Rozbřesk: Silnější německé HDP neznamená konec německých problémů

Český růst na začátku roku 2019 viditelně zpomalil, jak ráno potvrdil domácí statistický úřad. Náš nowcast ukazoval na zpomalení ekonomiky na 0,2-0,3 % mezikvartálně, a to především kvůli slabému výkonu průmyslu. Na ten se zpožděním dolehla německá průmyslová recese z konce roku 2018. Reálná čísla byla však o něco lepší, český HDP rostl mezikvartálně o 0,5 %.

Poslední čísla z Německa přitom ukazují, že průmysl se sice stabilizuje, k silnému obratu má však stále daleko. Podle včera zveřejněného německého průmyslu za březen jen pozvolna opouští recesi, a to zejména kvůli automobilovému průmyslu. Výkon ostatních sektorů a především pak služeb byl pozitivní, na to, aby Německo na začátku roku mezikvartálně po delší době kosmeticky rostlo o rychleji než Česko ale nestačil. Německá ekonomika v prvním čtvrtletí zaznamenala 0,4% mezikvartální růst.

V dalším průběhu roku však bude klíčové sledovat, jak se německý průmysl vyrovná s přetrvávajícími globálními nejistotami. Jeho silná vazba na globální obchod je pověstná a eskalace obchodní války mezi EU a USA ani přetrvávající nejistota ohledně brexitu mu rozhodně nebudou hrát do karet. A v minulosti v Německu bohužel zpravidla platilo, že domácí spotřeba a sektor služeb vykompenzovaly slabý průmysl a exporty pouze krátkodobě. Delší průmyslové krize s sebou zpravidla strhly celou německou ekonomiku. A to by nebylo nic dobrého ani pro nás. 


TRHY

CZK a dluhopisy

Česká koruna se trochu oklepala ze ztrát z uplynulých dní a stabilizovala se v okolí 25,75 EUR/CZK. Dnešní HDP však pro ni pravděpodobně bude dalším zklamáním a výraznější pozitivní obrat si tak představujeme jen těžko. 

Zahraniční forex

Eurodolar včera ztratil půl figury a vrátil se na hodnotu 1,12 poté, co italský premiér Salvini uvedl, že země klidně nebude respektovat rozpočtová pravidla EU, pokud to bude v rozporu s cílem srazit italskou míru nezaměstnanosti na 5 % (ta je dnes na úrovni 9 %).

Pokud dnes s eurodolarem nezamíchá nějaká nečekaná revize HDP eurozóny (německý HDP skončil dnes po ránu podle očekávání), tak pozornost trhu nepochybně přitáhnou americká data, kterými budou maloobchodní tržby a průmyslová výroba za duben.

Na data o HDP budou čekat také ve střední Evropě forint a zlotý. Obě měny jsou v poslední době po lehkým tlakem, který ovšem vyplývá spíše z faktu, že obě národní centrální banky uplatňují poměrně uvolněnou měnovou politiku. Data za HDP by ovšem ani forintu ani zlotému neměla ublížit, neboť budou velmi dobrá. Zlotý si pak ještě odpoledne počká na výsledek zasedání NBP, které navzdory zrychlující jádrové inflaci a silnému růstu zřejmě žádné změny v rétorice nepřinese.