Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Kvartální výsledky Anheuseru a Amazonu zklamaly, Intel naopak potěšil

Summary: Kvartální výsledky Anheuseru a Amazonu zklamaly, Intel naopak potěšil

25.10.2019 17:47
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

EVROPA:

AB InBev 3Q19

Špatný kvartál, zhoršený výhled – nejhorší kombinace kvartálního oznámení jaká může investora překvapit. V případě Anheuseru se projevila slabá poptávka v regionu Asie-Pacifik, což si můžeme snadno přeložit jako „efekt zpomalující Číny“. Organický růst tržeb se kvůli tomu zastavil na +2,7 % zatímco trh očekával o 2 p.b. více. Objem prodaného piva ubral 0,5 %. Na úrovni provozního zisku EBITDA vygenerovala společnost 5,3 mld. USD při konsensu 5,5 mld. USD.

V případě výhledu na tento fiskální rok došlo k úpravě na úrovni ukazatele EBITDA. Zatímco doteď nám management sliboval „silný růst“, dnes už je to jen „mírný růst“. Tak nějak to v této chvíli vidí i trh, který odhaduje nárůst o 2 %. Management si ale nadále věří v případě tržeb, kde pořád čeká „silný růst“. Tady je trh již vyloženě skeptický, jelikož konsensus počítá s poklesem o 1 %. Akcie Anheuseru reagovaly na oznámení 10% propadem

USA:

Amazon 3Q19

Kvartál se s kvartálem sešel a nám se opakuje stejný příběh – tržby rostoucí na úkor profitability. Ikona online retailu zaknihovala tržby ve výši 70 mld. USD (+25 % yoy) a přesně se s nimi trefila do predikcí trhu. Dynamika růstu se tím opět zrychlila (předtím +20 % yoy), za což můžeme vděčit druhé částí nákupní události Amazon Prime Day a nadšení z jednodenní doručovací lhůty mezi zákazníky. Odvrácenou stránkou jsou vyšší náklady spojené s těmito akcemi. Provozní marže se proto vrátila dolů o 2 p.b. yoy na 4,6 %. K tomu se ještě přidávají nečekaně vysoké neprovozní položky + daňové výlohy a čistý zisk na akcii se propadá o 25 % yoy na 4,23 USD (GAAP) při konsensu 4,59 USD.

Z geografického hlediska pozorujeme rychlejší růst u obou divizí. Severní Amerika zvedla tržby o 24 % yoy (předtím +20 % yoy) a mezinárodní část o 18 % yoy (předtím +17 % yoy). Po tragickém výkonu mezinárodní divize na úrovni provozního zisku ve 2Q19 (-600 mil. USD) se nyní situace o něco málo zlepšila. Nicméně hodnota -400 mil. USD ukazuje, že černá čísla jsou u této divize pořád v nedohlednu. Na ziskovost domácí divize zaútočily zmiňované vyšší náklady, kvůli nímž se provozní zisk propadl o téměř 40 % yoy a marže se zúžila o polovinu na 3 %. Z pohledu typu prodaného zboží si výtečně vedly produkty třetích stran (third-party seller services +28 % yoy) a pochválit musíme i služby za předplatné (subscription services +35 % yoy).

Klenot celého Amazonu, neboli jeho cloudová divize Amazon Web Services, se pořád potýká se zpomalujícím růstem. Momentálně si k tržbám přihodila 35 % yoy, zatímco ve 2Q19 to bylo +37 % yoy a ve 1Q19 +42 % yoy. Na druhou stranu, tento efekt je poplatný pořád vyšší srovnávací bázi. Zároveň můžeme v tomto kvartálu konstatovat, že růst nebyl vykoupen nižší provozní marží, jelikož se udržela na 31 %.

Největším zklamáním je jednoznačně výhled na další kvartál. Odhady managementu udávají interval tržeb 80 až 86,5 mld. USD. Střední hodnota 83,3 mld. USD značí jen 15% yoy růst tržeb, který je o 5 p.b. pod konsensem trhu. Provozní zisk má při hodnotách 1,2 až 2,9 mld. USD extrémně široké rozmezí. Středí hodnota je 2,1 mld. USD v meziročním srovnání sotva poloviční, implikuje jen 2,5% marži a o 1 mld. USD zaostává a predikcemi. Akcie odstartovaly den hluboce v červeném, postupně se ale vzpamatovávají a nyní jsou na -2 %.

Intel 3Q19

Zdá se, že Intelu se konečně rýsuje na lepší časy. Tržby ve výši 19,2 mld. USD se sice meziročně nehnuly z místa, avšak konsensus přelétly o 1,2 mld. USD. Hrubá marže roste druhým kvartálem v řadě (60,4%), za což můžou pravděpodobně nižší ceny vstupních komponentů. Společnost sice nadále agresivně snižuje administrativní náklady, avšak provozní zisk pořád nedokáže ochránit a ten proto klesá o 12 % yoy. Odhady trhu byly nicméně mnohem chmurnější. Na úrovni čistého zisku na akcii výrazně zavážil zpětný odkup akcií, který jej přehoupnul k mírnému růstu a na hodnotu 1,42 USD (kons. 1,24 USD).

Divize Client Computing Group, která dodává procesory pro osobní počítače, klesla na tržbách o 5 % yoy vinou nižšího objemu prodejů. V předešlých výsledcích jsme informovali o předzásobování odběratelů kvůli hrozbě celních válek. S plnými sklady nyní zákazníci jednoduše upustili od dalších objednávek a prodávají to, co mají. Jen na margo, Intel úspěšně rozběhl masové prodeje nového 10nm procesoru Ice Lake. Lépe se vedlo divizi Data Center Group, která se stará o dodávky procesorů pro data centra a v tomto kvartálu zvedla svoje tržby o 6 % yoy. Bavíme se tedy o velkém obratu ve srovnání s několika předešlými kvartály volného pádu. Nemůžeme to však všechno připsat obnoveným investicím do cloudu (i když i tady je vidět růst), jelikož vyšší tržby se linou napříč všemi segmenty.

Výhled na další kvartál by se dal označit za mírně optimistický. Od tržeb čeká Intel mírný růst tržeb o 3 % yoy na 19,2 mld. USD (kons. 19,1 mld. USD), provozní marže 33,5 % indikuje provozní zisk rostoucí také o 3 % yoy na 6,4 mld. USD (kons. 6,4 mld. USD) a čistý zisk na akcii ve výši 1,24 USD (kons. 1,24 USD) by trpěl jen lehkým poklesem o 3 % yoy. Management samozřejmě uveřejnil i výhled na fiskální rok, avšak s posledním kvartálem před námi už nebylo čím překvapit. Akcie Intelu skokově rostou o 7 % a pomáhají celému polovodičovému segmentu

 


Čtěte více:

Rozhodnutí ESD dopadne na Alior Bank více, než se očekávalo (komentář analytika)
25.10.2019 10:44
Alior Bank včera po uzavření trhu uvedla, že rozhodnutí Evropského sou...
Smíšené výsledky a pochybnosti o ekonomikách. Páteční dopoledne je lehce negativní
25.10.2019 11:10
Páteční dopoledne na hlavních trzích charakterizuje mírný odklon inves...
Petr Dufek: Nálada firem v Německu setrvale nedobrá, pro ekonomiku by i stagnace byla velkým úspěchem
25.10.2019 11:40
Nálada německých firem zůstává setrvale nedobrá, i když symbolického z...
Martin Kycelt: Hodnota Tesly je přehnaná
25.10.2019 15:12
Americká Tesla je průkopník ve svém byznysu. Úroveň kolem 300 USD, na...
Sněmovna se střetla o zdanění rezerv: Brabčíte pojišťovny, zdražujete život, slyšela vláda. Obstrukce, reaguje ministryně
25.10.2019 15:53
Sněmovna dnes nerozhodla o návrhu na zvýšení některých daní ani o návr...
Johnson: Británie stále může EU opustit na konci října
25.10.2019 16:40
Odchod Británie z Evropské unie 31. října je stále možný. Řekl to dnes...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.11.2019
22:06Wall Street zakončila nerozhodně, Rockwell +10 %
18:04Co říká moudrost trhu o ropném vrcholu?
17:35Americké indexy před Trumpovým projevem na rekordu, dolar roste
17:09Havlíček: Ve středu řekneme přesnější plán stavby jaderného bloku
16:51Jakub Lukáš: Akciím ČEZu věřím
16:47Konference ČSOB 30 let svobodného podnikání: Do podnikání se lidé pouštějí kvůli nezávislosti i uplatnění nápadů
15:58Franklin Templeton: Co může úpis Aramca znamenat pro kapitálové trhy?
15:56Arca Capital CEE, uzavřený investiční fond, a.s. - Oznámení protinávrhu akcionáře k pořadu jednání valné hromady
14:35Vodafone (+4,3 %) snížil ztrátu a zlepšil výhled na celý fiskální rok
14:11ČEZ: Uhelná elektrárna Počerady změní od roku 2024 majitele
13:41VoxEU: Spojené státy se nyní mohou nejlépe poučit z vlastní historie
12:13Němečtí investoři ubrali z pesimismu. Sázejí na ekonomiku a méně konfliktů v obchodě
12:11RMS Mezzanine, a.s. - Splacení přijatého úvěru od Poštová banka, a.s.
11:44Výsledkům Deutsche Post vévodí poštovné a expresní zásilky (komentář analytika)  
10:51Trump promluví o obchodní politice. Trhy zatím vyčkávají  
9:25Rozbřesk: První a úspěšný test nové prognózy ČNB
8:59ČEZ, a.s. - Hospodářské výsledky za 1.-3. čtvrtletí 2019
8:54Trhy v Evropě by měly mírně růst. ČEZ k číslům pod odhady přidal slabší výhled pro zisk  
8:38Politico: Trump znovu odloží rozhodnutí o clech na auta z EU
8:18Kvartální zisk ČEZ (-1 %) zaostal za odhady, firma zužuje roční výhled

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Advance Auto Parts Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
CBS Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Deutsche Post AG (09/19 Q3)
Enel SpA (09/19 Q3)
Prysmian SpA (09/19 Q3, Aft-mkt)
Rockwell Automation Inc (09/19 Q4, Bef-mkt)
Tyson Foods Inc (09/19 Q4, Bef-mkt)
Vodafone Group PLC (09/19 Q2)
7:30Infineon Technologies AG (09/19 Q4)