Čeho se dřív trhy bály, na to se teď těší? Nervozita z Itálie rychle mizí

Na trzích dál klesá nervozita, kterou před pár dny vyšponovaly zvraty v italské politice. Pojďme si vývoj kolem Itálie trochu zopakovat: Italské volby sice nedopadly moc dobře, ale italským dluhopisům i akciím se v následujících měsících velmi slušně dařilo. Když situace začala směřovat k vládě dvou hlavních populistických stran (Hnutí pěti hvězd a Liga severu), ještě nějaký čas byl klid. Ten přestal, až když se začalo potvrzovat, že nová vláda bude chtít nafouknout rozpočet a pustí se do střetu s EU. 

Krátce trhy uklidnilo, když prezident místo jmenování jednoho silně euroskeptického ministra rovnou zvolil variantu úřednické vlády. Jenže hned poté se rozpoutala ještě větší panika, neboť stouplo nebezpečí posílení populistických stran v předčasných volbách. Ty samé populistické strany se nyní údajně snaží složit pozměněnou vládu namísto prezidentovy úřednické, což je ale na trzích vnímáno naopak výrazně pozitivně. Jejich rozhodnutí by mělo přijít velmi brzy; pokud ne, vracíme se k variantě úřednické vlády a brzkých voleb, které s největší pravděpodobností hodně posílí Ligu severu. 

Zvláště v posledních dnech to tedy vypadá na opravdu značný politický zmatek, přičemž trhy už pořádně nevědí, jaký vývoj si vlastně přát a který je horší. Čeho se trhy nejprve bály, na tom nyní téměř euforicky rostou. Italská vláda si už znovu může půjčovat levněji než USA, a to u krátkých splatností klidně za polovinu. 

Je tu ale přece jen několik bodů, které dávají poslednímu pozitivnímu vývoji určité ratio. Prvním je včerejší aukce italských dluhopisů, která dopadla velmi dobře, přilákala relativně největší poptávku za několik měsíců a potvrdila, že investoři nemají tendenci se zbavovat italských aktiv za každou cenu, že ve skutečnosti nejsou riziky spojenými s opouštěním EU či nafukováním dluhu tolik vystrašeni. Určitě k tomu přispívá i důvěra v ECB, která drží oficiální sazby na nule a v rámci QE už stihla nakoupit asi 15 procent obřího italského dluhu. 

Dalším bodem je prohlášení obou hlavních politických stran, které trvají na tom, že nemají žádné plány zbavovat se eura nebo opouštět EU. K tomu můžeme přidat skutečnost, že referendum by umožnilo až (komplikované) prosazení ústavního zákona. Navíc, dva průzkumy zveřejněné ve středu podle Reuters ukazují, že 60-72 procent Italů chce zůstat v eurozóně. Tyto informace pomohly notně zchladit paniku kolem dalšího možného štěpení EU. 

Kromě italských dluhopisů, jejichž výnosy dnes dál klesají, se stále daří i tamním akciím, které svou výkonností jednoznačně překonávají nevýrazný zbytek Evropy. Euro od včerejška navýšilo své zisky a proti dolaru se obchoduje nad 1,1700, ale překvapivě ho nechala chladným vyšší inflace v eurozóně. Výnosy v Německu jsou zhruba beze změny. Koruna se ráno pokusila o další korekci ztrát, ale nevychází to a kurz je tlačen zpět; obchoduje se na 25,85.