Nizozemský Ahold je v tomto týdnu spolehlivě jedním z nejhorších - ne-li úplně nejhorším - titulem indexu DJ EuroSTOXX 50. Za posledních 5 obchodních dnů ztratil 11.22%, z toho 10.6% za poslední dva dny. Důvodem je v tomto případě informace, která se objevila ve středu - hospodářské výsledky byly v podstatě podle očekávání, firma ale oznámila svůj záměr emitovat nové akcie a posílit tak kapitál. Stávající akcionáři dostali ke každé akcii držené k 26. listopadu 2003 jedno právo na úpis nových akcií. Za tři práva - tj. za tři akcie - má investor právo nakoupit 2 nové akcie v upisovací ceně EUR 4.83/akcii. To samo o sobě není ještě důvodem k takovému poklesu. Co jím tedy bylo?
* Od 27. listopadu, tj. od včerejška, se akcie obchodují bez nároku na výše uvedená práva.
* Práva se začala samostatně obchodovat na trhu s ISIN-em NL0000397271. Maximální cena byla včera hned ráno a dosáhla úrovně EUR 1.19
* V tom okamžiku se do hry vložily hedge fondy, které začaly obchodovat následující strategii - cena nových akcií, po přepočtu přes cenu práv a transakční náklady s tím spojené, vycházela v tom okamžiku výhodněji než cena stávajících akcií. Proto hedge-fondy začaly agresivně prodávat staré akcie "short", kupovat si práva a uplatňovat právo na úpis nových akcií. Po započtení všech nákladů, např. na půjčení akcií a financování takovéto pozice, stále zbyl hedge-fondu zisk ve výši cca 4-5 euro-centů na akcii. Nedá se čekat, že všechny včerejší obchody můžeme připisovat na vrub hedge-fondům, zobchodovaný objem však dosáhl dlouho nevídaných 40.5 milionu kusů. Pokud se taková operace udělala s např. 600,000 kusy, dosáhl fond - zcela bez rizika - zisku 30 tisíc euro. Vydělávat peníze je tak "snadné".
Petr Žabža