Trhy znovu ve stínu obchodní války. Akcie míří dolů a výnosová křivka se zplošťuje

Asijské a poté i evropské akcie ve čtvrtek zamířily značně dolů, když trhy znovu tíží rizika spojená s obchodní válkou mezi USA a Čínou. Už bylo potvrzeno, že zvýšení amerických cel na čínské zboží přijde, a to o půlnoci (východního času) z dneška na pátek. To znamená v půlce plánovaného jednání s čínskou delegací, pro kterou jde o jasné ultimátum. Aby se vyšším clům vyhnula, musela by kývnout na to, z čeho ve vyjednáváních naposledy začala couvat, a to navíc velmi rychle. 

Stále se držíme názoru, že Čína není připravena tak rychle kapitulovat, a proto cla stoupnou. Pozornost se následně upře k čínské odvetě, která byla už několikrát zmíněna. Podle nás ovšem dojde znovu spíše na opatření menšího rozsahu, a nyní je třeba se soustředit hlavně na možnost, že by USA zavedly 25procentní cla i na celý zbytek čínského dovozu. Tento krok by byl jednak dosud největší, takže by se nejvíce podepsal na čínské ekonomice. Zároveň by však měl i největší praktický dopad na americkou ekonomiku. Dosud si totiž americká vláda vybírala, na co uvalit clo, aby to pokud možno příliš nepoškodilo americké odběratele nebo nezvedlo cely některých klíčových produktů. Plošná cla na čínský dovoz by však tuto výhodu výběru smazala, takže problémy se subdodávkami nebo zdražením spotřebního zboží, ke kterému mnohdy chybí nečínská náhrada, by se začaly projevovat naplno. 

Zatímco akcie jsou pod tlakem, bezpečným dluhopisům se daří a poptávka míří především do těch amerických. Více klesají výnosy na delších splatnostech, čímž se výnosová křivka znovu zplošťuje. Směřování k inverzi bylo v posledních případech trhem vždy velmi citlivě vnímáno; momentálně není tento fenomén tolik akcentován, ale pozici rizikových aktiv podle nás dál zhoršuje. 

Eurodolar se nachází na 1,1190 a od včerejška nepatrně klesl. Japonskému jenu averze k riziku a klesající západní výnosy tradičně pomáhají k ziskům, nyní vyjádřeným kurzem 109,70 za dolar. Britské libře se poslední dny nedaří. Částečně to může být rozvířenými globálními trhy, ale hlavní slovo má domácí politika, kde to vypadá na krach dalšího kola vyjednávání o brexitu. 

Na programu jsou dnes americké statistiky výrobních cen a zahraničního obchodu. Přesně v těchto oblastech by se mohl projevovat obchodní konflikt s Čínou, ale samozřejmě až se značným zpožděním. Dnešní statistiky tak mohou mít případně jen psychologický efekt - například zvětšení schodku amerického zahraničního obchodu určitě nevybídne prezidenta Trumpa ke smířlivějšímu postoji. Navíc vyjde statistika žadatelů o dávky v nezaměstnanosti, která v posledních týdnech překvapovala negativně, a promluví dva zástupci Fedu. 

Koruna ráno celkem bez emocí přešla sadu čísel z domácí ekonomiky, o kterých se nedá říct, že by dohromady významně překvapila jedním, či druhým směrem. Nyní se česká měna nachází proti euru lehce nad 25,70 a na páru s dolarem stále koketuje s hranicí 23,00. Pražská burza následuje negativní trend akcií v západní Evropě.