Jan Čermák: Fed doručil další jestřábí pauzu, listopad je však ve hře

Fed se již podruhé během posledních čtyř měsíců pokouší o jakousi jestřábí pauzu v cyklu utahování měnové politiky. Americká centrální banka totiž dnes, podobně jako v červnu, ponechala úrokové sazby beze změny, avšak zároveň vydala velice jestřábí kvartální prognózu, která činí další zvýšení sazeb daleko pravděpodobnější.

#Fed nezvýšil #sazby. Akcentuje ale, že zůstanou vysoko po dlouhou dobu - https://t.co/W9qKXUf5go https://t.co/tMWcHij65s prostřednictvím @PatriaCZ

— Patria.cz (@PatriaCZ) September 20, 2023

V čem je tedy nová kvartální prognóza tak jestřábí? Za prvé, je to přetrvávající silná podpora pro ještě jedno dodatečné zvýšení úrokových sazeb do konce roku mezi americkým centrálními bankéři. Pro listopadové (či eventuálně až prosincové) dodatečné zvýšení o 25 bazických bodů existuje stále solidní většina dvanácti hlasů proti jen sedmi, jež by již sazby nezvyšovaly. Za druhé, je to podle nás mediánová předpověď odhadovaného růstu HDP pro rok 2024, kdy vedení Fedu očekává robustní přírůstek 1,5 % (po velmi silném růstu ve výši 2,1 % letos) a to vše navzdory tomu, že se reálné úrokové sazby mají již více než rok pohybovat nad 2 %. A konečně třetí jestřábí překvapení (jež souvisí se druhým) je zvýšení očekávané úrovně oficiálních úrokových sazeb pro konec příštího roku o 50 bazických bodů - tedy na úroveň 5,1 %. K tomu ještě dodejme, že k obdobnému zvýšení o 50 bazických bodů došlo i pro rok 2025 a to navzdory tomu, že se mediánová předpověď pro rovnovážnou úrokovou sazbu nezměnila (byť šéf Fedu Powell připustil, že k tomu může dojít). 

Můžeme se tedy opravdu v listopadu dočkat ještě dalšího zvýšení sazeb Fedu? Nejen při pohledu na novou prognózu, ale také z relativně jestřábí rétoriky šéfa Fedu J. Powella to vypadalo, že je něco takového dost dobře představitelné. Tím spíše, že údaje o růstu HDP za třetí čtvrtletí budou velmi silné a celková meziroční inflace v září patrně zrychlí.

Listopadové zasedání bude tedy z pohledu Fedu opět o příchozích datech. Pikantní zápletka ovšem spočívá v tom, že Fed nemusí mít klíčová data k dispozici, neboť nemusí dojít ke chválení federálního rozpočtu a z důvodu nedostatku financí mohou být brzy uzavřeny některé americké úřady - mezi nimi i ty, které  poskytují klíčové celonárodní ekonomické statistiky.