Nová maďarská vláda premiéra Pétera Magyara si získala přízeň investorů ambiciózním plánem na přijetí eura do začátku příští dekády. Posílení forintu i růst cen dluhopisů však zatím stojí především na očekáváních. O tom, zda se Maďarsku skutečně podaří přiblížit eurozóně, rozhodne schopnost výrazně snížit jeden z nejvyšších rozpočtových schodků v Evropské unii, aniž by vláda podkopala svou popularitu.
Premiér Péter Magyar nadchl Maďarsko svou vizí celonárodní proměny po éře Viktora Orbána. Nyní jej čeká náročný úkol – realizovat klíčovou ekonomickou součást tohoto plánu, tedy věrohodný harmonogram přijetí eura, píše Bloomberg.
Magyarova vláda rozvířila trhy příslibem, že do roku 2030 splní kritéria pro vstup do eurozóny. To vedlo k posílení forintu a přineslo investorům do státních dluhopisů dvouciferné výnosy. Úspěch však závisí na nutnosti snížit v příštích třech letech nadměrný rozpočtový schodek na více než polovinu.
Politická proměna Maďarska od Magyarova drtivého volebního vítězství v dubnu je ohromující. Ukončil šestnáctiletou vládu Viktora Orbána, během níž se země stala „černou ovcí“ Evropské unie a spojencem Kremlu. Obnovil přístup k unijním fondům v hodnotě 16,4 miliardy eur (a provedl zásadní reformu státní televize, která sloužila jako významný nástroj propagandy předchozí administrativy. Významné osoby podezřelé z korupce končí ve vězení a vyšetřování se začíná přibližovat i samotnému Orbánovi. Byli vyhoštěni ruští diplomaté.
Napravení ekonomiky a veřejných financí představuje však zcela odlišnou výzvu. Magyar minulý pátek připustil, že rozsah škrtů bude muset být značný, aby plán přijetí eura zůstal na správné cestě.
Generální ředitel největšího maďarské banky Bank koncem minulého měsíce varoval, že odklon od rozpočtových škrtů nezbytných pro přijetí eura by mohl vyvolat hromadný odliv investorů. A někteří z těch, kteří sázeli na oživení Maďarska, skutečně uvádějí, že situace na trhu s dluhopisy odráží vysoká očekávání, která tato šest měsíců působící vláda vyvolala.
„Svou expozici jsme již snížili – ne proto, že bychom byli pesimističtí, ale proto, že se již naplnily pozitivní scénáře,“ uvedl Eric Fine, vedoucí oddělení aktivní správy dluhopisů rozvíjejících se trhů ve společnosti VanEck v New Yorku. „Takže ano, trh byl optimisticky naladěn, ale do budoucna jsou již všechny dobré zprávy v cenách zahrnuty.“
Vláda má příští týden zveřejnit podrobnosti o tom, jak hodlá dosáhnout cíle, který se žádnému kabinetu v Budapešti nepodařilo dlouhodobě splnit - omezit nadměrné státní výdaje, tedy klíčový předpoklad pro přijetí eura. Plán počítá se snížením rozpočtového schodku ze současných 7,5 % hrubého domácího produktu (což je jedna z nejvyšších hodnot v EU) na 3 %.
Na konferenci v maďarském hlavním městě, která se konala 7. října, přislíbil ministr financí András Kármán úspory prostřednictvím zrušení předražených zakázek, jež byly dříve přidělovány Orbánovým spojencům. Jde o jednu ze součástí plánu, který má být podle ministra věrohodný a má přispět k dalšímu růstu hodnoty maďarských dluhopisů.
Po volebním vítězství Magyara posílil forint vůči euru během jediného dne o 3 %. Za první polovinu roku nakonec zhodnotil o 8 %. Maďarské dluhopisy denominované v domácí měně vykázaly v dolarovém vyjádření výnosy dosahující až 16 %.
Pokud by se podařilo snížit schodek v příštím roce na úroveň kolem 5 % HDP, šlo by o „věrohodný první krok“, uvedl ve své zprávě ekonom společnosti Kevin Daly. Neočekává, že by se vláda v tuto chvíli výslovně zavázala ke konkrétnímu datu přechodu na společnou měnu. Spíše se očekává, že představí plán na snížení schodku pod 3 % HDP do roku 2029.
Maďarská podnikatelská sféra plán přijetí eura jednomyslně podporuje. Na nedávných konferencích se živě diskutovalo o opuštění forintu, jehož dlouhodobé oslabování firmám působilo značné potíže. Průzkumy rovněž ukazují, že změnu silně podporuje i široká veřejnost.
Ačkoli v čele centrální banky stojí bývalý ministr Orbánovy vlády, i její vedení nyní tento záměr podporuje. Viceguvernér Zoltán Kurali téměř denně hovoří o nutnosti rychlého vstupu do měnového mechanismu ERM II, který je předstupněm přijetí eura a trvá nejméně dva roky. Podle Kuraliho by k samotnému přijetí eura mohlo dojít v letech 2031 až 2033, v závislosti na schopnosti vlády snížit rozpočtový schodek.
Přestože Orbán vyhlásil konec období, které označoval za „dluhové otroctví“, jeho vlastní předvolební výdajová smršť podle Magyara letos zanechala státní pokladnu ve velmi kritickém stavu. Nový premiér se zdráhá sahat do výdajových položek, které by mohly ohrozit jeho popularitu – například k štědrým dotacím na energie pro domácnosti, a naopak přislíbil vyšší výdaje na zlepšení zchátralého systému zdravotnictví a školství.
Aby vláda zmírnila dopady případných škrtů, zavede od příštího roku daň z majetku. Jde o splnění volebního slibu, že se na nezbytných úpravách budou větší měrou podílet bohatí. Zavede se rovněž zvláštní daň při vyvádění kapitálu pro osoby, které chtějí své peníze z Maďarska přesunout jinam - toto opatření cílí na vrstvu politicky napojených superboháčů, kteří zbohatli za Orbánovy éry.
Ekonomové stále vidí reálnou cestu k přijetí eura. Jednak již samotná zvýšená důvěra investorů výrazně snížila náklady státu na financování dluhu. Podle Attily Gyurcsika, generálního ředitele investiční společnosti Accorde, by to spolu s prostředky z EU a odstraněním nadměrných výdajů, které dříve sloužily k odměňování spojenců předchozí vlády, mohlo stačit ke splnění kritérií pro rozpočtový schodek stanovených pro přijetí eura.
Maďarské dluhopisy denominované v domácí měně, jejichž výnosy již klesly pod úroveň dluhopisů Polska, které má lepší úvěrové hodnocení, podle státní agentury pro správu dluhu stále představují atraktivní příležitost k zisku díky sbližování ekonomik (tzv. konvergenční obchod).
„Dosavadní zkušenosti s forintem za posledních 16 let utvrdily maďarské centrální bankéře i ekonomickou elitu v přesvědčení, že se této měny musíme co nejdříve zbavit,“ uvedl Gyurcsik, „protože představuje pouze zdroj rizika a nepřináší nám žádný užitek.“
Obrázek vytvořen AI.