Americká ekonomika se odráží vzhůru po zaváhání v prvním kvartále

Růst amerického HDP za druhý kvartál dosáhl 3 procent poté, co v předchozím čtvrtletí došlo k poklesu o 0,5 procenta. Tržní konsensus byl nastaven na +2,6 procenta, během posledních pár dní stoupl, ale realita je nakonec ještě o něco lepší. Dobrý dojem pak nekazí ani fakt, že došlo k revizi 1Q mírně dolů. 

Čísla za první a druhé čtvrtletí hodně rozházela politika. Působily houstnoucí hrozby, oznámená cla, jakož i jejich následné zmírňování. V 1Q jsme tak viděli velké předzásobení, nafouknuté dovozy a urychlené investice stejně jako utlumenou spotřebu, zatímco ve 2Q to bylo naopak. 

Soukromá spotřeba se ve druhém čtvrtletí zvedla o 1,4 pct díky lehkému zrychlení poptávky po službách, ale hlavně obratu v útratách za zboží dlouhodobé spotřeby, které se vrátily k růstu. Investice do fixních aktiv po silném úvodu roku rostly jen o 0,4 pct, když se jako velká brzda projevují nákupy rezidenčních i komerčních nemovitostí. Zásoby, které se v 1Q ve velkém hromadily, se naopak zmenšily a ubraly z růstu HDP 3,2 procentního bodu. 

Velká volatilita pokračovala u dovozu. Předzásobení vytáhlo vysoko růst v 1Q, načež poté dovoz spadl o 30 procent. Díky tomu ale příspěvek zahraničního obchodu k růstu HDP naopak vyskočil na 5 pp. Vládní výdaje byly pro ekonomiku ve druhém kvartálu mírnou podporou, na rozdíl od toho prvního. 

Čísla jsou dohromady povzbudivá, když ukazují, že ekonomické subjekty rychle setřásly strach z dopadů celní politiky. Ekonomika po prvním pololetí podle nás směřuje k celoročnímu růstu kolem 1,7 pct. Určitý dopad nejistoty a útlumu zahraničního obchodu stále čekáme, bude však vyplouvat na povrch postupně, přičemž mezikvartální data zůstanou ještě volatilní. Klíčové bude udržení dynamiky spotřeby v oblasti zboží a dále návrat firem k investičním plánům ve světle nových obchodních bariér. Z pohledu Fedu jsou data potvrzením, že není třeba spěchat se snižováním sazeb, neboť ekonomická aktivita nevykazuje známky vážných problémů, na které by bylo třeba hned reagovat volnější měnovou politikou. V důsledku toho jsou data podporou pro dolar, zatímco tlačí americké výnosy nahoru.