku. Společná měna posílila a klíčovým důvodem bylo to, že sloužila jako bezpečné útočiště pro peníze, které proudily pryč z Ruska. Zdá se, že podle Rusů je euro bezpečnější než dolar. Pro Evropu to ovšem není dobrá zpráva, protože tento vývoj znamená utažení monetárních podmínek v době, kdy evropská ekonomika zápasí s nízkou inflací a růstem. Ani v Německu není nikdo, kdo by volal po utažení měnové politiky. A přesto k němu dojde, pokud ECB nebude reagovat na sílu eura.

Pravděpodobně jediný faktor, který nyní brání euru před ještě větším posílením, je Mario Draghi a jeho varování před silou společné měny. Avšak těžko říci, jak dlouho bude tato překážka fungovat. Určitě to nebude dlouho v případě, že západ přijme v reakci na Putinovy provokace další sankce. Německo a Bundesbanka by další monetární uvolnění měly podporovat i proto, že této zemi hrozí negativní exportní šok vyvolaný sankcemi proti Rusku. Německo by naopak mohlo zastávat tvrdší postoj ohledně sankcí, kdyby si bylo jisto, že jeho exporty neohrozí kapitál utíkající z Ruska.

Současná situace v německé ekonomice a užší geopolitická spolupráce s USA jsou v souladu s dalším monetárním uvolňováním. Německý přebytek běžného účtu v únoru klesl na 13,9 miliardy eur, v lednu dosáhl 15,2 miliardy eur. I v Německu se navíc začíná projevovat nízká inflace a tato země by tak měla být k monetárnímu uvolnění otevřenější. Němci začínají chápat, že užívání měny, která slouží jako bezpečné útočiště, není nic jednoduchého. Další provokace Moskvy a další sankce zvyšují pravděpodobnost následného posilování eura. A to by mohlo poslat Německo i zbytek eurozóny zpět na kolena. Euro „studené války“ se stává skutečnou hrozbou oživení eurozóny. Není na co čekat.

Autorem je Melvyn Krauss z Hoover Institution.

Zdroj: WSJ